作者：锦上花
来源：GPLP(ID:gplpcn)
11月13日晚间，证监会发布《第十七届发审委2018年第172次会议审核结果公告》，显示华致酒行连锁管理股份有限公司首发申请获通过。
据披露，华致酒行本次IPO，拟在深交所创业板公开发行不超过5788.87万股，占发行后总股本的比例不超过25%。计划募集资金6.65亿元，其中4.91亿元用于营销网络建设项目，1.06亿元拟投向产品研发中心建设，6815万元用于信息化营销系统建设。
上市之路一波三折
这是华致酒行第三次冲击IPO。2011年，证监会以“华致酒行存在关联交易隐忧，以及突击任命多位董事、高管”为由，拒绝了华致酒行的首次IPO申请，2017年5月，第二次IPO之路又被切断。华致酒行的上市之路可谓一波三折。
其2017年5月12日提交的招股书显示，2014年华致酒行实现营业收入11.48亿元，实现净利润-1.15亿元；2015年实现营业收入15.78亿元，实现净利润2502.32万元；2016年实现营业收入21.84亿元，实现净利润1.24亿元，同比增349%。
华致酒行的主营业务是代理、销售中国及世界优质酒品，成立于2005年5月26日。
依托华泽集团，华致酒行直接从酒厂进货，而其专卖店则从华致直接进货，这种机制将传统酒水分销的5-8级渠道，简化成两级，基本杜绝了假货进入华致酒行渠道的可能。
事实上，从这里可以看出华致酒行戳中了名酒行业的痛点。中国酒水专卖中最大的问题就是假冒。因为酒水的利润很高，所以卖酒的店铺就如雨后春笋般冒了出来，由此拉低了酒水的利润。这种情况下，很多营销店就开始铤而走险卖假酒。而此刻，华致酒行打出“只有好酒”的旗号，就从良莠不齐的市场中脱颖而出。
广告费和存货占比居高不下
似乎，华致酒行的各项指标都非常看好。要定位有定位，要价格有价格，要市场有市场。但是分析数据，缺陷还是显而易见。
首先，对广告依赖过大。近年来，华致酒行在广告上投入很大。2014年至2017年6月，公司共赚了1.65亿，而同期的广告费用为8334万元。也就是说，三年半公司所赚的钱，一半用于广告宣传。
其次，华致酒行存货占比居高不下。2014年至2016年，华致酒行存货分别为11.99亿元、10.25亿元和8.08亿元，而存货周转率仅为0.64、1.05和1.95。虽然有所提升，但相对于行业平均水平1.73、2.53和2.53而言，依然不算乐观。
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