作者：琼凉
来源：GPLP(ID:gplpcn)
美东时间9月27日又一家中国公司在美上市，股票代码LAIX，这家公司冠以AI教育的名头，以英语学习的细分领域口语学习为主。经历过4轮融资，前后共募集资金上亿，其投资方为IDG,GGV等机构。对，这家公司就是流利说，一个在线教育公司。
流利说于美国时间8月31日提交招股书，其发行价定在12.5美元/股，共计发行575万股ADS，按照12.5美元/股计算，共计募集资金7187.5万美元.
9月27日上市。上市后高于发行价3.5美元，以16元/股开盘，而后便是一路下跌，收盘价12.65美元/股。虽然相对于12.5美元的定价来说小幅上涨，然而对于开盘价16美元来说，首日就直线下跌20.94%。此前上市的小赢科技和趣头条在上市后的几天开始大幅下跌，流利说是否还会重蹈覆辙？未来流利说的发展是否会一路顺风？以及流利说能否在在线教育这一领域的同行中脱颖而出，带着这些问题GPLP君来一探究竟。
AI英语口语学习软件
想要了解流利说这家公司，就要先从流利说的的起始点开始。流利说创立于2012年，其创始人为王翌，合伙人为林晖和胡哲人，而这三个人曾在谷歌，Quantcast有过工作经验。其创始人王翌还攻读了普林斯顿的计算机博士。
出身谷歌，又是计算机博士，由此作为基础的创业团队，前期产品开发的技术问题算是解决。然而就是这样的一个初始团队也就在一定程度上决定了公司未来的产品方向：一个技术型驱动型公司。而流利说正是这样的一款产品。主打的英语口语学习正是应用了AI技术来辨别学习者的口音，以此来帮助英语学习者提高英语口语学习。
然而AI语音识别的教学方式真的可行吗？GPLP君认为这并不是长久之计。口语方面只有人和人的正面交流，才能准确的告诉你嘴型，发音时舌头应放置的位置以及长音短音等一些列注意事项。
对此，流利说的创始人王翌则认为：AI可以包括一些翻译技术，同时可以对不同的人提供更加个性化和高效的英语学习方式。
既然流利说是个技术型英语学习软件，那么这样一个理工男所主导的公司业绩如何呢？招股书中便说明了一切。
财务堪忧
来源：流利说招股书
根据招股书中的数据显示，自2016年到2018年，其2016年和2017年全年亏损，分别为8916.9万元、2.43亿元。同时2018年上半年持续亏损，亏损额为1.82亿元。
其负债额由2017年年底的2.9亿元上涨到2018年上半年的4.23亿元，足足上涨了1.46倍,而且负债率也从2017年年底的58.7%上升到90.58%，这才仅仅过了半年时间，负债额和负债率就上升这么多，负债上升的同时2018年上半年还亏损1.82亿元。可见流利说的压力确实不小。唯一可以聊以慰藉的只能算得是其毛利率还算抢眼，其2017年上半年为44.8%，2018年上半年为76.3%，同比增长70.31%。有了高增长的毛利润，然而其高负债和持续扩大亏损的态势到底该怎么办？
来源：流利说招股书
GPLP君从招股书了解到，其营销费用从2016年一直居高不下，2016年倒2017年全年花费分别为2.85亿元、2.83亿元，2018年上半年的营销费有所减少，为2.6亿元，但要注意的是，这2.6亿元只是上半年数据，并不是2018年全年的数据。想想看，截至2018年年底的时候该是多少？想想都可怕！
对于一个互联网产品来说，其营销成本高可以理解，然而一个技术型AI英语学习软件公司的研发投入比例从2017年之后就逐步下滑，2016年研发投入3001.3万元，到了2018年上半年研发提高到6094.1万元，研发费用占比则从243.4%降到26.2%。这就让人无法理解，难道是流利说这款软件的研发已经结束，未来就剩下简单BUG维护和日常的简单更新了？
GPLP君看到阿里网易等公司的研发费在逐年大幅提高，根据最新的数据显示，阿里的研发费用从2015年的137.88亿元上涨到2017年的227.54亿元，网易的研发费用从2015年的21.59亿元上涨到2017年的43.71亿元。大公司都如此，小公司更要如此，然而GPLP君在流利说的财务数据中看到的是投入比在大幅减少。
当然，流利说在招股书中提到累计注册用户为8380万，2018年上半年平均月活跃用户720万。付费用户从2016年的7.05万人到2018年上半年的101.61万。从用户数量来看确实很好，而且增长速度非常快。这一信息算是对流利说来讲少许多些安慰。
对流利说来讲，高额负债，负债率节节攀升，盈利水平更是逐年扩大，而此前流利说已经融资4轮，融资额上亿元，然而流利说的花钱速度没有赚钱快，上市融资则成为了流利说的唯一选择。
上市后的发展就一路顺风了吗？显然不是。
行业发展竞争激烈
流利说上市前尚德机构、精锐教育、朴新教育和安博教育已经在美上市，同时沪江英语和新东方在线都在赴港上市的路上。面对同行的压力，单纯的使用智能AI识别技术提供英语口语学习这一个核心业务确实有点缺乏竞争力。其竞争对手们提出线上一对一，线下小课辅导，精品教育，等等。流利说有什么？只有AI技术？未来发展的路子似乎有点窄了。
AI确实是个好方向，阿尔法GO击败世界围棋选手何洁，并且在世界DOTA比赛1对1比赛中击败人类选手。然而AI技术应用到语言学习的板块在近期来看似乎能否有所成效，长期来看，人和人的互动才能真正学到内容，并得到提高。
当然，对于应用AI技术的流利说，其创始人王翌公开表示，流利说的单位经济模型，是所有教育公司最好的，因为不需要给教师付工资，流利说目前的毛利率在76%左右，这也是流利说与其他教育公司有最大的差别。即使如此，现阶段公司面临的亏损压力是不争的事实，怎样扭亏为盈才是流利说急需解决的问题。
对于流利说面临的问题，其创始人王翌的公开言论似乎并没有看出一点担忧，文末GPLP君引用王翌的一句话来截稿，但愿高端技术可以改变一些传统行业的发展：
1997年，亚马逊上市的时候市值仅有7亿美元。今天的亚马逊是一个万亿美金的公司。流利说作为全球第一家教育3.0模式（人工智能+教育）的上市公司，具有里程碑的意义。
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