作者：琼凉
来源：GPLP(ID:gplpcn)
2018年8月27日。北京东方园林环境股份有限公司（002310）（以下简称“东方园林”）开盘，然而开盘后却出现一字跌停，8月28日，东方园林持续下跌，曾一度跌停，下跌幅度为4.68%。
早在三个月前，2018年5月21日东方园林发布公告，表示原本计划发行的10亿元公司债券，最终实际发行规模为5000万元，消息出来后，当天股价便直接下跌4.01%。
5月24日，东方园林发布公告，公告中就发行债券的情况及部分媒体质疑进行说明。
公告表示2018年内即将到期的债券均会按时兑付，对于在6月10日即将到期的债券兑付问题，公司列举出历年6月份回款信息，且2017年6月回款为16.34亿元，因此，东方园林以此也可以证明6月10日的债券将会按时兑付。
然而发布公告的第二天，5月25日东方园林发布临时停盘公告，之后又发布重大资产停盘公告，公告显示东方园林正在筹划发行股份购买关联方资产，且该事项可能构成重大资产重组。而在停盘期间将会拟发行股份购买雅安东方碧峰峡旅游有限公司相关资产。
然而即便如此，东方园林依旧一字下跌。
对此，中国首席经济学家论坛理事陶冬曾表示：“去刚兑成为2018年债市的主旋律。实体经济较为疲弱，在金融去杠杆的背景下，过去借新还旧的游戏难以持续，债务违约增多，而随着债务违约的情况持续，发债难就会成为必然结果。”
同时，近些年民企违约潮也开始让整个市场人心惶惶，根据公开数据显示，从2000年至今，65家公司发行的155只债券逾期，逾期金额共计915亿！
因此，东方园林的危机或许是在金融去杠杆化，去刚兑化的背景下，且东方园林宣布发债规模不及预期后股价下跌的真正原因，市场也在同时担心东方园林不能按时兑付即将到期的债券。到底东方园林能否按时兑付？我们先看下近些年的财报数据。
从东方园林的近几年的流动比率和速动比率可知，从2015年开始一直在下跌，已经和零界限越来越近。那么，公司的营收如何呢？
2018年上半年的财报显示，东方园林上半年营收为64.6亿元，同比上涨29.67%，净利润6.6亿元，同比增长42.04%，数据上十分亮眼，但资金流动比例以及速动比例持续下跌的趋势令人担忧。
那么，东方园林会如期兑付么？
根据东方园林在6月12日和7月17日前后发布得公告显示“东方园林 MTN001”“17 东方园林 SCP003”如期兑付。两期债券均如期兑付。如期兑付后，8月20日，东方园林又发布超短期融资券公告，发行规模 12亿元，发行利率7.70%。
同时东方园林与广发银行北京分行签订《银企战略合作协议》。广发银行北京分行在今后两年内意向性为公司提供累计总金额不超过30亿元人民币或等值外币的综合授信和融资支持，用于公司（及其实际授信主体）的业务经营需要。
然而股市似乎并不买账，8月27日开盘后一字暴跌，28日又持续下跌。截止8月28日报价12.84元/股，股价已经跌去32.5%，市值缩水16.6亿元。
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