去哪儿拒携程收购要约誓做行业第一

传闻已久的“去携”绯闻终于尘埃落定。

近日，去哪儿网公布的2015年Q1财报首次披露了双方关系，根据去哪儿网的财报显示:2015年5月8日，我们收到了Ctrip.com国际有限公司（携程）主动收购我们所有流通股的要约。经过深思熟虑，于2015年6月1日书面拒绝了该提议。这也成为中国互联网历史上第一笔拒绝收购的要约，因为去哪儿网坚信能超越携程做到市场第一。

笔者查询了5月7日双方的股价：去哪儿网约为52美元，携程为64美元。去哪儿网拒绝被收购后，接下来的故事大家都清楚了：携程退而求其次高溢价收购了艺龙。这是携程没有办法的办法，随后艺龙股价大幅拉升但又迅速下跌。

其实，据一位知情人士透露，早在携程之前，去哪儿网和艺龙已经谈过，但去哪儿网算了一笔账，同样11亿美元的效用，Qunar完全可以在未来半年内重置出5个Elong的市场规模。

一向务实的去哪儿网更相信自己的扩张实力，而不像携程是通过交易拉业绩，此次携程收购艺龙恰好从侧面说明携程怕了去哪儿网。

自信能做第一底气来自高增长

无论是携程收购艺龙，还是去哪儿网拒绝携程收购要约，笔者都不会感到惊讶。

拒绝携程收购的最大筹码是去哪儿网如日中天的上升势头，其高速增长在业内罕见，这也是其底气来源，坚信能做到市场第一。

已经在机票和无线领域成功超越携程的去哪儿网从不掩饰自己要做第一的野心，所以从去年开始就猛攻携程的最后一道防线——酒店。

根据去哪儿网2015年第一季度财报显示：2015年第一季度总营收为6.711亿元人民币（1.083亿美元），同比增长100.0%，连续四个季度营收保持100%以上的增长。其中，2015年第一季度无线收入为3.985亿元人民币（6,430万美元），同比增长275.7%，占总营收的59.4%，领先全球同行，这是去哪儿网连续第七个季度无线保持超过270%的增长。2015年第一季度总机票量和酒店间夜总数分别为2,700万张和1,070万间夜，较去年同期分别实现了54.0%和81.7%的增长。而且第一季度的GMV首次突破300亿元。

对比携程2015年Q1的业绩，其增速则日渐缓慢。根据携程财报显示：2015年第一季度的净营业收入为23亿元人民币，同比增长46%，；并且在2014年Q4季度迎来上市以来的首亏后持续亏损，2015年Q1净亏损为1.26亿元。携程预计2015年Q2净营业收入年增长率约为45-50%，远低于去哪儿网预期Q2总营收同比增长约105%-110%。

但携程擅长在资本市场讲故事维持自己的增速，其方式是“输血”而非“造血”，似乎成了一个缺乏造血能力的“吸血鬼”。

此前收购同程的酒店业务接入自己的库存以维持酒店的增速，结果是虽然维持了一段时间的增长，但同程的酒店团队被解散，业务萎缩到忽略不计。此次收购艺龙也被看作是“第二个同程”，大概能维持一两年的增速。

财报表面的风光掩盖不了实际业绩的增长乏力，消耗完艺龙之后，携程怎么走？

去哪儿网仍处价值洼地

虽然2014年Q4财报发布后，去哪儿网的股价曾一度暴涨超过60%，如今市值超过52亿元，但其本身的价值仍然被低估。

纵观去哪儿网的各种谣言，可以看出一些端倪。2011年百度投资去哪儿网时，估值为5亿美金，很多人认为百度给出的股价太高，不到四年时间，去哪儿网市值高达52.8亿美金，翻了10倍多，加之与去哪儿网的战略合作，百度的投资可谓极大成功。当去哪儿网如愿上市后，市场关于去哪儿网的各种谣言开始席卷到其高管团队，有传言称去哪儿网高管团队要套现走人等等。

这在IT界是很罕见的，一般来说竞争对手只是进攻公司，很少攻击高管团队个人，但在线旅游行业是个例外，这充分说明这个行业竞争十分激烈。

市场上过多的口水战和烟雾弹往往会掩盖事实的真相，正如一直被低估的去哪儿网。也许可以从本质上与其相似的京东估值作为一点参考。

京东和去哪儿网都可以说是一种电商，只是消费频次和品类不同。2014年京东的GMV（成交总额）为2602亿元，去哪儿网的GMV约为850亿元，两者相差3倍多。但从市值来看，截止6月1日，京东的市值为474亿美元，而去哪儿网的市值仅为52.8亿美元，市值相差近9倍。而去哪儿网发布的2015年Q1财报显示，其一季度GMV首次超过300亿元，以此速度，2015年有可能超过千亿。

去哪儿网一直靠自己内生力量推动前进，以扎扎实实的务实态度发展各个业务，投资未来。这与携程用投资换取间夜量、只图财报漂亮的短视行为有本质区别，这也是越来越多投资人开始战队去哪儿网的主要原因。

而，中国在线旅游行业正是有了去哪儿网这样一个颠覆者，才极大催生了传统旅游在线化的飞速进程。

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