美国流媒体公司奈飞一直被视为国内视频平台爱奇艺对标的对象。爱奇艺首席内容官王晓晖曾公开宣称“爱奇艺要进军伟大娱乐公司，就像奈飞一样”。拿爱奇艺和奈飞对比，这源于两者业务有很多相似之处，也由此可能会有相似的估值和商业故事。然而，两者的业务相似度虽很高，却有着大不相同的市场环境，包括中美两国用户之间颇为迥异的消费心理和购买力，这也导致用户贡献价值大不同，而且从市场的发展前景来看，爱奇艺也存在不小的追赶空间。
爱奇艺被低估，奈飞被高估？
尽管不少投资者认为爱奇艺是中国版的奈飞，但双方目前处于不同市场的发展阶段，有着不同的商业模式和地位。例如，坐拥1.2亿用户的奈飞可以狂买版权让好莱坞“颤抖”，爱奇艺显然暂无此影响力。
1997年成立时，奈飞不过是一家线上租赁DVD及录影带的网站，直到2012年才将业务转型专注于流媒体，目前市值超过1400亿美元。爱奇艺则在今年2月底登陆纳斯达克，目前市值约200亿美元。是爱奇艺被低估还是奈飞被高估，资本市场一直存在争议。其实美国资本市场通常不会给行业内两家公司相似的估值，只有行业龙头或者具备了高知名度的企业才能独享估值溢价，老二、老三则经常处于无人问津的窘境。
爱奇艺虽是中国视频行业龙头，但相比主要竞争对手优酷和腾讯视频并没有绝对优势，行业呈现一片红海。奈飞则由于起步较早，此前竞争者寡，只是最近才有迪士尼、福克斯、亚马逊等对手加入竞争，在这些竞争者暂未形成气候的背景下，目前仍是奈飞一家独大。
有数据统计，奈飞每位订阅用户的贡献值为1360美元，爱奇艺只有588美元，爱奇艺的单位用户价值相对奈飞低很多，似乎爱奇艺的潜力被大大低估。然而，如果考虑用户之间购买力的差异则结论大不相同。根据世界银行数据，2017年在调整汇率后的以购买力平价为基准的人均GDP，美国是中国的3.5倍多，参照奈飞单位用户公允价值的1360美元，爱奇艺单位用户的公允价值应该是384美元，要比588美元低35%。
当然，如果爱奇艺追赶速度超出市场预期，市场偏见也存在随时反转的可能性。
追赶奈飞的关键
奈飞目前仍然是全球最大的付费流视频平台，不过随着在线视频行业愈发成熟和更多新公司的加入，奈飞未来的定价能力面临疲软的可能性，用户数的增长瓶颈也初现端倪。与此同时，爱奇艺引以为傲的会员增长速度也遇到成长的烦恼，不久前发布的第二季度未经审计的财务报告显示，爱奇艺会员规模达6710万，同比增长75%，其中付费会员为6620万，转化率为98.6%，但会员数增长不及预期。
“付费会员”是奈飞和爱奇艺共同的盈利模式，但如果没有足够的优质内容作为支撑，很难保证会员增长速度，甚至留存现有用户都很困难，为了获得更大的市场份额需要更多的资本投入和稳定的融资渠道。眼下，自制的独播剧在某种程度上成为行业的竞争利器，但这也需要大量的资金和时间来沉淀，很难一蹴而就。
作为资本市场“烧钱机器”之一，奈飞喜欢“赢家通吃”的游戏规则。今年年初，奈飞公布原创内容上预算为80亿美元，主要花在82部故事片上，以及设法取得超过700部独家授权的电视节目。反观爱奇艺内容营销成本也是始终居高不下。爱奇艺首席财务官王晓东不久前坦承爱奇艺内容成本占总收入的70%到80%之间，预计在下半年将达到80%，可见内容支出长期成为爱奇艺巨大的经济负担，但也是必要的成本项。
尽管如此，爱奇艺还是面临着远比奈飞更激烈的行业竞争，可能由此进一步抬升版权采购价格。相较于背靠阿里、腾讯的优酷和腾讯视频而言，爱奇艺当前在产业链上下游布局上仍有短板，尤其是撬动超级流量入口方面，爱奇艺远不及腾讯视频和优酷所享受到的推广资源和扶持力度。因此，虽然爱奇艺背靠高达8亿网民的中国市场，想象空间也比奈飞大的多。但要想获得与奈飞目前相同的市场地位，爱奇艺需要击败优酷和腾讯视频两大劲敌并大幅提升会员服务费，这在短时间内希望不大。
从更加现实的角度出发，由原创内容到优质内容，解决参差不齐的自制剧质量从而提高付费转化率，将是爱奇艺缩短与奈飞距离的关键。
本文系《证券市场红周刊》特约稿件，较原文有删减
免责声明：此文内容为第三方自媒体作者发布的观察或评论性文章，所有文字和图片版权归作者所有，且仅代表作者个人观点，与 无关。文章仅供读者参考，并请自行核实相关内容。投诉邮箱：editor@fromgeek.com。
免责声明：本网站内容主要来自原创、合作伙伴供稿和第三方自媒体作者投稿，凡在本网站出现的信息，均仅供参考。本网站将尽力确保所提供信息的准确性及可靠性，但不保证有关资料的准确性及可靠性，读者在使用前请进一步核实，并对任何自主决定的行为负责。本网站对有关资料所引致的错误、不确或遗漏，概不负任何法律责任。任何单位或个人认为本网站中的网页或链接内容可能涉嫌侵犯其知识产权或存在不实内容时，应及时向本网站提出书面权利通知或不实情况说明，并提供身份证明、权属证明及详细侵权或不实情况证明。本网站在收到上述法律文件后，将会依法尽快联系相关文章源头核实，沟通删除相关内容或断开相关链接。
