焦灼上市背后，极氪汽车开启新长征？

配图来自Canva可画

李书福的资本帝国，又要扩容了。继蔚小理之后，极氪汽车成为第四家赴美上市的中国造车新势力，同时也成为了李书福收获的第九个IPO。作为一家成立仅仅4年的新势力，极氪再次刷新了造车新势力上市的最快记录。

按照极氪汽车官方的说法，极氪汽车登陆美股市场，不仅会为其开辟融资渠道打开全球市场，还将助其进一步脱离吉利母体，获得更加独立的市场地位。但环顾行业环境来看，一个更贴切的说法或许是极氪等不了了。

焦灼的IPO

看起来极氪的上市非常突然，实际上却似乎是计划之中的事情。资料显示，极氪早于2021年8月，就宣布完成5亿美元Pre-A轮战略融资，当时投后估值就达到了89.3亿美元。到了2022年12月，极氪首次向美国证监会递交IPO文件时，其寻求的估值已经超过了100亿美元。而按照此次发行的价格来看，极氪的估值已经回到了51.3亿美元，较之前的100亿估值已经大幅缩水。那么，在估值相对不利的情况下，为何极氪还要寻求快速上市呢？

一方面，当前国内新能源汽车的竞争加剧，面对新一轮的国内市场竞争，极氪迫切需要筹备充足的“粮草”。从目前的国内市场来看，当前除了智己、岚图、哪吒和埃安汽车尚未上市之外，其他的造车势力，基本上都已经上市了。除了美股上市的“蔚小理”，国内还有零跑、小米等在港股上市，比亚迪、长城等在A股上市，在“友商”都已经上市的情况下，仍处于规模提升阶段的极氪，自然要加快上市步伐。

尤其是在当下“群雄逐鹿”、价格战不断的情况下，打开募资通道就显得尤为必要。因此尽管站在公司角度来看，当下极氪的IPO并非是其登陆资本市场的最佳窗口期，但在当下完成上市，依然是目前极氪汽车的优先事项。

另一方面，极氪的毛利率虽然整体有所提升，但高额的研发投入仍然拖累着它，导致其盈利周期无限期延后，急需上市“补血”。从招股书内容来看，极氪业绩表现可圈可点之处着实不少。2021年、2022年、2023年，极氪总营业收入分别为65亿元、319亿元、517亿元，其中2023年营收同比增长62%。

2023年，极氪整车毛利率为15%，较2021年的1.8%、2022年的4.7%有所增长。对比同行业汽车毛利来看，小鹏汽车2023年的数据为-1.6%，蔚来为11.9%，特斯拉为18.2%，理想汽车为21.5%。在研发层面，2021年至2023年底，极氪累计研发投入近170亿元。其中，2021年、2022年、2023年，极氪研发投入分别为31.60亿元、54.46亿元、83.69亿元，研发投入逐年上升。在此背景下，极氪着急上市也就不难理解了。

按下全球化加速键

从极氪汽车的定位来看，其显然并不甘于只停留在国内市场，依托母公司吉利的资源，杀入全球市场，才是其登录美股市场的更重要考虑。事实上极氪早已经在各方面，为其全球化做好了准备。

首先，极氪在其股权架构中融入了全球资本架构，并启动了出海计划，为其进军全球市场做好了前期铺垫。招股书显示，在极氪汽车的A轮融资中，就有英特尔旗下Mobileye创始人兼CEO阿姆农·沙书亚等海外资本的身影，而极氪与英特尔在智能驾驶等方面，也一直有合作，借助资本框架进行绑定，显然有利于其后续发展。

除了资本合作之外，极氪还公布了出口海外的计划。极氪将于今年6月份，正式登陆欧洲市场，并率先在荷兰、瑞典等地开售。11月16日，极氪首家瑞典门店在斯德哥尔摩落成，12月，荷兰阿姆斯特丹中心店也即将落成。按照规划，极氪的海外版图，将在明年扩展至6个国家，2025年将进入8个国家，到2026年将进入大部分西欧地区，很明显极氪出海的第一站，将会优先落地欧洲。

二来，极氪不断夯实自身的技术基础，持续加强核心技术自研。以前极氪在部分零部件上会进行外包，极氪之前的智能座舱和智能驾驶等部件，都是跟延锋、伟世通、安波福、博世、德赛等汽车电子企业合作，如今在这些关键软件部分上，极氪开始寻求自研。据悉，目前极氪为了方便功能的快速迭代，SOA平台都是极氪自己做，而像驱动、语音、DMS、OMS目前属于半自研的状态。

今年以来，极氪还大调了组织架构，这是其成立三年以来，唯一一次在组织上的大动作。据晚点auto报道，今年4、5月份极氪组织架构进行调整，原本负责 “用户增长”业务的副总裁赵昱辉和负责 “用户发展” 的副总裁林金文，进行了业务互换。除了内部架构调整之外，极氪还针对智能化进行了“大刀阔斧”的调整，专门请来了华为背景的姜军，来替代原来的智能座舱负责人张松，使其车机体验快速提升，在极氪5.0版本推送之后，极氪001的订单量出现了爆发式增长，单日订单比同期上涨了一倍。

