继上次递交上市申请材料之后，近期多点DMALL再度递表，准备逐梦港交所。算上之前的两次，这已经是多点DMALL第三次冲击IPO了。作为一家本地零售SaaS服务商，背靠物美集团的多点DMALL，这一路走得并不顺畅。
虽然一个上市流程就走了三年多，但对于亏损连连的多点DMALL而言，这条路必须走，而且非走不可。
患上物美依赖症
作为一家脱胎于物美集团的SaaS公司，多年来依靠物美这颗大树，多点DMALL一路茁壮成长。但这么多年过去了，多点DMALL的基本盘仍然离不开物美，甚至患上了“物美依赖症”。
首先，从市场开拓的角度上来看，虽然多点的客户数量在增加，但远远没有形成规模效应。从公开的资料来看，当前多点的客户数量达到了677家，较2021年的352家增长了近五成，但仍然没形成规模，占据营收榜单的一些大客户，大多数都是依靠收并购来的。比如，2021年多点对拥有万家门店的锅圈食汇，进行了1.29亿元的股权投资，后者也顺利成为了多点的客户之一。
当下来看，收并购投资仍然是其拓展客户的主要手段，这点在多点DMALL中也有所提及。多点招股书中提到，寻求增长策略互补的战略合作，投资以及并购仍然是其IPO募资的重要一环，而这也构成了监管层质疑其业务独立性的关键点。
其次，从营收占比上来说，其关联方的五大公司成为了多点营收的绝对主力。从多点DMALL发布的招股书来看，该公司的前五大客户，其中有四家是物美系零售企业，分别为物美集团、麦德龙中国、重庆百货和新华百货。在这些关联方之外的第三方客户，报告期内为公司贡献的收入，仅占公司总收入比例的32.1%、33.4%、32.1%、26.7%。关联方业务占比过高，而第三方业务占比较低且呈现下滑的趋势，这构成了目前多点DMALL的主要挑战。
从公开资料来看，报告期内，多点提高了操作系统的平均抽佣率，由2021年的0.3%增加至2023年的0.4%。而在过去三年，多点DMALL的净收益留存率（衡量公司在一段时间内留住及扩大其现有客户群的能力，并表明客户忠诚度水平及彼等继续为公司的产品付费的意愿）也出现了大幅下滑，分别为208%、140%及114%。
正是基于这样的现状，外界认为多点DMALL，不仅没有摆脱物美的依赖，甚至还加深了对物美的依赖。
对手多难突围
从行业来看，目前国内零售业数字化程度仍然较低，零售商仍面临许多尚未解决的问题，因而多点所在的零售SaaS行业前景可观。但放在国内市场来看，目前盘踞在这一市场的专业SaaS厂商并不少。
除上市公司有赞、微盟、悦商集团、光云科技、美登科技外，还有同样正寻求港股IPO的聚水潭，以及聚宝赞、企迈科技等一众SaaS企业。同时，京东、美团、阿里等互联网巨头，也在不断加码本地生活，通过即时零售助力中小实体门店数字化转型。不同于多点DMALL，上述平台有的有广泛的线下伙伴，有的拥有庞大的线下商超资源，或者本地服务资源，在如此强敌之下，多点面临的处境显然有点尴尬。
一是由于自身实力有限，多点DMALL很难争取到更多的大商超资源进行合作。综合行业消息来看，多点APP的第三方客户，主要是中百集团、步步高、人人乐这种，非物美势力范围的地方商超。而大的商超资源，要么是阿里、京东等平台的自营商超，比如盒马、京东超市，要么是美团等本地生活平台的供应商，这使其在这一领域占不到优势。
最显著的例子就是，多点的即时零售业务，就与包括美团、京东以及阿里的本地生活业务呈竞争关系。而在这个领域，后者拥有前者无可比拟的规模优势。虽然目前多点也在尝试，跟
联华股份、农工商、胖东来、7-Eleven、罗森等业内头部客户达成合作，但多点并非唯一合作方，上述客户与京东、阿里、美团等平台也有广泛的合作，甚至后者的合作更加广泛。
