采写／万天南
编辑／陈纪英
普罗大众离不开，却常常“看不到”的棉花，其实有着“白色黄金”之称——它是当之无愧最健康、最环保、最安全的纺织材料之一，在健康、服饰、家纺领域都备受青睐。
在哈佛大学历史学家斯文·贝克特所著《棉花帝国》里，棉花被比喻为工业革命的“发射台”，也搅动、重塑了全球经济体系。
而在中国，有这样一家上市公司，它不断在“棉里淘金”，甚至以此抢跑10万亿大健康赛道，走到大众的视野。
稳健医疗，到底成色几何？以全棉产业链，布局大健康赛道，这一模式又拥有着什么样的前景？
我们从稳健医疗刚刚发布的2021年H1半年报中，或许可以窥豹一斑。
棉花里的淘金者，布局十万亿大健康赛道
稳健医疗布局大健康产业，与其创始人李建全的“不服气”有关。
上世纪八十年代，中国医用敷料质量不受国际市场认可，彼时，正在国企从事国际贸易的李建全，为了摘掉这顶“帽子”，于1991年正式创办了稳健医疗，有意无意间踏入了一个如今规模高达10万亿的超级赛道。
时下，每当人们提到大健康产业时，不由得都会想到，这家名叫稳健医疗的企业。
市场对这家企业的看好，不仅仅是稳健医疗经历了时间的洗礼，更重要的是，三十年间，尽管其增速迅猛，但稳健医疗更注重创造价值的价值观。其原则是“质量优先于利润、品牌优先于速度、社会价值优先于企业价值”。
在去年疫情期间，稳健医疗成为抗疫生力军，被国务院应对新型冠状病毒肺炎疫情联防联控机制医疗物资保障组点赞为“当之无愧的抗击疫情军工厂”，旗下子公司稳健医疗（黄冈）有限公司又名列“全国抗击新冠肺炎疫情先进集体”。
社会价值凸显的同时，稳健医疗营收亦实现大涨，2020年，稳健医疗营收高达125.34亿元，同比增长173.99%，归母净利润约为38.10亿元，同比增长597.5%。
刚刚发布的2021年H1财报则显示，上半年实现营收40.6亿元，相比2019年大涨超过九成；归母净利润则为7.61亿元，相比2019年上半年大涨230.87%。
疫情只是加速器，其实，大健康产业一直位居快车道，而在疫情冲击波下，更是成为全民刚需。
普华永道近日发布的《2021年中期中国医疗健康服务行业并购活动回顾及展望》显示，中国大健康市场规模已达13万亿元，年复合增长率高达13%，目前已经跃居为全球第二大市场。
但从GDP占比来看，欧美大健康产业总量占GDP比重超过15%，而据2019年数据，中国大健康产业只占GDP比重6%左右，如果比肩欧美水平，大健康产业上行空间辽阔，规模甚至有望翻倍。
回过头来看，大健康同样也已经成为了中国长期国策。
根据健康中国规划，到2030年，中国大健康产业规模将会达到16万亿之巨。今年6月1日，《中华人民共和国基本医疗卫生与健康促进法》也颁布施行，首次在法律层面上明确提出健康是人的基本权益，并保障其公平普惠全民。
水大鱼大，作为中国大健康产业的骨干力量，稳健医疗也乘势而上。
了解稳健医疗的人都知道，目前其产品线已经覆盖医疗卫生、个人护理、家庭护理、母婴护理、家纺服饰等多领域，而在大健康这一赛道上，稳健医疗的战略路径也独具特色，“一朵棉花、一种纤维”，聚焦全棉产业链。
“棉里淘金”布局大健康，基于李建全的深思熟虑，也成了市场对其关注的重点。
全棉材料透气舒适、天然安全、不易过敏、绿色环保、容易降解，其缺点在于相比于某些人造化纤材料，可能成本相对较高。
但是在碳中和背景下，成本劣势也会逐渐补长。
对此，我们可以算一笔账，假如一件全棉防护服成本10元，因为易于降解，无需特意回收，但化纤防护服成本5元，后者的环保回收成本可能高达10元，首尾成本叠加上浮至15元，因此，低碳绿色国策之下，全棉材料的综合优势尤为凸显。
以全棉产业链布局大健康的稳健医疗，迎来了好时候。
先声夺人，稳健医疗的钉子战略
在大健康赛道上，稳健医疗如同在行业和市场中插入了一根钉子，陆续孵化三大品牌组成“三剑客”，构建潜在对手难以跨越的护城河。
三个品牌看似各自独立，但在李建全看来，“基本内核还是大健康产业”。
