作者：琼凉
来源：GPLP(ID:gplpcn)
11月21日，哔哩哔哩(NASDAQ: BILI)公布了2018年第三季度财报，净亏损2.027亿元，亏损率由同期的0.4%上升到19%。美东时间11月21日股市收盘后股价不跌反涨，收涨11.32%，报15.14美元/股。
早先哔哩哔哩的弹幕牵起了一波视频网站跟风潮，其后在二次元领域打造的文化产业成了行业的领先者。然而查阅历史财报显示，这家公司一直在亏钱。
亏损持续扩大
从2015年到2017年的归属股东的净利润分别为5.69亿元，11.85亿元，5.72亿元。此外，2018年第三季度归属于公司股东的净亏损2.45亿元，前一季度亏损7136.4万元，增长245%，前九个月归属于公司股东的净亏损为4.36亿元，去年同期亏损4.52亿元，下降3.5%。
此外哔哩哔哩还时不时曝出丑闻。
2018年7月20日，央视新闻点名批评“哔哩哔哩”网站及其他动漫网站和APP低俗内容，而用户中不乏十四五岁的未成年人，央视呼吁要传播制作正能量鲜明的青少年节目，对此哔哩哔哩称将会尽快做出整改。
也是在当月，哔哩哔哩被国家网信办会同五部门联合约谈，此后更是多家应用商店下架了哔哩哔哩，其中在小米应用商店中搜哔哩哔哩时出现一句提示：“哔哩哔哩因内部优化修改，修改完成后将恢复下载服务”。
如此一来，哔哩哔哩真的是元气大伤。
那么问题来了，哔哩哔哩为何会在这种情况下依然被资本市场认可？股价不跌反涨？
用户数量增长
投资是看一个公司或者项目未来发展的潜力，此次哔哩哔哩股价上涨或许正是这个原因，潜力如何体现？那就是财报数据。
财报显示，公司三季度营收10.79亿元，同比增长48%，超出预期。此外月活用户达到了9270万人，移动端月活用户达到了8000万人，同比增长25%与33%，B站大会员与直播消费人群也会增长迅猛，第三季度付费用户达到了350万人同比增长202%。
此外，哔哩哔哩的的移动游戏业务，直播业务，广告业务和其他业务分别在三季度增长24%，292%，179%和20%。而这才是支撑哔哩哔哩股价上涨的原因，与此同时摩根士丹利将哔哩哔哩目标价从11美元上调至14美元。
面对财报显示的数据增长，不得不注意的是哔哩哔哩即使多项指标大幅提升，其运营成本也在大幅提高，第三季度财报显示，本季度运营费3.5亿元，同比增长119.57%，且本年度累计运营费10.98亿元，同比增长105.06%，高开销带来高增长，最终导致净利润依然亏损。
值得注意的是财报显示哔哩哔哩的游戏业务本季度收入7.4亿元，站总营收的68.58%，在上半年因王者荣耀火爆所导致的社会问题后，监管部门开始对该行业进行管制，而后游戏业的增长逐渐放缓。那么，如果将这一因素考虑进哔哩哔哩的未来发展，是否会让其雪上加霜呢？
此外哔哩哔哩还宣布收购网易漫画大部分版权及运营资产，据知情人士透露，这笔交易的成交额在亿元左右，虽然收购网易漫画能壮大其二次元业务，然而主要收入来源却并不是漫画。
虽然如此，哔哩哔哩董事长陈睿在财报发布后十分自信的表示，2019年预计可达到1.1-1.2亿月活用户数，2020年将达到1.4-1.5亿月活用户数。如此下去，用户数量增长的同时是否会带动哔哩哔哩的业绩增长并扭亏为盈呢？让我们拭目以待。
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