作者：夏天
编辑：远风
审校：一条辉
来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）
国产 第一梯队的埃夫特科创板上市申请已被受理。
埃夫特拟公开发行股票不超过1.3亿股，拟募集资金13亿元，主要用于下一代智能高性能 研发及产业化项目、机器人核心部件性能提升等。
埃夫特前身为奇瑞汽车出资成立的“芜湖奇瑞装备有限责任公司”，成立于2007年8月2日。2012年2月17日，更名为“安徽埃夫特智能装备有限公司”。之后，经过多轮的增资扩股，奇瑞科技的股权不断被稀释，持股比例下降到1.41%。
埃夫特已经变成为“资本的埃夫特”，且控制权非常分散。业绩并不闪亮的埃夫特，经过资本的包装和大力扶持后，也开始了科创板上市之旅。
埃夫特股权结构 数据来源：埃夫特招股说明书
三年已亏3.5个亿，研发投入降低
作为一家集 整机及其核心零部件、系统集成的研发、生产、销售于一体的跨国企业，埃夫特成立12年来不但尚未盈利，并且研发投入占营收的占比却逐年下降。
招股书显示，2016-2018年埃夫特实现营业收入为5.04亿元、7.82亿元、13.14亿元；归属于母公司所有者的净为–5018.47万元、-3113.88万元、612.24万元；扣非净利润为-8123.17万元、-1.26亿元、-1.40亿元。
埃夫特虽然在2018年实现了盈利，但扣非后依然是亏损的，可见业绩并不扎实。对此GPLP犀牛财经向埃夫特进行求证，至今未收到回复。
另外，埃夫特目前尚未实现盈利。埃夫特解释称，主要由于机器人整机业务的核心技术研发投入逐年增加，核心零部件国产化和自动化在未达规模效应前，切换成本较高，同时，机器人系统集成业务，尤其是国内系统集成业务开展时间较短，试错成本较高，导致整体毛利率较低。此外，报告期内费用增长较大。
本身是做高精尖技术研发的 产业，其研发投入肯定是必不可少的，不说每年必须加大投入，但至少不应该减少。但是据招股书显示，在研发方面，自2016年至2018年，埃夫特分别投入4464.76万元、6276.61万元、7757.16万元，研发投入占营业收入比例分别问8.86%、8.03%、5.91%，研发投入逐年走低。
再和国外竞争对手相比，埃夫特的研发投入占比就更尴尬了。2018年，ABB、发那科、库卡、安川的总体研发投入金额分别为11.47亿美元、5.00亿美元、1.78亿美元、1.87亿美元。而埃夫特研发费用支出仅为7042.92万元人民币。
商誉占比较大，存减值风险
2014年以来，埃夫特启动海外并购，开启了“买买买”模式并积累了大量商誉，这就存在商誉减值的风险。
埃夫特先后收购了四家意大利 上下游企业，包括喷涂机器人制造及系统集成商CMA、通用 系统集成商EVOLUT、中高端汽车白车身焊接系统集成商WFC，并战略投资运动控制系统设计公司ROBOX。
截至2018年末，埃夫特总资产28.92亿元，商誉账面价值为4.23亿元，占比高达14.63%，主要是收购CMA、EVOLUT、WFC所致。报告期内，CMA、WFC的商誉未发生减值，但EVOLUT2016年计提商誉减值准备1113.53万元。
通过这一系列的收购，让埃夫特成功跻身国内自主品牌机器人的第一梯队，从上游的核心零部件到机器人本体，再到下游的系统集成，整个产业链都完善了。同时需要注意的是，埃夫特的业务在意大利、波兰、巴西、印度、法国、德国等国家，跨国经营将面对海外监管、汇率波动、政治与外贸、诉讼等方面的风险。
虽然埃夫特通过并购结合海外优势进行了技术嫁接，并且现在还处于技术人员资金的投入期，未来这部分能否成功转化为产能，还需要时间。
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