作者：艾森
来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）
3月29日，国内国考培训龙头中公教育(002607.sz)披露了2019年第一季度的业绩预告，一季度盈利8800万元~1.15亿元，比上年同期增长269%~321.42%。
中公教育的业绩增长幅度令市场惊艳。此前，2018年的全年业绩也不赖，全年净利润11.53亿元，同比增长120%。
尽管业绩高增长，但资本市场仍有疑虑。一个担忧的理由是中公教育依存的国考报考人数2019年大幅度减少49.3%。
去年5月4日中公教育185亿元借壳亚夏汽车,今年2月21日正式登陆中小板，成为在A股中上市的第一家公务员考试培训企业。GPLP犀牛财经注意到，为了此次借壳，中公教育还做了高额的业绩承诺，2018年到2020年净利润不低于9.3亿元、13亿元和16.5亿元。
面对国考人数的大幅度下滑，中公教育有何举措才能保证高增长呢？
营收超五成靠国考
中公教育成立于2003年，公务员考试培训、事业单位人员招录培训、教师资格及招录培训是该公司三大核心业务。其中，公务员考试培训占总营收比例超50%。
该公司实控人为鲁忠芳和李永新，二人系母子关系，合计持有中公教育59.71%股份。数据显示，截至2018年4月30日，中公教育拥有覆盖全国31个省市自治区、319个地级市的619个直营分支机构，员工达到22000余人。
来自国家公务员考试网的数据显示，2015年至2018年度，国考招录人数分别为22249人、27817人、27061人、28533人，2016年至2018年同比速比分别为25.02%、-2.7%、5.4%。从报考岗位来看，同期招考岗位分别为13475个、15659个、15589个、16144个，同比增速分别为16.21%、-0.45%、3.56%。可以看出，无论是招录人数还是报考岗位增速，近年来均不稳定。这也从一定程度上影响着公务员考试报名人数。
相比2018年增长，2019年度国考计划招录1.45万余人，较之2018年度2.85万人的招录规模，大幅“缩水”49.30%。有市场分析人士表示，若国考招录规模继续下滑，恐怕会对中公教育的业绩产生冲击。
“龙头”老大的麻烦
中公教育除了应对国考大环境的变化，还有应对来自竞争对手华图教育的进击。
中公教育创始人李永新曾表示，行业一定要有竞争对手，并要从竞争态势发展成为竞合关系，当谈到近期正在赴港IPO的公考品牌华图教育，李永新表示，特别欣赏华图，他说：“对于我们来讲，我们也希望有点对手，没有对手、没有压力，人生没挑战就没意义。”
不过GPLP犀牛财经认为中公教育目前是否过于轻敌？或者说过于高看了自己？资本盛宴还没开席，中公先迎来一波质疑，高业绩对赌如何实现？劳资纠纷不断，资深教师在流失，如何保证中公核心竞争力？中公教育实控人李永新也因曾涉嫌合同诈骗，受监管问询。
据GPLP犀牛财经了解，该公司2015年至2017年的营业收入分别为20.76亿元、25.84亿元和40.31亿元，同比增长分别为24.47%和60%。
尽管中公教育业绩较为亮眼，但GPLP犀牛财经认为这是典型的借壳上市行为，中公教育上市后各项成本均会显著上升，比如咨询服务费、研发费、员工薪酬及社会保险、折旧费、推广费等，期间费用势必大幅度增加，增长幅度将明显超过营收增长，在相当一段时间内净利润大幅下降是可以预见的趋势。可以预见的是中公教育未来有三项费用会激增：全年管理费用增加2-3倍、销售费用增加1-2倍、财务费用会增加更多倍，为了支撑上市公司规模，还要在开拓新业务上加大投入。在国家对培训机构严厉监管的大环境下，能否顺利重组成功仍存很大变数。
中公教育除了公务员考试业务之外，已经开始向K12领域布局。据了解，2016年6月，中公教育与东方中学合作出资12亿元建国际学校，包括了幼儿园、小学、初中、高中等。中公教育已经涉及K12相关业务。这在业界看来，增加了上市的政策风险。
免责声明：此文内容为第三方自媒体作者发布的观察或评论性文章，所有文字和图片版权归作者所有，且仅代表作者个人观点，与 无关。文章仅供读者参考，并请自行核实相关内容。投诉邮箱：editor@fromgeek.com。
免责声明：本网站内容主要来自原创、合作伙伴供稿和第三方自媒体作者投稿，凡在本网站出现的信息，均仅供参考。本网站将尽力确保所提供信息的准确性及可靠性，但不保证有关资料的准确性及可靠性，读者在使用前请进一步核实，并对任何自主决定的行为负责。本网站对有关资料所引致的错误、不确或遗漏，概不负任何法律责任。任何单位或个人认为本网站中的网页或链接内容可能涉嫌侵犯其知识产权或存在不实内容时，应及时向本网站提出书面权利通知或不实情况说明，并提供身份证明、权属证明及详细侵权或不实情况证明。本网站在收到上述法律文件后，将会依法尽快联系相关文章源头核实，沟通删除相关内容或断开相关链接。
