作者：五米
编辑：叶枚
审校：一条辉
来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）
5月29日，深交所向持续亏损两年的华谊嘉信(300071.SZ)发出问询函，要求就巨额的坏账与商誉减值做出详细说明。
华谊嘉信2003年成立于北京，2010年以“中国最大线下营销服务机构”身份在创业板挂牌。2018年总收入为3,415,577,695.18 元，同比减少2.50% ，其中体验营销、数字营销、内容营销与大数据营销收入均同期下降，公关广告业务较为稳定，收入达到720,140,441.13 元人民币，同比增加87.69% ，占总收入的21.8%。
大额计提坏账准备是否适当？
问询函中指出，华谊嘉信2018年度亏损达7.71亿元，主要归因于报告期内公司计提商誉减值4.65亿元和坏账准备1.72亿元。其中2018年1月至5月期间，时任上市公司董事长兼总经理刘伟由于其自身资金需求原因，通过其实际控制的企业北京伟捷营销有限公司以资金拆借的方式非经营性占用公司两家子公司的资金。该资金拆借事先未经董事会批准、事后未履行上报程序，公司未能进行审议及披露。截至2018年末，仍存在0.51亿元资金占用，公司对该占用的款项全额计提了坏账准备。华谊嘉信对此笔款项并没有明确的正面回应，仍归因于前董事长刘伟的个人行为。
华谊嘉信于6月3日发出回函中称，资金占用方计划将不晚于2019 年12 月31 日将占用资金全部清偿完毕。截止2019 年5 月31 日，资金占用方已以现款方式清偿了500 万元。
也就是说，原董事长兼总经理刘伟借了上市公司的钱无力偿还，未偿还部分全额计提了坏账准备。预计2019年底将全部归还这笔坏账，这笔钱将直接增加当期的净利润。如此一来，2019年的压力将减轻不少，这是绝妙的一处伏笔。
子公司现金流断裂 能否挺过行业寒冬存疑
问询函中提到，2018年华谊嘉信计提商誉减值达4.65亿元。华谊嘉信回应称，其变化主要来源于两个主要子公司天津迪思与浩耶信息。
其中，天津迪思2017年净利润为6,559.63万元，2018年净利润为6,391.63万元。
天津迪思2017年进行商誉减值测试时，预测2018年度净利润为7,776.69万元，实际业绩达到业绩预测的 82.19%。公司的规模与总收入保持良好增势头，由2017 年度的7.22亿元增长为2018年度的13.71亿元。但由于公关业务竞争激烈，市场价格透明度提高，公司为了保持大客户与获取新客户，降低了服务价格，毛利率由2017年度的45.58%下降为 2018 年度的32.79%。这导致天津迪思整体的净利率下降。天津迪恩管理层表示，基于对未来大环境判断并不乐观，预测未来经营业绩增长速度较以前年度相比有所下降。
浩耶信息2017年净利润为4,724.13 万元，2018年净亏损17,473.78 万元。浩耶信息 2017年进行商誉减值测试时预测的2018年度净利润为4,410.89万元，2018年实际业绩为亏损，远未达到评估时的预测业绩目标。
造成这一现状的主要原因是流动资金紧张，2018 年度因银行贷款政策收紧，浩耶信息先后偿还了银行借款18,350.00万元。公司的重大供应商的交易款项，到期无法及时支付，导致公司在今日头条、新浪微博、汽车之家、腾讯等诸多媒体方的信用评级下降，无法按期投放广告物料，造成了大量订单流失。且在实际操作过程中，因公司资金问题，无法为客户垫款，导致业务迟迟无法开展，丢失重大生意机会。
综上所述，由于公司资金紧张，导致收入大幅下滑，管理层表示，基于对未来资金面短期难以缓解，客户压缩预算留给广告代理公司的利润越来越薄，预计未来盈利相对困难。
在2018年行业的冷清中，不管面对的回收款项的艰难或巨额资金的周转都是牵一发而动全身，一笔款项的不到位就可能导致整个企业陷入困境。华谊嘉信如何调整现金流的稳定性与持续性，是目前的当务之急。
“黑天鹅”事件未息，如何扭亏未可知
2018年，证监会披露前华谊嘉信董事长兼总经理刘伟，曾经在5-6年前以高中同学名义、借资管计划认购自家的定增，获利超过1700万元。2019年3月13日晚间，华谊嘉信根据中国证监会《结案通知书》的称，虽然于今年3月13日公布的结案通知书中表示经审理，刘伟的涉案违法事实不成立，但刘伟挪用的款项及对华谊嘉信的影响仍未了结。
2018年5月黄小川担任华谊嘉信新董事长职务。黄小川在5月21日的股东大会上表示，公司2018年的年报已经发布，在大环境的影响下，业绩不尽如人意。“我们希望在2019年度能够扭亏为盈，除了在控制成本方面，在业务上也会做一些调整”。
然而现实并非那么称心如意，财报中显示华谊嘉信2019年第一季度总收入为535,035,902.80 元，同比减少21%，收入跌幅持续增大。华谊嘉信是否能找到一条起死回生的道路，要由项目推进与资金周转之间的平衡来决定了。
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