作者：丹青
来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）
3月26日，中国恒大（3333.HK）发布2018年度全年业绩。如之前市场预期，恒大再度登上行业“利润之王”的宝座——净利润722.1亿，同比大增106.4%；毛利润1689.5亿，同比大增50.5%。
除此之外，恒大还有以下几项核心指标行业第一：营业额4662亿，同比大增49.9%；总资产达18800亿，净资产3086亿，现金余额2042亿。
GPLP犀牛财经简单梳理了万科、碧桂园和恒大三大房企的年报，大致情况如下：
从上图我们可以了解到，恒大尽管销售面积不及碧桂园，但是销售利润远远超过碧桂园，恒大的利润率明显高于碧桂园。
在房地产市场持续盘整的大环境下，2018年A股和港股有43家房企遭遇业绩亏损或下滑，如此体量的恒大能够实现这样的业绩确实让人惊奇。
规模型向规模+效益型转型，还清永续债、标准化运营降低成本
中国的大多数公司，都比较喜欢追求规模。尤其是地产行业，更喜欢大干快上，特别是在过去的几年里，出于“没有规模就没有江湖地位，没有江湖地位就没有话语权”的恐惧，大量房企铆足了劲要冲千亿，百亿规模的房企宣布要冲三千亿，千亿的房企准备冲万亿。
2016年，恒大的销售额问鼎中国房企冠军，理论上，恒大比任何房企都有优势冲万亿。然而，在2017年2月6日恒大年度工作会议上，许家印却宣布转变发展思路，地产主业开启从“规模型”向“规模+效益型”的转型。
GPLP犀牛财经注意到，恒大在2017年彻底还清了一千多亿的永续债，比国家定调去杠杆早了一年多。清偿永续债，释放了200多亿的利润空间。不仅大幅降低了恒大负债率，避免了遭受去杠杆的冲击，还为2018年及未来释放了巨量利润空间。
另外业绩报告显示，恒大通过统一规划、统一招标、统一配送的标准化运营模式，大幅降低了销售、管理费用率，成本控制能力的不断提升进一步确保了利润总额持续提升。
2017年，恒大的毛利率从上一年的28.10%提升到36.09%，这部分是受到了2015年之后房价上涨的外部因素影响。2017年之后，房地产调控日益加深，2018年恒大毛利率仍然保持温和提升，小幅上升至36.20%，这更多体现出规模优势和成本管控能力。
受到营收增加和毛利率提升的双重影响，恒大2018年的毛利润达到1689.5亿，同比大增50.5%，净利润722.1亿，同比大增106.4%。恒大在营业额相对稳定增长的情况下，实现了利润率、净利润率的大幅增长。
大量布局一二线城市，低价土地储备发挥优势
2018年年报显示，恒大集团的土地储备为3.03亿平方米，而平均土地成本只有1635元/平方米，在龙头房企中属于最低的。
数据显示，截止2018年年末，恒大总土地储备项目811个，分布于中国228个城市，覆盖了几乎全部一线城市、直辖市、省会城市及绝大多数经济发达且有潜力的地级城市。
其中一二线城市土地储备原值达人民币3,285亿元，占比66%，平均楼面地价人民币2,040元╱平方米，三线城市土储原值人民币1,677亿元，占比34%，平均楼面地价人民币1,178元╱平方米。
在粤港澳大湾区，恒大也拥有丰富资源。恒大董事局主席许家印在业绩会上称，目前他们在大湾区有109个住宅项目，土地储备4927万平方米，货值1.6万亿，其中深圳有45个项目，土地储备是2903万平方米。“恒大在深圳的土地储备应该说是在行业排名靠前，这方面未来会给我们带来巨大的市场效应。”
跨界就要玩大的，许老板自称有“制造业基本功”
多元化发展方面，许家印表示，选择产业一定要与恒大的规模匹配。以粮油产业解释，“恒大先进入了粮油、乳业、矿泉水产业，但经过探索，我们发现一年销售几亿、几十亿的产业体量，跟恒大年销售六千亿的规模是不匹配的，恒大做事的风格，要么不做，要做就要做大做强做成功。”
恒大要选择大的产业。经过前9年的调研和探索，恒大进入了旅游产业、大健康产业以及新能源汽车产业。这些行业都有希望成为下一个万亿行业。
许家印进一步表示，通过并购瑞典NEVS、卡耐公司、轮毂电机公司等一系列海外优质产业链资产和自主研发，恒大进入新能源汽车产业已解决整车制造、电池、电机、销售网络及充电桩这五大制约瓶颈。
业绩发布会现场，谈及造新能源汽车的信心，许家印直言：“我们对汽车产业还是很有信心的，你不要忘记我是车间主任出身的，也算是制造业的央企出来的。当时舞钢是冶金部的直属企业。我干了十年的车间主任，还是有制造业基本功的。”
虽然许老板通过买买买，快速构建了汽车生产链，并且自称有“制造业基本功”加持，但是“造车”和“盖楼”毕竟不同，对于房地产玩的飞起的许老板，玩新能源汽车，大家怎么看呢？
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