蓝港互动IPO前瞻

中国手游运营商蓝港互动近期启动了IPO招股,拟发行73968000万股,发行价格区间在9.8至13.1亿港元,最高募资9.7亿港元,并于12月30日登陆香港联交所创业板。本次IPO的基石投资者为富邦人寿、汇侨资本。同时,蓝港互动还获得了星美国际、分众传媒创始人江南春分别1000万美元认购。

蓝港互动一开始并非专门的手游运营商,而是经过等几次业务转型,才最终确立手游定位的。公司2007年成立后主攻端游,2011年后转向页游,2012年底选择了手游作为发展方向,并推出大受欢迎的自主研发手游《王者之剑》,之后又推出自研的《苍穹之剑》,直到2014年4月,公司开始接受代理第三方手机游戏,并自主研发了OKSDK接口软件,能够方便快捷地对接第三方分发渠道平台。

公司目前运营游戏15款,端游8款、页游4款、手游3款,其中自研为9款,代理为6款。尽管手游产品数量不多,但在公司的收入结构中手游占了绝大部分。2013年公司收入5.15亿元中的48.38%是手游贡献的,而在2014年一季度1.696亿元的总营收中,手游为1.41亿元,所占比重已达83.57%。

至2014年一季度末,公司两款自研手游《王者之剑》月流水峰值达3320万元,《苍穹之剑》月流水峰值达3130万元。从业务飞速发展和利润大幅攀升的状况看,公司在手游方向的转型已获得显著成功,已是一家纯粹的手游运营商,且是处于第二集团的中国第五大游戏运营商。

蓝港互动与前期上市的飞鱼、联众、掌趣等游戏公司,在概念上有所不同。蓝港有自己的分发平台8864.com,业务上并不完全受制于人,此外还同200多家第三方渠道进行了良好的合作。蓝港在众多手游公司中的特点是更倾向于自主研发,希望能更 地介入到游戏产业链中去,综合起来看,这首先是一家抵御风险能力较强的公司。

逐渐掌握自主游戏分发平台,是蓝港从2013年起开始坚决执行的既定战略,这意味着有效控制渠道成本,防止企业处于险境。从一年多来渠道成本的上涨速度来看,这一战略对蓝港而言是卓有成效的。游戏业的高流水和高成本并行,是个长期存在的问题,但过去在人口红利推动下的增速较为迅猛,创业公司较少考虑这方面因素,蓝港则提前对此做好了准备,显示出其稳健经营的行为方式。

过去几年蓝港的活跃用户快速增长,今年上半年已增至75.98万,其中手游活跃用户有61.4万,较去年同期有三倍左右的增长。在利润方面,由于手游的开拓卓有成效,再加上自建渠道有效降低成本,今年一季度该公司净利大幅上升达4457万元,同比大涨198%,显示出较强的盈利潜力。

鉴于手游行业在中国尚处于起步阶段,蓝港在转折时期果断地抓住了时机,从端游和页游成功转型,预计未来几年蓝港手游业务仍将保持高速增长。此外,蓝港的另一个增长点将是其国际业务,蓝港已在香港和韩国设立子公司,未来还将进军北美及欧洲市场。海外手游市场利润较高,市场发展相对成熟,对于蓝港的利润率提升是有很大作用的。本次筹集资金的主要用途,有可能是在以下三个方面,首先是加大自研手游的推出,其次是自有分发渠道的建设,另外一个就是国际业务的拓展。

蓝港互动在业务上是一家相对独立的公司,过去两年一直小心翼翼,防止公司在业务和渠道上过度依赖于任何一方平台,期望能取得均衡发展,把命运掌握在自己手中。蓝港在2013年8月曾拒绝了朗玛信息提出的高达十几亿元的收购要约,谋求独立发展。公司创始人王峰坦言做出放弃决定相当痛苦,会带领公司继续走下去。而按当时手游市场的疯狂热度来看,蓝港做出这一决定所经历的情绪不仅有痛苦,还有对未来的信心。

蓝港互动管理团队脱胎于金山系,8名高管中全数来自金山及腾讯。公司创始人,董事长兼CEO王峰是游戏行业老兵,曾任金山软件副总裁,金山数字娱乐业务群副总经理,是金山进军网游行业的中坚力量,本人也完整经历了过去11年端游、页游和手游在中国的发展历程。其个人风格沉着稳健,在游戏业丰富的从业经验,使得他战略思维能力出众。

而蓝港互动的公司总裁廖明香,是游戏行业少有的女高管,曾任金山游戏运营中心副总经理,进入蓝港互动后承担发行、渠道、游戏运营等关键业务,是蓝港互动这家所有游戏均对用户免费开放的公司,对手游业务进行进行商业化的关键人物。细致认真,人脉广泛,亲和力强,是廖明香的个人特点,这也使得她与王峰在配合上相当流畅。廖明香曾于2012年或的中国游戏产业年会评选的“中国游戏产业十大最有影响力人物”称号。

蓝港互动的投资者队伍可谓豪华阵容,值得注意的是,蓝港在2014年5月获得了来自百度的D轮投资,金额为两千万美元,当时的估值为4亿美元。这是蓝港诸多投资中唯一的产业资本,表明百度对蓝港的前景相当看好。

本次基石投资者中曾有绿地海外的身影,但在宣布IPO之后不久,蓝港互动A轮投资者IDG资本、B轮投资者北极光创投和NEA决定撤回原定在本次IPO中销售的股份36984000股,继续持有该部分股份。发售股份的缩减使得绿地海外无法成为基石投资者,无奈只得转为锚定投资者。风投临阵撤回股份销售,显示出资本方对蓝港互动的看好。

此外,在蓝港本次IPO启动之后,分众传媒董事长江南春率先认购一千万美元,紧接着在IPO之前香港上市公司星美互动也认购一千万美元蓝港互动股票。这些消息进一步提振了投资者信心,目前蓝港互动的IPO销售股票已获得足额认购,只待敲钟了。

对蓝港互动为数不少的看多者而言,蓝港互动似乎并非单纯的手游概念股,这家及IP原创、发行、代理于一体的,在业务结构上相当平衡的公司,或许有机会打破游戏业在资本市场估值过低的魔咒,在如过江之鲫的游戏界,开启他们属于自己的一条新路。

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2014-12-25
蓝港互动IPO前瞻
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