5月22日晚，拼多多发布了2020年第一季度财报。本季度，拼多多营收65.41亿元，较2019年同期增长44%；年度活跃买家数达 6.28 亿，单季度劲增 4290 万，继续保持用户的高速增长势头。从财报来看，拼多多给出了一张漂亮的成绩单，让更多资本随之狂欢，但其背后的隐忧却也不容忽视。
成立不到4年的拼多多，凭借着扩列式玩法以及新颖式营销手段，迅速圈层并挤入电商领域前三甲，在人口红利逐渐消失的后互联网时代，对流量的争夺战更白热化阶段，拼多多仍沿用着起家时“烧钱换市场”手段，从存量市场中继续扩张，但也就此埋下“隐患”，作为后起之秀的电商第三极，面临着几大问题。
烧钱效应持续扩大，“造血功能”不足
在经历电商市场厮杀之后，用户量获得空前激增，拼多多经营情况也得以缓解，2019年第四季度，拼多多经营亏损为21.35亿元，同比降低19.2%，环比降低23.5%。归属于普通股股东的净亏损为17.52亿元，同比降低27.7%，环比降低25%。两项亏损的同比、环比均大幅收窄。
拼多多在2019年Q4阶段，已经让自身亏损情况出现收缩迹象，但这种收缩状况取决于背后的刺激政策。拼多多好转的数据背后离不开其在2019年推出的百亿补贴策略，据拼多多2019年Q4财报数据，2019年全年市场费用高达271.75亿元，却只换来了301.42亿元的营收，其性价比与同行比仍较低。
而在2020年第一季度，拼多多营收65.41亿，营销费用高达72.97亿元，实际收入仍难以填补市场营销带来的成本窟窿。
拼多多的营收主要由网络营销服务与交易服务构成，其中又以网络营销服务为主，但广告收入如今来看，尚难以平衡对外营销费用，随着更多带货方式的出现，服务费用出口也将再次扩大。对于后续补贴政策方向，拼多多此次表态称，为确保消费者有好的消费体验，会进一步补贴用户，补贴毫无疑问将会是拼多多的长期策略。
但笔者认为，在现有的存量市场竞争中，用户流量固然重要，但补贴政策却未必是长期可取的战略性策略，造血能力才是平台核心。
随着各个平台在下沉市场的渗透，已经逐步让更多人接触到电商，并且通过电商来联通自家商品，而这也将让城市与农村之间的信息差价削平，良性的竞争方式更能为下沉市场小商户争取更多产品曝光机会，同时，也为平台因烧钱效应而导致的缺口止血。
财务数据“隐晦”，危机仍然未解
根据国家统计局电子商务交易平台调查显示，受新冠肺炎疫情影响，2020 年一季度全国电子商务交易额 7.08 万亿元，同比下降 10.4%，这是自开展此项调查以来首次出现下降。其中商品、服务类电商交易额 6.83 万亿元，同比减少 0.86 万亿元，下降 11.2%，与2019 年全年增速相比回落了 17.8 个百分点。
疫情的出现，无疑加重了线上部分商品的流通，随着互联网流量红利见顶，拼多多仍在加大补贴，与阿里和京东争夺下沉市场。一季度，拼多多营收总成本为18.3亿元，同比大增110%。运营总支出为91.08亿元，而上年同期为57.92亿元。一季度，研发开支为14.73亿元，同比增长121%。从3月以来，拼多多加大直播活动，从直播产生的成本为4900万。
多项核心支出占比，也显示出拼多多在扩张市场的焦灼感，据财报显示，拼多多非通用会计准则下净亏损达31.70亿元，相比2019年同期的净亏损额13.79亿元，增长了130%；GMV达11572亿元，同比增长达108%。
此前，对于拼多多GMV一项，外界就颇有质疑，在拼多多砍单、刷单这些已经形成下单支付/退款的行为，或明确计入了GMV而下单到砍单之间间隔数日，这些无息资金有可能被充入财务现金流中，这样一来，也就让GMV得以增长。
另外，根据2018上市至今所有财报发现，拼多多呈现异常的挤占商家资金问题，受限资金在总现金资产总值占比平均值在35.30%，相比先货后款模式的京东只有均值2.66%，拼多多的交易模式，有挤占商家资金量嫌疑，看似充沛的现金流中究竟有多少水分。
笔者认为，透过财务数据往往能够窥视背后运作的逻辑，拼多多成长至今，已然是中国互联网行业龙头企业之一，但随着此前瑞幸造假带来的资本恐慌，让众多在美上市的中概股敲响了一次警钟，作为代表性企业，更应该做好企业职责。
“烧钱换市场”商业魔怔，拼多多模式仍待考究
财报显示，2020年一季度内，拼多多的亏损有所扩大。拼多多对此的解释是，亏损扩大主要是因为两方面原因，一方面，在疫情期间，为了帮助平台上的商家，拼多多在保持 0 佣金的基础之上，主动继续降低商家在平台上的营销成本，因此在交易额翻倍增长的情况下，营收只实现小步伐增长；另一方面，在技术、产品和商品层面，补贴费用持续投入。这一季度，平台的销售与市场推广费用达到了 72.97 亿元。
实际上，疫情的影响确实会给线上的部分商家造成影响，但与此同时，也给电商平台带来了相当大的契机，线上交易达到空前繁荣状态，而其背后的支撑点在于坚硬的线下物流体系。
据公开数据显示，疫情期间，拼多多最重要的三大物流合作伙伴均呈现下滑趋势，中通一季度营收 39.16 亿元，同比下滑 14.4%；申通一季度营收 35.73 亿元，同比下滑 20.72%；韵达一季度营收 56.25 亿，同比下滑 15.86%。
由于一季度正值国内疫情高峰期，物流基本也暂停了服务，拼多多平台的货难以及时送到，导致用户体验度下滑。相比之下，自建物流体系的京东，凭借其布局在全国的物流配送网络，在灾情面前也能应对自如，并且收获大量忠实粉丝。
笔者认为，对于后互联网电商行业，物流、支付双环体系配合密不可分，支撑着电商业持续发展。一方面，物流为平台线上商品提供线下通道，在快节奏的现代生活中，次日达等优质运输服务将成为主流；另一方面，支付通道意味着掌控交易交割点，支付通道的打通，将给平台现金流运作带来更可控的节奏。
电商平台的后半场仍在继续，对于拼多多而言，四年的征途仅仅意味着开始。
免责声明：此文内容为第三方自媒体作者发布的观察或评论性文章，所有文字和图片版权归作者所有，且仅代表作者个人观点，与 无关。文章仅供读者参考，并请自行核实相关内容。投诉邮箱：editor@fromgeek.com。
免责声明：本网站内容主要来自原创、合作伙伴供稿和第三方自媒体作者投稿，凡在本网站出现的信息，均仅供参考。本网站将尽力确保所提供信息的准确性及可靠性，但不保证有关资料的准确性及可靠性，读者在使用前请进一步核实，并对任何自主决定的行为负责。本网站对有关资料所引致的错误、不确或遗漏，概不负任何法律责任。任何单位或个人认为本网站中的网页或链接内容可能涉嫌侵犯其知识产权或存在不实内容时，应及时向本网站提出书面权利通知或不实情况说明，并提供身份证明、权属证明及详细侵权或不实情况证明。本网站在收到上述法律文件后，将会依法尽快联系相关文章源头核实，沟通删除相关内容或断开相关链接。
