作者：意卿
来源：GPLP(ID：gplpcn)
9月3日，猫眼娱乐发布招股书，确定赴港IPO。
传了许久的猫眼娱乐上市一事终于落定。这意味着，小米、美团等引领中国新经济公司赴港上市潮中，又多了主打互联网娱乐服务平台的猫眼娱乐。
有数据显示，国内94.9%的电影院都通过猫眼在线销售电影票，这家中国电影行业最大的线上售票平台，仍在持续亏损。
持续亏损
来源：招股说明书
2018年上半年，猫眼娱乐亏损2.31亿元，经调整后亏损为2070万元；收入为18.95亿元，同比增长100%。而回顾过去几年的业绩，2015年、2016年及2017年猫眼娱乐亏损净额分别为人民币12.98亿元、5.08亿元及7610万元。
也就是说，2015年至今，猫眼累计亏损额达到21.13亿元。经调整后的净利润数据，让猫眼在2017年实现正向收益，按照这一统计口径，2015年至今，猫眼累计亏损为13.75亿元。
“短期内存在差额的原因可能有多种，比如说信息披露有误，或者是会计准则修改后会计处理方式的变化。而对于上市公司来说上市公司对经营业绩的会计处理有很多空间，其中很多手段并不违规。”面对经调整后的2017年净利润扭亏，有业内分析师表示，“此外上市公司经常玩的套路：一家公司，两套体系。这种情况在上市公司中很常见，通常公司旗下有若干子公司，一部分业绩表现不错的，那就归入上市公司的财务报表；另一部分一直亏损的，则放到关联公司下面，上市公司持很少的股份，也不需要并表，可以说是利用一些常规手段，粉饰财报，让上市公司公开的业务数据好看一点，但并不违规。”
现金流压力
来源：招股说明书
猫眼今年上半年的毛利率、净利率均较2017年出现下滑，主要是销售成本和营销成本出现上升。此外，猫眼的业绩受到并购微影时代的拖累。招股书显示，微影时代2017年营收5亿，亏损3.5亿。2016年营收4.2亿，亏损约10亿，亏损占营比较高。
猫眼现金流出情况也较为严重，2017年底现金存量11.7亿，截至今年6月30日剩下7亿。今年上半年，猫眼经营现金流流出12.2亿，其中包括股份补偿开支6.5亿，商誉减值6.28亿，无形资产减值7000万。值得注意的是，猫眼收购微影共产生45亿人民币的商誉，这在近几年对猫眼业绩形成压力。
此外猫眼2015-2017年的外部融资金额分别为10.6亿、10亿、5亿，长期主要依靠自身经营现金流。不过猫眼介入影视内容制作后，对资金需求比以往更为迫切。招股书称，猫眼2018年上半年现金净流出4.47亿，如果不进行外部融资，业务、财务及经营业绩“将受到重大不利影响”。
猫眼的挑战
来源：天眼查
招股书中显示，按2018年上半年电影票务交易总额计，猫眼是中国最大的在线电影票务平台，市场份额超60%，2018年上半年，按票务总交易额计，猫眼在现场娱乐票务服务中排名第二。2018年上半年，猫眼月度活跃用户超过1.3亿。
毫无疑问在背后光线、美团、腾讯的推动下，猫眼才能获得如此大的市场份额，如此快速的业绩成长，但是也面临烧钱后的挑战，赴港IPO无疑是资本推动下唯一的选择。而上市后的猫眼也面临着变现能力的压力。
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