近30年的美国股市可以分为两个阶段，第一阶段从1984年开始，2000年结束。冷战后期美国已胜券在握，经济开始复苏，经历了里根和老布什两任总统，为之后克林顿在任8年创造的经济繁荣打好了基础，这一阶段的美国股市上涨了10倍。
第二阶段是从2000年起直到现在，美国经济进入整固期并止步不前，并在911、伊战、次贷危机等负面因素的影响下饱受摧残。这一阶段的美国股市，道琼斯仅上涨25%。但从美国经济的拙劣表现看来，甚至连这25%的涨幅也是不值的，其真实表现应与纳斯达克同步，即不超过2000年时的股价水平。
自道琼斯和纳斯达克在2000年登顶之后的14年，有11年时间道琼斯都在12000点附近徘徊，在2007年涨到14000点附近，2013年则突破了这一历史最高点位，目前已升至16500附近。上涨困难的情况下，下跌却很痛快，在千禧年经历科技股泡沫破灭的股灾之后，2003年道琼斯一度从12000跌至8000点以下。而在2007年的崩盘中，更是从14000点跌至7000点附近，而那一次的罪魁祸首，则是房地产的虚假繁荣和次级贷。
目前的美股，看似上了一个台阶，实际上基础十分脆弱。这个历史新高并不是经济因素驱动出来的，而是投资者的信心回流所带动的。当前的美国经济数据虽然有复苏迹象，却仍然是美联储长期维持低利率政策所带来的虚假繁荣。分阶段撤出量化宽松政策，直到年底才能结束，这个过程到底有何波折还未可知。美国经济仍处在病态阶段，还远未进入正常状态，在这种情况下的股市新高，等于是对未来预期的透支，不可持续。
美股虽然整体股票价格仍不高，但在科技和金融两个板块的市盈率已大大超出市场平均水平数倍，显示出美股的老毛病似乎有再犯的潜在危险。推特上市时，美国证监会主席怀特就曾对市场做出过警告，提示投资者要正确认识科技公司的用户数和市场占有率。而投行对阿里巴巴的无理性唱多，从1200亿美元到2450亿美元伸缩性如此之大的估值区间，则决定了美国证券市场的老毛病一时半会儿不会改掉。
科技和金融股的泡沫，还不是最大的问题，低利率造成的资产泡沫，才是心腹大患。美联储密切关注低评级公司债，很可能会白费功夫，危机不一定会从这个领域爆发，也许会从一个人们并不关注的板块爆发出来。低市盈率所代表的意思，不仅是资产价格低，硬币的另一面是资产价格不具备远期竞争力。经济上一有风吹草动，原本的低市盈率马上会出现飙升。相反的例子是facebook从1200倍骤然降至85倍，反过来也是一样的。
一个明显的状况是，美国在二季度录得4.1%的经济增长之时，公司盈利状况并没有出现显著提升，处于脱节状态。在长期低利率的环境下，很多经济数据会出现失真和不同步。唯一的好消息是失业率保持在6%左右，比前两年的10%有很大好转。但这个问题要这样看，失业率高股市一定不好，失业率低了，股市也未必会好，因股市下跌而制造出高失业率，在美国历史上并不少见，1929年就是个鲜明写照。
美国股市目前基本上是维持7年一个轮回，从1993年低迷到谷底，2000年大跌后2007年再次大跌，2014年相对于2007年而言，又一个7年过去了，股市却处于历史最高这么个太不低调的位置。就连格林斯潘也发出警告，他虽然也认为股票价格不是很高，但还是认为股市会在未来某个时间段大幅下跌。
阿根廷的主权债务违约，给市场敲响了一记警钟，再有违约现象出现，谁也担保不了不会出现连锁反应。关键问题，还在于美国经济前景是否具备相当的确定性。可就连中国也把7%增长作为可以接受的水平了，美国经济有何良方能一枝独秀，美股在2014年出现大幅下跌，应该不是个令人意外的小概率事件。
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