二是来自客户层面的限制，零售数字化解决方案提供商面向的是B端，但最终需要庞大的C端体量来构建闭环，但在这个层面多点明显有点吃亏。具体来说，互联网巨头们在进军B端的过程中，会采用自上而下的策略，利用平台的海量流量，提升传统零售公司的变现效率，从而实现更高的业务价值。
然而，多点DMALL只能是自下而上，立足于传统零售，为这些传统客户寻找更多客户。两相对比之下，多点的用户效率和变现效率，很难跟上对方的步伐，而且这其中还存在一个强化路径。从更多的C端，再到更多的B端、更多的供应者，进而吸引更多的C端，吸引更多的B端，互联网公司的“飞轮效应”，于多点而言无异于降维打击。
数据显示，2019年到2022年，公司通过公司系统处理的GMV分别为58.4亿元、116.2亿元、144.1亿元，还呈现稳步增长态势。但到了2023年第一季度，增长戛然而止。虽然其客户数量，从206家提升到了380家，但处理的GMV仅为41.5亿元，只增加了0.1亿元，增长几近停滞。
出海能成为破局关键吗？
在国内内卷严重、强敌环伺的情况下，多点早早将目光瞄准了海外，试图从海外市场寻求破局。对比国内的环境来说，国外的环境的确友好一点，毕竟海外市场很多互联网公司也还处于起步阶段，双方尚可在一条线上竞技。那么，对于多点而言，出海谋食究竟机缘几何？
首先，从现状来看，多点的海外业务虽然有基础，但总体收入占比并不高。招股书显示，多点的业务，已扩展至中国香港、澳门、柬埔寨、新加坡、马来西亚、波兰等地，2021年-2023年，多点Dmall来自外部客户的海外收入占比有所提升，分别占总收入的1.9%、5.4%及7.0%。海外收入由2021年的2030万元，增加至2023年的1.23亿元。
总体来看，过去几年多点在海外的业务虽然进展迅猛，但在其总体收入中仍然占比较小，对其贡献还相当有限。如果按照目前每年3个点的递增速度，其海外收入的占比会逐渐增多，但在未来几年其绝对占比，仍然会比较小。
其次，从整体来看，多点的海外业务仍处于起步阶段，目前仍然处于投入期。根据多点目前披露的信息来看，多点在海外市场仍处于初始阶段，很多业务尚且处于投入期，目前还很难看到实际效益。多点在招股书募资说明书中表示，多点将推动海外扩张，并计划于2024年进入文莱以及印尼市场，所募集资金将用于公司的海外研发人员招聘，以及公司中南亚、欧洲、中东以及非洲等的海外发展。
综合来看，若依照目前的增长态势，多点在海外的收入，在未来的两三年内，都没有办法超越本土的收入占比。在效益方面，考虑到各种投入开支、新市场开拓试错等花销，海外市场在短期之内，显然仍无法充当现金奶牛。
从这也就不难理解，为何多点如此急迫地寻求上市了。毕竟出海大计要钱，国内市场竞争也要钱，多年亏损带来的亏空也需要融资来缓解，情势如此危急不上市怎么行呢？
免责声明：此文内容为第三方自媒体作者发布的观察或评论性文章，所有文字和图片版权归作者所有，且仅代表作者个人观点，与 无关。文章仅供读者参考，并请自行核实相关内容。投诉邮箱：editor@fromgeek.com。
免责声明：本网站内容主要来自原创、合作伙伴供稿和第三方自媒体作者投稿，凡在本网站出现的信息，均仅供参考。本网站将尽力确保所提供信息的准确性及可靠性，但不保证有关资料的准确性及可靠性，读者在使用前请进一步核实，并对任何自主决定的行为负责。本网站对有关资料所引致的错误、不确或遗漏，概不负任何法律责任。任何单位或个人认为本网站中的网页或链接内容可能涉嫌侵犯其知识产权或存在不实内容时，应及时向本网站提出书面权利通知或不实情况说明，并提供身份证明、权属证明及详细侵权或不实情况证明。本网站在收到上述法律文件后，将会依法尽快联系相关文章源头核实，沟通删除相关内容或断开相关链接。
