作者：琼凉源：GPLP(ID:gplpcn)8月25日，南方黑芝麻集团股份有限公司（00716）（以下简称“南方黑芝麻”）发布了2018年半年度报告。0.12亿的扣非净利润再创新低且同比下降49.97%，成为自2015年以来净利润的新低。曾经红遍大江南北的“南方黑芝麻糊”这些年到底发生了什么？
曾一炮而红早在1991年南方黑芝麻糊因在电视剧上播放的贴片广告而全国热播，并一炮而红。
被全国人民知晓后，便开始了大力扩张，其鼎盛时期曾占据芝麻糊市场近60%，在这个仅有40亿市场规模的的糊类产品中，更是突破20亿销量的记录，可见南方黑芝麻的市场主导力是多么强悍。
而一再升温的南方黑芝麻糊在经历大红大紫后便开始降温。后续开发的豆粉、米粉等白色产品显得不温不火，从市场份额来看，南宁地区米粉的销量仅有50万，然而这款产品已经开发了6年之久。同时不但米粉不能带给南方黑芝麻有效利润，却因一些外部政策问题导致南方黑芝麻亏损6千万。
作为南方黑芝麻的创始人韦清文似乎并没有因其他产品发展不顺受到打击，他表示：“南方黑芝麻糊可以做到20亿，那么希望南方黑芝麻系列产品可以做到50亿，南方黑芝麻产业可以做到100亿。”
并将这一战略目标定在2020年实现。
时至今日，GPLP想要问了，距离2020年还有一年的时间，南方黑芝麻真的可以实现这一目标吗？下面我们先从刚发布的财报分析。
财报堪忧2018年公司半年度财报显示，今年上半年营业收入13.5亿元，同比增长44.9%，这一数据看起来十分抢眼，并且从报告期也印证了这一点，本期增长率为三年来最高。然而悲剧的是，扣非净利润仅为0.12亿元，同比下降49.97%。另外，本期负债继续攀升，为23.52亿元，同比上涨40.33%，好在46.21%的负债率依然处在历史平均线附近。
综合来看，营收增长并没有带动净利润增长，反而净利润出现下滑。这似乎有些尴尬，那么南方黑芝麻把钱用到哪里了？财报中显示，本期南方黑芝麻在经营活动现金流出18.33亿元，其中单购买商品、接受劳务支付的现金就花去了13.46亿元，而上期仅为本期的一半----7.65亿人民币。
然而南方黑芝麻花费大量资金用在了收购和兼并公司上，但效果并不明显，本意是为了在收购后便可以扩充公司产品线，使得公司更加多元化，让唯有南方黑芝麻一款产品的尴尬境地不再尴尬，但其他产品线的盈利一言难尽。
根据南方黑芝麻发布的公告，2017年5月9日公司以发行股票和现金支付相结合的方式收购礼多多100%股权，成交价为7亿元，且表示此次收购上海礼多多有利于整合线上线下渠道，增加产品销售。2017年6月20日，南方黑芝麻发布公告称，以自有资金8000万元对深圳润谷进行投资，此次投资的目的在于丰富产品线和提升盈利能力。
其中，南方黑芝麻已经完成入股或并购十多家商务贸易以及产品类公司，其中有代表性的为湖北京和米业有限公司、荆门彭墩汉光富硒米业有限公司、杭州亿速电子商务有限公司、上海麻麻粗粮坊食品有限公司、上海时时惠电子商务有限公司、上海若凯电子商务有限公司、指尖生活电子商务（上海）有限公司等。由此看来，南方黑芝麻从产品到销售，再到网络平台似乎都照顾到了。
然而这些公司的盈利水平如何呢？从财报显示，润谷食品亏损1675万元，荆门彭墩汉光富硒米业亏损282万元，内蒙古南方塞宝食品亏损58万元，值得欣慰的是，湖北京和米业盈利870万元，上海礼多多的净利润为1585万元。然而这相对于一个发展几十年的公司来讲，和娃哈哈老干妈这类老牌公司对比，南方黑芝麻的发展速度依然乏力。
就此业内人士中国食品产业分析师朱丹蓬认为，糊类冲调产品的市场增速放缓，南方黑芝麻在传统业务上需要进行市场维护和品类竞争。而新品还在布局期，尚未被消费者和市场所接受，南方黑芝麻在新品的品牌打造、渠道完善、产品推广等方面都花费巨大。“
此外，上海九德定位咨询公司创始人徐雄俊持说：“南方黑芝麻净利润下滑主要是受到多元化的拖累。且糊状冲调产品这几年来竞争加剧，越来越多的品牌进入到冲调产品市场中，而南方黑芝麻的竞争优势正逐渐减弱。同时近几年并购入股的发展战略效果不够明显。”
同时在整个冲调行业增速较慢的情况下，黑芝麻的库存问题也依然堪忧，从2015年到2017年的库存数量依次为：21.55万件、27.66万件、20.73万件。芝麻糊为食用产品，堆积时间越长，保质期将会临近，最终到期的产品只等同垃圾处理，这一部分将会令南方黑芝麻产生大笔亏损。
曾经定下2020年营收100亿的目标，而2018年上半年仅达到13.5亿元，那么GPLP君真的要问一下：韦总，距离2020年还有一年半的时间，100亿的营收目标真的可以完成吗？
曾经响彻全国的名字，如今却被同时期的食品类公司娃哈哈，老干妈远远的甩在后面。但愿南方黑芝麻能够寻找到适合自己的发展道路，让儿时记忆中的南方黑芝麻在此发光发热。
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