具体而言，作为“一哥”的Winner稳健医疗，提供一揽子的伤口护理和感染防护解决方案，并拓展至家庭护理领域，是中国医用敷料产品主要出口商，截至目前，已进入三千多家医院和11万余家药店。
根据IBM报告，预计2025年中国医用耗材规模将达到3633亿元。
在这一赛道上，稳健医疗综合优势凸显。公司聚焦的医疗行业，对产品质量的安全性和稳定性要求较高，而稳健医疗是国内最早建立从棉花采购到研发、生产、到直接对外出口的全产业链医用耗材企业之一，也是业内最早建立起医疗级的质量管理体系的先行者之一，已靠质量优势和全产业链布局，占据竞争至高点。
财报显示，今年上半年，公司医疗板块营收为21.27亿元，相比2019年同比大涨245.5%；在国内医院渠道增速尤其可观，营收为5.97亿元，相比2020年H1的3.93亿、2019年H1的0.91亿，分别大涨52.4%和555.17%；
随着日常防护深入人心，电商渠道增速凶猛，过去三年营收一路大涨，2021年H1营收高达为3.53亿元，同比2019年H1、2020年的增速分别高达2695.16%、248.23%。
营收高增长源于稳健医疗的主动为之，2020年疫情期间公司表现突出，且公开承诺终端不涨价，品牌声势大涨，成为各地政府和医院指定品牌，也成为不少终端用户的优选品牌。
而在出口上，稳健医疗同样位居前列，其国外医疗业务的客户和经销商已覆盖上百个国家和地区，连续多年问鼎中国医用敷料出口企业排行榜。
综上，稳健医疗以精以专谋强谋大的战略价值，已经凸显，位居领导者象限。
而随着大健康理念深入日常生活，作为公司“后起之秀”的Purcotton全棉时代，也乘风而上。
2009年面世的全棉时代，继承了“一哥”的医学制造基因，承载了稳健医疗“医转民”的战略重任，业绩节节升高，对稳健医疗的营收贡献占比也在一路上行。
2021年H1财报显示，公司健康生活消费品业务营收达到17.90亿元，同比2020年H1的14.84亿元大涨20.64%。
“医转民”的战略转型，也为稳健医疗的增长打开了新的天窗，潜在用户群体指数级扩容，市场边界大幅扩展。
以全棉时代切入的服饰领域为例，据中商产业研究院预测，2021年中国服装市场将达2.4万亿元，市场规模是医用敷料的十倍以上。
而在服饰护理等领域，“悦己舒适健康”消费风潮渐成主流，尤其是婴童用品领域，棉质产品受到热捧，全棉时代在天猫双11等电商大促中多次夺冠，就是例证。
2021年H1财报显示，婴童服饰营收为2.07亿元，相比去年同期大涨四成以上，成人服饰营收2.75亿元，同比大涨超五成。
而在渠道打造上，稳健医疗则是“面面俱到，不留死角”。
线上，稳健医疗在天猫、京东、亚马逊等主流电商平台全部占位；自有官方平台、小程序、APP端等自主阵地也高速增长，2021年H1营收为2.34亿元，相比去年、前年同期大涨34.99%、887.17%。
此外，稳健医疗旗下品牌全棉时代也在试水社交零售寻求新增量，比如，布局抖音平台ROI高达3.0以上，远超行业水平。刚刚过去的抖音818好物节上，全棉时代分别在8月16日和8月18日连续两次登陆母婴品类销售额品牌榜首。
而在线下，稳健医疗的医院市场经销商已覆盖全国30多个省(市、自治区)的三千多家医院，零售药店市场经销商已覆盖全国20多个省(市、自治区)的近十一万家零售药店，已经构建了无死角的全国化渠道网络。
值得一提的是，其线下线上市场并非二元割据，已经达成会员通、价格通、促销通。截至报告期末，全棉时代用户数量已近3300万人，其中私域平台注册会员数量超1500万，不仅与客户做生意，还要交朋友，把顾客沉淀为高互动、高转化、高粘性的用户资产，最终降低营销拉新引流获客成本。
全渠道布局，让目标群体可以随地购物，随时剁手，以此带来确定性增长机会，对市场进行全域穿透，形成对目标市场的全面覆盖。
以小切口布局全产业链，以专以精谋强求大，以全渠道撬动确定性增长，这是稳健医疗摸索三十年沉淀的“增长术”，增长有道的稳健医疗，最近也获得了多家券商的“买入”、“增持”评级。
以供给侧改革，撬动大健康市场