从扩大产品矩阵、加快出海布局，再到调整内部组织架构、加码智能化，不难看出，极氪为了进入全球新能源汽车品牌第一阵营，所付出的努力。

不得不正视的行业变局

从行业来看，经过几年的“大洗牌”，如今行业内留下的都是“精兵悍将”，头部车企之间的争夺日益白热化。在此背景下，行业当下竞争的焦点，也较以往发生了很多细微的变化。

首先，规模成为重中之重，“以价换量”成为了主旋律，价格战之下极氪或将面临更多挑战。根据今年刚刚公布的一季度财报显示，目前单车毛利高于阔值12%的车企，仅有理想、比亚迪、长安、长城、吉利这五家，其中除了长城外，其余4家经营性现金流均为正数，而低于12%的车企中，仅有整体乘用车销售规模庞大的上汽和广汽经营性现金流为正。

在这种形势之下，无论是过去的传统车企还是如今的新势力，都已经将规模提到了前所未有的高度上了。为此，各家车企纷纷掀起“卷产品、价格、权益”浪潮，各类优惠条件不断推出。4月以来，包括特斯拉、理想等在内的数十个新能源品牌，官宣降价或者置换补贴，下调幅度更是从2万到5万不等，幅度力度都非常大。

产品层面，除了爆火出圈的小米SU7，以及比亚迪、吉利等老牌“卷王”携诸多重磅产品来袭之外，一向低调的奇瑞也一下子带来了四大品牌，共计25款车型，新品供应空前地多了起来。在竞品车型不断增多、价格战常态化的情况下，极氪面临的外部竞争越发激烈。

其次，国产车到了打造国民级爆款车的时代，更加畅销、长销的高性价比车型，将会成为接下来各路车企竞争的焦点。从汽车工业的发展史来看，但凡一个国家的汽车工业，要做到全球领先，就需要做一款极其畅销、符合国内用户需求、集合工业尖端设计和极致性价比的车型。无论是过去大众甲壳虫，还是后来的丰田卡罗拉，都是如此。

站在当下的时间节点，中国汽车无论是在汽车生产规模，还是新车推出速度，新车品类等诸多方面，都已经走到了全球前列。但在爆款车层面，拿出像model Y和model 3那样的符号化车型还不多，但目前国内已经有一些车具备这种潜质了，像如今风头正盛的问界M7和M9，就展现出了非凡的实力。据最新的销售数据显示，新上市的问界M7，上市7个月累计大定已经突破了17.4万辆，问界M9已经达到了8万辆，这两款车型与极氪旗下的几个车型，定位极为相近，但目前极氪的表现还稍逊一筹。

据最新的消息显示，目前与问界M7比较接近的极氪001，4月单月销量达到了11729台，尽量销量不错，但较问界M7还是稍显不足。除了极氪001之外，特斯拉的model 3和model Y，小米旗下的小米SU7，都在强势抢占行业20万-30万爆款车的“C位”。另外，作为潜力股的比亚迪，携旗下包括腾势等在内的诸多车型，持续争夺20万-30万这个最大市场。

在50万价格段内，随着华为系、比亚迪系车型的不断增多，其竞争烈度也在持续升级。前文提到，问界M9与极氪009价格区间相近，其增长势头却更强。紧随其后，比亚迪、理想等具备相对应爆款车潜质的车企，也在步步紧逼。不难预见，接下来极氪汽车在20万-70万的市场上，将面临“友商”爆款车的全面围剿，“刺刀见红”的拼杀已经是板上钉钉了。

开启新长征

从极氪汽车的发展史来看，短短37个月，就完成了搭建产品矩阵，量产、交付再到公司上市的整个流程，可称之为“火箭速度”。但正如前文所述，无论是强势的“友商”还是自身的问题，都决定了极氪上市之后，仍然有相当繁重的工作需要去完成。

首先，从募资情况来看，由于极氪汽车的IPO打了折扣，所以本次募集的资金并不算太多，这意味着其后续发展将更多依赖自身“造血”。从估值上百亿美元，降到了IPO前定的51.3亿美元，按照对应估值极氪汽车在募资额度方面，自然也大打折扣，这肯定会对其后续发展造成一定影响。

其次，极氪汽车作为新生势力，尽管成长性很强，但是跟头部第一阵营的车企，仍存在显著差距。据全国乘联会统计数据显示，在2023年前11个月的纯电市场销量排名中，极氪挤进前十，市场份额仅为2.1%，同比增速达55.4%，在前10名中位列第四。排在其前面的还有比亚迪、特斯拉、广汽埃安、上海通用五菱、吉利汽车、长安汽车、蔚来汽车、小鹏汽车、奇瑞新能源，显然极氪所面临的外部竞争依然不小。

最后，作为高端纯电智能汽车品牌，极氪在接下来还需要投入的方向非常多。招股书显示，极氪本次IPO募得的资金主要有三大用途：约45%用于研发更先进的纯电动车技术，及拓展产品组合；约45%用于销售和营销，扩大服务和充电网络；10%用于企业一般用途，包括支持公司业务运营和增长的营运资金需求。

从极氪的募资用途来看，无论是开发新品，还是拓建新的充电网络，都需要花不少钱，尤其是对充电基础设施的投入，更是在短期之内看不到效益。以此来看，极氪上市成功只是走完了万里长征第一步，其接下来要走的路依旧很遥远。

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