作者：蔚芮
审校：一条辉
来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）
7月29日晚间，青海春天（600381.SH）公布了其2019年半年报，半年报显示，青海春天在上半年实现营业收入13242.78万元，同比下降29.87%；实现净利润275.80元，同比下降96.66%。而按照单季度计算，青海春天2019年第二季度净利润亏损509.01万元，同比下降112.96%。
资料来源：青海春天2019年财务中报
为了改变下滑的业绩，青海春天在不断地转型开拓新业务。
寻找借口，难掩业绩持续下滑
青海春天成立于1998年，在2001年，为了实现自身上市的计划，青海春天通过借壳*ST贤成完成了上市的梦想。在2016年后，青海春天的业务由之前的虫草、广告、白酒和投资四大板块业务合并压缩为大健康和快消品两大板块业务了。
青海春天一直是以冬虫夏草产品出名的企业。其这些年的业绩也都是靠大健康板块也就是虫草业务来支撑的。青海春天的产品极草5X粉片，在2014-2015年间红极一时，是其主打的产品。
根据青海春天2015年年报显示，2015年全年，冬虫夏草纯粉片现实营业收入117000万元，占到了当年营业收入的8成。毛利率超过了55%。
在2019年中报中，青海春天称，大健康板块业务在报告期内营收和毛利同比均出现了上升的趋势，取得营业收入8,439.06万元，同比上升50.96%，毛利率同比上升9.36个百分点。
另外，青海春天称，快消板块业务处于业务开拓、渠道建设等的投入阶段，随着未来系列酒的出品，可为公司带来更广阔的发展空间。该板块业务在报告期内取得营业收入1,826.68万元，同比增长19.78%，毛利率同比下降42.18个百分点。
而对于整体的业绩下滑，青海春天在中报中称，报告期内公司业务受到行业、政策和国际国内经济大环境复杂多变等因素的影响，以及新板块业务尚处于投入阶段，整体业绩还未展现出来。
值得注意的是，虽然青海春天为2019年上半年业绩下滑寻找了借口，但是从其借壳上市以来的表现，却难自圆其说。
在2014年，受到当时冬虫夏草大热，青海春天业绩达到了巅峰，实现营业收入206300.00万元，同比增长617.52%，净利润实现36500.00万元，同比增长1011.45%。随后便走向下坡路。至2018年，青海春天营业收入仅为33300万元，与2014年相比下降超过了500%，净利润仅为6844.69万元，只相当于2014年净利润的零头。
不仅青海春天的业绩如此，在二级市场上的表现也是一泄千里。
在2015年6月11日历史最高价50.09元/股后，一个月的时间，跌到了14.00元/股。2015年7月之后，青海春天的收盘价就一直没有上过30元/股，截至2019年8月2日收盘，青海春天报价5.50元/股，市值仅为33亿元。
“极草”违规停售，改行卖白酒
盛极必衰，在2014-2015年大火的青海春天冬虫夏草产品“极草5X粉片”在2016年由于涉嫌违规，“极草纯粉片”被定义为不是保健品、不是食品、不是药品的三无产品，停止生产销售。
“极草”的高烧退去，青海春天回归“常态”，开始频繁在各个层面布局，力度扭转目前的火烧眉毛的局面。
在2016年3月底冬虫夏草纯粉片产品试点被停止生产经营后，青海春天控股股东西藏荣恩科技有限将其全资子公司三普药业的六种以冬虫夏草为原料的药品全国经销权授权给青海春天。
在极草停产后，青海春天也向海外转让冬虫夏草纯粉片专利等，澳门地区被授权方已获得政府批文准予生产与销售。
进入2018年，青海春天以3385万元收购了西藏听花酒业公司（以下简称：西藏听花”）。当时，西藏听花与宜宾凉露酒业有限公司签署了20年的凉露酒销售合同。西藏听花拥有凉露酒的全国总经销权。
资料来源：凉露天猫旗舰店
凉露酒”是一款凉润型露酒，以优质白酒、优质蒸馏酒作为酒基，添加精选花果植物等原辅料，采用“精准酵馏THREE NATURAL”精酿而成的酒。
在青海春天跨界开始卖酒后，便为凉露酒进行了大量的品牌宣传，携手了央视的热播美食文化纪录片《舌尖上的中国》第三季，在CCTV-1和CCTV9频道推出了广告宣传。一度使得凉露酒成为不亚于江小白的“网红酒”。
然而，现实却很打脸，2018年青海春天的年报显示，2018年全年，西藏听花实现营业收入2500多万元，净利润却亏损了6500万元。一时间，让投资者大跌眼镜，媒体纷纷争相报道，把青海春天推上了风口。
并且在2019年的中期报告中，西藏听花的营业收入仅有1852万元，毛利率为25.68%，下滑了46个百分点。但是青海春天却并未给出西藏听花的盈亏状况。
并且有白酒行业的相关人士称，按照目前西藏听花的毛利率，盈利是很难的，青海春天的重金营销，已经造成了自我拖累。
GPLP犀牛财经在2019年中期报告中看到，青海春天2019年上半年的经营活动现金流为-17527.16万元。对于经营活动现金流为负，青海春天解释到，是广告项目收入减少，酒水项目投入较大所致。
针对凉露酒的情况，GPLP犀牛财经致电了青海春天证券事务代表，其回答称，目前西藏听花的凉露酒业务暂未出现亏损，并且确实前期投入了较大的广告费用，收益无法立竿见影，拖累了青海春天的一些业绩。
青海春天从一家以冬虫夏草为主要产品的医药企业跨界去卖白酒，就目前来看并没有改变自身业绩下滑下滑的状况。不过，在2019年财务中报中，青海春天提到快消品板块业务的另一产品新式凉茶，称新式凉茶目前处于市场测试阶段。证券事务代表表示目前在京东天猫等都可以买到。不过随着青海春天快消业务的进一步发展，究竟能否改变自身下滑的业绩，还需时间等待。
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