大健康十万亿机会呼啸而至，但要想崛取红利，必须因势而变。
数字化成为大健康产业发展的新引擎，已成共识。另一方面，中国大健康产业的数字化程度极低，Frost Sullivan的研究显示，2019年，中国大健康市场的数字化比例，仅占中国医疗健康支出总额的3.3%。
因此，在大健康数字化的浪潮中，谁能先行入场，谁就能占据先机。
稳健医疗作为大健康制造业和零售品牌代表，也不甘于后，其数字化技术已经落地到研发、生产、营销、渠道、物流等多个环节，其中，全棉时代通过数字化运营实现了设计、研发、商品、生产、供应链、物流六大业务通。云听”和“观星台”上线，为管理层提供核心运营数据、会员数据、盈利数据和商品数据等。
以稳健智能商品管理系统IMS1.0的大数据算法为例，这套系统就有效地支持了业务运作，不仅大幅降低了门店的库存水平，同时也节省了大量的时间成本，计划的数据整理时间由1-2周提升为5-6秒，原来占采购员70%工作时间的手工下单操作改由系统自动流转完成。
除此之外，IMS1.0还助力业务配合市场需求开发产品，并通过合理的下单节奏、智能配补调、生命周期规划及促销管控，在加快库存周转效率的同时有效控制成本，提高了销售毛利率。
为了加快数字化转型，今年上半年，稳健医先后邀请6家世界500强公司，提供咨询服务，公司高管全员参与，内外协同，设计数字化转型蓝图。
数字化底座，为稳健医疗的高质量增长护航。
大健康产业的另一特性，则是知识密集、技术密集、人才密集。
创业早期，稳健医疗曾以OEM起家，但这一模式下，定价权旁落，利润微薄。
为此，2001年，李建全推出了自主品牌“Winner 稳健医疗”，而让后起之秀脱颖而出的关键一步，就是科技创新。
2003年起，稳健医疗先后投入数亿资金，研发“全棉水刺无纺布”技术，2005年开发成功并在多国获得专利，属于行业首创，依靠这一专利，Winner稳健医疗和全棉时代才后来居上。
在去年疫情期间，全棉水刺无纺布又被创新性地应用于防护服、手术衣等感染防护产品，缓解了疫情期间原材料短缺困境，也提升了防护产品的透气性、舒适性和环保性 ，成为抗疫生力军——2020年，公司累计向全球输送了防护服、隔离衣和手术衣超过8600万件，推动公司2020年医用耗材营收同比大涨616%。
目前，稳健医疗在境内手握41项发明专利，460项实用新型专利，200多项外观设计，在境外也取得了56项发明专利，这是稳健医疗深耕大健康的底气所在。
大健康的第三大特性，则是全球化程度较高。对于稳健医疗来说，已经构建了国内国外双循环的增长通道。
稳健医疗的产品，目前已经先后获得欧盟CE认证、美国FDA认证以及日本厚生省认证，出口至欧美、日本等上百个国家和地区，持续十年位列中国医用敷料出口前三名。2020年，还被中国商务部列为防疫物资出口白名单第一名，其产品也被联合国工业发展组织认定为“国际信誉品牌”。
锚定全球大市场，抬高了稳健医疗目标市场的天花板，可以持续分享全球大健康市场的红利——目前，中国医用敷料出口额已占据全球医用敷料20%左右的市场份额，稳健医疗稳居前三，随着规模效应强化、品牌优势提升，而其质量又达到全球最高水平，抢占剩下的八成市场，稳健医疗营收规模和市场份额，还有机会翻倍。
此外，由于全球大健康市场发展水平不一，因此，稳健医疗在发达市场积攒的升维优势，也可以在不发达市场实现降维复用——目前，稳健医疗目前已经敲开了110多个国家的大门，对于发展水平不一的全球各地市场，都有了行之有效的方法论。
最后，大健康头部玩家在品牌布局上，通常会多线并行，稳健医疗亦是如此。三个品牌形成了青黄续接之势，其经验、技术、人才、资源等可以实现复用移植，有望在未来构建从1到N的多元增长曲线。当然，由于津梁生活还在初创期，未来能否如同全棉时代一样，成为细分赛道龙头，还需时日验证。
谁先入场，谁往往能占据主场，谁能看到终局，谁往往能左右大局，在十万亿的大健康赛道上，群雄逐鹿的赛事正酣。
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