就在昨天，快手发布了上市后的首份财报。没想到，这份各项数据基本符合外界预期的财报出来后，快手股价却在今天暴跌10%。与此同时，快手亏损1166亿的信息也开始登上各大网站的首页。
其实，1166亿亏损的数据是被外界过度解读了。实际上，在VIE架构的公司中，投资人持有的优先股通常会被标记为账面亏损，这笔亏损并不是公司在运营中产生的。在经营层面，根据财报中披露的信息，2020年全年快手经调整后的亏损为79.48亿元。
长庚君研究了一下财报，有些数字还算不错，这也是快手在宣传层面花费很大力气传播的数据，其中有：
1、2020年全年总营收588亿元，同比增长50.2%。Q4单季营收181亿，创下年内单季收入新高。
2、毛利率由2019年的36.1%上升至2020年的40.5%。 快手2020全年毛利为人民币238亿元，较2019年的人民币141亿元增长68.9%。
3、快手每名日活跃用户平均线上营销服务收入为82.6元人民币，较2019年的42.3元人民币增长95.3%。
既然亏损没有外界传闻的那么严重，财报数据也没有很难看，那么快手为何在披露上市后首份财报后却股价大跌？难道投资人都是被媒体渲染的1166亿亏损吓到了？
长庚君认为，问题可能还是出在财报本身上。
比如快手的全年营收虽然同比增长了50.2%，达到588亿元，但之前市场的普遍预期是590-594亿元。简单来说，其实快手的全年营收并未达外界预期的下限。
再比如：截至2020年底，快手线上营销、直播打赏及其他服务占总收入的占比分别为37.2%、56.5%和6.3%。在三大主要业务中，线上营销为快手贡献了219亿元的收入，直播打赏贡献了332亿元，包括电商在内的其它收入贡献了37亿元。
这是一组比较关键的数据，快手在宣传上十分愿意将这组数据解读为除了直播打赏外，公司营收正在向多元化发展。
但换个角度也可以这样去理解：快手在直播打赏收入不及预期的情况下，只能花费了巨额成本来换取线上广告营销收入的增长。
要知道，线上营销市场中已经被百度、腾讯、阿里这些巨头瓜分了大部分的市场份额。换言之，这是一个竞争比手机市场还要激烈的红海。
另一组数据对比是，有机构预计，到2025年将有25.1%的移动互联网时长占比将基于短视频和直播。其中短视频和直播平台主要通过虚拟礼物打赏进行变现，2019年中国直播虚拟礼物打赏市场规模为1400亿元，预计在2025年将达到人民币4166亿元，复合年增长率为19.9%。
无论是财报中还是后续传播中，快手都将线上营销定义为“支持我们长期发展的核心战略业务之一”。
回避被广泛看好的直播业务收入，转而去强调线上营销收入，这里面是什么逻辑？长庚君看不明白。对于这个问题，长庚君也请教了很多分析师朋友，很多人的回答也依然是看不明白。
或许是快手看到了我们看不到的数据分析后，将未来的营收重点放在了线上营销业务上。又或者是快手在的日活、月活用户数保持稳定增长的基础上，营收却没有跟上，为了给资本市场交代而不得不去与腾讯、百度们死磕广告这个红海市场。
与快手线上营销收入占比增长对应的一组数据是：快手2020年的销售及营销开支为266亿元，较2019年的99亿增长169.8%，该项支出的增速远超营收增速，占总营收的比重更达45%。
另外，虽然2020年快手在包括电商业务在内的其它收入上达到37亿元的营收，同比增长超过13倍，但即使这样，该业务目前在快手总营收的占比也只有6.3%。目前的数据显然还不足以证明快手在电商领域取得了成功。而要面对的对手则是：淘宝、京东、拼多多。
今年2月IPO后，“中国短视频第一股”、“万亿市值”的光环下，快手已经成为中国第五大市值的互联网公司。
从这次交出的首份财报看，如果以独角兽的角度去看，快手已经交出了一份不错的财报。但如果以中国第五大市值的互联网公司去看，或许，快手已经被严重高估了。
免责声明：此文内容为第三方自媒体作者发布的观察或评论性文章，所有文字和图片版权归作者所有，且仅代表作者个人观点，与 无关。文章仅供读者参考，并请自行核实相关内容。投诉邮箱：editor@fromgeek.com。
免责声明：本网站内容主要来自原创、合作伙伴供稿和第三方自媒体作者投稿，凡在本网站出现的信息，均仅供参考。本网站将尽力确保所提供信息的准确性及可靠性，但不保证有关资料的准确性及可靠性，读者在使用前请进一步核实，并对任何自主决定的行为负责。本网站对有关资料所引致的错误、不确或遗漏，概不负任何法律责任。任何单位或个人认为本网站中的网页或链接内容可能涉嫌侵犯其知识产权或存在不实内容时，应及时向本网站提出书面权利通知或不实情况说明，并提供身份证明、权属证明及详细侵权或不实情况证明。本网站在收到上述法律文件后，将会依法尽快联系相关文章源头核实，沟通删除相关内容或断开相关链接。
