李彦宏、龚宇MBO爱奇艺的估值为何是28亿美元？

2月12日晚间，百度发布公告称其董事会最近收到了来自百度董事长兼首席执行官李彦宏和爱奇艺首席执行官龚宇的非约束性提议。该提议指出将在爱奇艺全部28亿美金估值（不含现金和债务）的基础上，收购百度持有的爱奇艺80.5%（在转换和充分摊薄的基础上计算）的全部已发行股份。

这意味着在李彦宏的支持下，龚宇等管理层将对爱奇艺实施MBO，同时去除了百度的美元投资后，爱奇艺将拆除VIE架构，从而为登陆国内资本市场奠定基础。爱奇艺的官方回复也基本佐证了这一判断，他们给出的回复是：这一要约将帮助爱奇艺更好的获得国内资本市场的支持，给下一阶段在内容、技术等方面的投入储备资源。

对比在国内上市的视频网站乐视、暴风等对手，如果爱奇艺无疑将更容易受到资本市场的垂青。目前唯一的疑问是，去年阿里巴巴收购优酷土豆时给出的估值是45亿美元，而本次爱奇艺的估值只有28亿美元？为何两家市场网站在估值上会产生如此巨大的差异？另外，爱奇艺MBO，对百度又带来怎样的影响呢？

有接近百度与爱奇艺的内部人士透露，当时阿里收购优土与本次爱奇艺MBO有两大不同点，而这两点是决定估值差异的根本原因。

首先，优酷土豆本身已经是上市公司，而爱奇艺目前并未上市，阿里当时宣布以45亿美元的对优酷土豆进行估值的最重要原因是当时优土本身拥有价值12亿的现金和现金等价物，爱奇艺还未上市，这部分资产还无法估算。

其次，也是最重要的原因是现在28亿美元的估值有助于李彦宏、龚宇等顺利完成MBO，如果估值太高一方面会加大管理层MBO的募资压力，另一方面现阶段估值太高会影响未来对国内投资者的吸引力。根据CNSA的统计数据显示，在整体市场份额、移动端市场份额和付费用户比例这几个关键指标上，爱奇艺已经超越竞争对手优酷土豆和腾讯视频，凭借这些“硬指标”，28亿的估值显然是被低估，这将有助于未来登陆A股市场时获得投资人的垂青。

有资本人士表示，此前百度曾多次对外表达了希望回归国内资本市场的意愿，但是对于这家市值已经超过534亿美元的公司而言，回归并不会那么容易，反而将旗下业务分拆后让这些业务以独立公司的形式登陆国内资本市场会更容易操作。

附 爱奇艺CEO龚宇对MBO事件的内部邮件

爱奇艺的各位同学：

爱奇艺自筹建至今六年来，百度在资金和资源方面给予爱奇艺不可替代的支持和帮助。同时在团队的共同努力下，爱奇艺已经成为中国互联网视频行业的第一。

纵观中国互联网视频行业，现在已经到了一个更高速健康发展的新阶段。为了获得更多中国市场的支持，为了获得更强的融资能力，以及按照市场需要获得更高的自由发展空间，以我为代表的管理团队和李彦宏先生一起向百度董事会发起私有化收购要约。在私有化以及未来融资过程中，公司将充分考虑团队利益，寻求对团队更多的激励。私有化实现之后，爱奇艺将寻求在合适时机国内上市。

请爱奇艺的各位同学齐心协力，在未来更加美好的环境中实现我们伟大的愿景！

顺祝新春快乐！

龚宇 Tim

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