作者：微温
审校：一条辉
来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）
7月27日，华菱星马（600375.SH）发布上半年财务报告，数据显示，该公司上半年营业收入38.04亿元，同比增长2.8%；归属上市公司股东的净利润2856.51万元，同比下滑29.89%，继续延续净利润下滑趋势。
不难看出，在营业收入上涨的情况下，华菱星马的净利润大幅下滑，GPLP犀牛财经特意到披露的年报中寻找解释，但是并未有所发现，对于接下来的市场预计也并未给予说明。
那么华菱星马营收上涨，利润下滑的原因在哪里？下半年华菱星马的业绩又会如何？
挣得多是命好
作为一家重型卡车的制造商，华菱星马虽然销量下滑，但是挣钱的命倒是不错。
7月3日，华菱星马发布上半年中重卡销量公告，总计销量为10086辆，同比下降1.73%，其中5月和6月销量下滑，分别售出1707辆、1241辆，同比下滑15.12%、38.50%。
除此之外，这两个月华菱星马的另一主营产业专用车销量与重卡产业保持步伐一致，销量连续下滑，对该公司业绩产生不良影响。
对此，华菱星马表示，整车制造业务的销量下滑与当下社会发展政策有关。2019年上半年度，国家大力推动环保升级，并对非乘用车进行严格的治超治限，使得国内重卡、专用车市场波动较大，市场需求有所下滑，竞争日趋激烈。
值得一提的是，即便销量已经下滑，但是华菱星马的营业收入不降反升，对此有行业人士表示，这主要是华菱星马的命好。
GPLP犀牛财经了解到，今年上半年华菱星马营收增多，主要来源毛利率上升等事件的影响。据该企业上半年财报披露，2019年1-6月的市场毛利率为14.83%，较2018年13.53%上升1.3个百分点。
其次，在今年上半年华菱星马接受各类政府补助，其中上半年预计所获补贴大约965.76万元。
最有趣的是，在7月27日华菱星马发布公告表示，为适应镇江新区新一轮战略调整的要求，盘活镇江新区内现有土地资源，提升土地利用价值，根据《中华人民共和国土地管理法》《土地储备管理办法》等相关法律法规规定，镇江土地储备中心拟对华菱星马旗下子公司镇江索达的土地和不可收回设备进行收储，并在今年4月收到补偿金额1.6亿元。
但是补助和补偿金额不是一个长期收入，毛利率也不会一直上升，而华菱星马再以当下销量趋势在行业闯荡，营业收入必将受到影响。
花钱过快负债连年走高
华菱星马虽然营收增长，但也知道这并非是长久趋势，于是开始研发和更大市场布局。不过由于华菱星马投入的大多是长期且大型产业，这也导致企业进入阵痛期，并引起负债和净利润一个逐年升高，一个逐年下滑。
上半年，华菱星马分别与河北建设投资集团有限责任公司、邢台县龙冈投资有限公司成立河北华菱长征汽车有限公司，总计投资6000万元；在深圳成立子公司深圳华菱星马汽车销售有限公司，花费2000万元；与蒙城县开发区兴蒙投资有限公司、安徽省蒙城县华威汽车改装有限公司成立蒙城县兴蒙星马专用汽车有限公司，总计投资2000万元等。
除此之外，华菱星马在研发费用、销售费用和管理费用上也加大投入，分别花费0.88亿元、1.39亿元和1.11亿元，同比上升4.51%、10.56%、15.74%。
受此影响，该公司上半年归属上市公司股东的净利润骤降，总计2856.51万元，同比下滑29.89%。
不仅如此，受现金流短缺，投入规模大，为了完成市场布局，华菱星马不得已通过抵押借贷换取现金流，导致负债增多。
GPLP犀牛财经了解到，2016年到2019年上半年期间，公司资产负债率持续走高，分别为71.72%、73.41%、76.88%及77.53%，高于大部分同行企业，这对该公司面对宏观经济局势发生较大变化、市场需求受到较大冲击或公司无法有效拓展股权融资等直接融资渠道等情况带来巨大挑战。
随着汽车行业逐渐进入平缓期，能力与潜力成为投资人的关注重点，虽然华菱星马很是上进，但能否在整车制造行业中始终占据一席之地。
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