作者：蔚芮
审校：一条辉
来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）
7月10日晚间美年大健康产业控股股份有限公司（以下简称：“美年健康”）发布中报业绩预告称，经公司初步测算，预计上半年实现营业收入36.41亿元，同比增长4.50%；:实现净利润1588万元至6352万元，同比下降60%-90%。
美年健康主营业务为健康体检服务。公司是中国专业健康体检和医疗服务集团，在全国29个省市拥有200余家医疗及体检中心。
业绩靠嫁接，上市之后买买买商誉暴增，负债增长
美年健康是一家借壳上市的公司，美年健康2015年借壳江苏三友集团股份有限公司（以下简称“江苏三友”）登陆深交所主板上市。作为体检行业的龙头上市公司，美年健康在资本市场的一举一动都备受关注。
2015年美年健康借壳上市时，公司只有大概不到300家门店，在其2016年年报中显示，美年健康预计在未来的两年之内，每年新增加100家门店，到了2018年美年健康已然超额完成了其目标。
GPLP犀牛财经通过公开资料了解到，美年健康为了扩展，在2015-2018年，并入美年健康财务报表的子公司分别为83家、101家、167家、240家。其中，2018年就有38家新并购的子公司纳入到了财务报表中。美年健康2018年财报显示，2018年实现净利润8.21亿元，同比增长了2.27亿元。而其中新纳入的这8家子公司为美年健康合并报表贡献了超过1亿元的净利润，占到了2018年净利润增量的一半。
显而易见，美年健康的业绩增长，一半来自于嫁接。然而这种模式，与依靠自身相比，增加了许多不确定因素。用其体检行业的术语就是“亚健康”。
买买买的严重后果就是商誉的暴增。2015年上市之初，美年健康的账上商誉只有4.17亿元。但是2018年末，三年的时间，美年健康的账上商誉已经为47.39亿元。3年的时间商誉涨了10多倍，增长的速度远超过同期的营业收入和净利润。
此外还有一点，美年健康如此大刀阔斧的并购，其钱从哪来呢？
根据公开资料显示，美年健康的负债在不断增长。2018年美年健康的负债规模达到90.59亿元，比2017年增长34.5亿元。如果与其2015年上市时候相比，增长78.20亿元。其中，2018年的有息债余额为55亿元，同比增长了25亿元，增幅高达86.13%。有息债的大额增加同时也加剧了公司财务费用的负担，2018年美年健康财务费用为2.46亿元，同比增长了86.02%。
买买买不停的扩张，高额的商誉，高额的负债对美年健康的业绩又造成了什么影响呢？
一季度业绩呆滞
由于上述商誉暴增、负债大涨、财务费用大增，导致了公司2018年第四季度业绩出现大幅度下滑。同时2019年一季度的业绩表现也出现呆滞。
资料来源：美年健康2019年一季报
2019年一季报显示，2019年第一季度实现营业收入12.79亿元，同比增长只有4.21%，实现净利润-1.18亿元，同比下降了6.45%。
同时GPLP犀牛财经发现，美年健康的业绩季节性变化很大，几乎每年的第一季度美年健康的表现都是不尽人意。
数据来源：同花顺
根据公开资料显示，2015-2019年历年第一季度美年健康实现净利润分别为-0.99亿元、-1.29亿元、-1.42亿元、-1.11亿元、-1.18亿元。连续5年第一季度净利润为负。
美年健康作为上市公司，其股价又受到何种影响呢？
股价大跌市值蒸发300多亿
进入2018年，美年健康的股价就像坐过山车一样，跌宕起伏。2018年的上半年，其股价呈现上升趋势，上涨28.49%，涨到了2018年的最高值30.42元/股，而进入下半年，受业绩放缓，整体市场走弱，美年健康的股价开始下跌。
7月29日，《美年大健康：如果人死了，你就只能挣一次钱了》一文将美年健康推到了聚光灯下，文章直指美年健康存在体检报告正常但实际已经癌症晚期、体检人员不具备从医资格、胁迫工作人员刷信用卡买体检卡等问题。隔天7月30日开盘，股价便一字跌停。而随着“假医生”事件的持续发酵，此后的3个月中美年健康的股价就没有停止下跌的趋势。
时间好不容易到2019年，前4个月股价出现了上涨，4个月上涨了29%。然而从4月1日起，A股市场似乎送了美年健康一个“愚人节礼物”股价开始了下跌表演。股价从2019年以来的最高价19.50元/股，开始下滑。截至目前，股价已经跌了43%。市值从2019年最高的723亿多，减少到了现在的394亿，市值3个月蒸发掉了300多亿。
虽然美年健康的中报业绩预告已经发布，营业收入预计实现36.41亿元。然而可知的是美年健康自身已经满是问题。如何解决自身的问题，稳定自己的股价，是美年健康接下来要解决的。2019年8月29日是其中报正式的披露日期。希望届时美年健康可以给市场，给投资者一个满意的答复。
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