作者：何宁
来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）
人们往往对新事物的第一个十年过度高估，对第二个十年过度低估。
--------写在互联网金融的最低谷
互联网金融分两类，一类人是互联网金融的开拓者，完成了投资者教育。让用户习惯从柜台，迁徙到手机app，打消了对金融的偏见。同时，自己合规经营，资金来源合法，借款审核严格，和正规的金融机构一样。一类是在现实生活里走投无路的诈骗犯，是在现实生活里的小贷公司、典当公司、高利贷从业者、破产潦倒的人，看到互联网金融之后犹如溺水者见到救命稻草，能缓口气就缓口气。
360金融就是第一种存在。
为什么当前的互金人人喊打？简单而言就是挤兑和坏账。而挤兑的原因是大众失去信心，蜂拥而至，然而事实上，分析如此之多P2P 暴雷，最先的原因都不是挤兑，而是公司资产质量出现问题。本质上是坏账比例过高带来的流动性危机，然后才是大股东监守自盗，自融自担等把戏。
这就是互金危机的本质。行业的危机重创不规范的企业，泥沙俱下的行情，又恐慌性影响了许多巨头，经过严酷的监管、惨烈的市场搏杀、一边倒的社会声讨，互金终于获得些许带血的安静。蚂蚁金服、百度金融、京东金融、360金融等等互联网金融正规军，成为烈火后寂静光明顶上的主力部队。
背靠360集团的360金融，不仅仅没有在危机中趴下，反而越来越好。截至2018年12月31日，360金融累计授信用户数为1254万人，同比2017年330万增长280%。通过360金融服务获得贷款的借款用户累计828万，同比2017年229万增加599万人，增长率达262%。2018年用户复借率为57.9%，高于2017年的53.9%。
3月20日发布财报当日，360金融市值达到24.8亿美元，还位于在美上市的中国互金公司市值排名第一。
具体到盈利上，360金融上市后发布的首份年报显示，单单四季度，360金融净收入为人民币15.66亿元，同比增长261%；净利润为5.95亿，同比增长300%。2018全年，360金融净收入为44.5亿元，同比2017年7.88亿增长464%；净利润为11.9亿元，同比2017年1.65亿增长624%。
大家发现，360金融净收入和净利润增速开始加快了，背后的原因是什么呢？
众所周知，资金来源，经营者与资金隔绝，资产安全这三项是关系互金企业生存的方向指南！GPLP犀牛财经发现，360金融，正是遵守着三个原则！
稳健的资金来源
在所有中概股中，大多数互金的资金来源是P2P。2019年1月P2P网贷行业的成交量为1037.07亿元，环比下降2.18%，同比下降50.19%。1月成交量继续呈现小幅下降趋势。2018年4月监管部门也曾明确表态P2P备案延期；7月央行潘功胜副行长提出“再用1-2年时间完成互联网金融风险专项整治”，这预示P2P备案再次推延。P2P备案一而再，再而三拖延，说明P2P备案时机还不成熟。依靠P2P资金的平台将会面临极大的困难。而360金融的资金主要来源是股份银行和城商银行，截至2018年第三季度占比达到73%，受到的冲击也较小。
银行机构也乐意与360金融合作，根据资料显示，360金融资金方年回报率通常超过6.5%，大大高于传统的投资和贷款机会，目前360金融已与中国工商银行等全国性国有银行、中国光大银行等全国性股份制银行、南京银行等城商行、持牌消费金融公司、信托公司建立了合作关系。从资金来源的角度看，360金融2018年第四季度的放款中，78%来自合作金融机构，在整体贷款余额中，这一数字为77%。
这是优势之一，稳健的资金来源！
资金安全与运营规范
过去360金融直接从所有借款人处收取还款，然后再将本金和部分利息转移给资金方，中间以利差为利润来源。在新监管情形下， 360金融的借款人直接向资金还款，然后由资金方向360金融支付服务费。在新的支付流程模式下，360金融不向借款人收取任何费用。
在过去大量跑路案例中，自融自担、庞氏骗局、投资者与借款者之间有平台的资金池。大股东或者管理人员上下其手，掏空钱财的事情屡见不鲜。在新模式下，360金融彻底杜绝资金被无故截留、挪作他用的可能性了。同时，大股东是周鸿祎先生，本身是360集团的大股东，既无动机，也无可能，这保障了360金融平台长久发展的利益。
技术带来的资产安全
金融机构最怕遇到坏账。通过下面的柱状图，我们可以发现360金融的坏账率和不良行为（逾期率）显著低于同行。截至2018年三季度末，360金融促成贷款的M3+逾期率仅为0.6%。
360金融超过一半的人员是技术人员，并且建立了一套完整的阿尔戈斯风控模型。模型具有机器学习能力，并根据喂养的数据进行自学，不停适应识别出借款人的风险。依靠360集团强大的终端数据获取，阿尔戈斯系统很快就摆脱传统金融企业审核中不确定的人为因素，较好降低了借款风险。还有就是Cosmic Cube定价模型，根据新借款人评分和承销因素制定个性化价格。通过应用机器学习技术，使定价模型进行实时迭代，从消费数据中获得更多的见解。这些见解可用于随着时间的推移调整借款人的利率，并影响更广泛的定价策略。通过人工智能，360金融降低了借款风险。杜绝了传统金融企业中，内外勾结的可能性。
在风控层面，360金融继承了360集团在反欺诈方面的基因。作为一家安全公司，360集团在反欺诈技术、手段、数据方面拥有天然优势。360金融副总裁郑彦介绍，目前360金融已积累了千万级别的黑灰名单和数亿的白名单库；在工具层面，引入复杂关系网络分析；在算法层面，引入无监督机器学习；在系统层面，实现全自动化建模。通过三重风控科技手段，对用户进行风险区分、预防欺诈。
就像当初遍地鸡毛的互联网泡沫一样，在绝望中诞生了百度、网易、阿里这些涅槃重生的巨头。而在互联网金融泡沫破裂的今天，看到一个运营规范、迎合客户需求，解决借贷方信息不对称的平台，我们是不是有勇气投资？有勇气做一个抄底的人呢？
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