很高兴这次有机会可以参加雪球活动来乐信调研，乐信是一家我非常欣赏的公司。互联网金融行业我看了很长时间了，最早14年那阵和复星一起去阿里银行调研（复星是阿里银行二股东），当时真是他们数据分析和逾期率成长率做的太棒了。这个行业其实并不被很多人了解和理解，而且行业处于发展早期阶段，所以很多地方并不完善，就像物流行业早期发展送货慢价格高，但这个行业进化速度是非常快的，特别是最好的几个公司。
乐信是一家以消费分期产品为核心的互联网产品金融公司，他们是给非信用卡客户提供消费分期服务，中国大约有7亿左右信用卡发卡量，和4-5亿信用卡用户，约有2亿左右有借款需求但没有信用卡用户，乐信主要是服务这些人是最年轻和最有成长潜力这部分。乐信在所有网贷中提供了几乎除了BATJ以外最低分期利率产品，相对来说，他们也会选BATJ更年轻的用户，这部分用户信用记录和资历弱一些，所以利率也会相对有些上浮。
在过去几年互联网金融行业发展，可以说是就是过山车，从大量空白需求没有被满足，然后乐信这样公司进入开始做产品，之后BATJ入场，然后政策鼓励支持，资金市场和一级资本市场支持，大量小公司入场，在大量想挣快钱挣热钱的公司进来之后，行业进入混乱时期，各家为了竞争和争夺市场，搞出很多无法界定合规不合规和干脆就不合规的打法，之后行业乱象频繁出现升级，监管开始进入，且监管也升级，行业进入整治状态，现在监管政策慢慢开始明朗，行业进入回暖发展状态。
行业发展往往就是如此，游戏行业经历过发行体系问题导致大量次品频发的雅达利冲击，牛奶行业经历过生产安全环节监管不严导致的三聚氰胺化学品事件，而在英国19世纪，也曾发生过大面积牛奶掺入化学品的事件，所以当时英国的妈妈会去看奶牛现场挤奶才敢给孩子喝。人类社会发展，很少一帆风顺，但总体趋势是进步，波折中螺旋式上升就是这个意思。
在过去行业发展中，因为发展速度过快，导致很多违规，不合规问题出现，比如网贷和P2P领域自融，资金池，刚兑。很多公司发展在这个过程中就直接迷失了，一个是别人违规，我也得违规，要不多吃亏呀，排队有人加塞，我不加塞，多吃亏呀，不行，我也得加。在这种氛围下，行业专注于练内功的公司少了[捂脸]
比如，你打王者荣耀要打到王者段位，有人靠用外挂打上去，有人靠找代打，有人是自己不练就靠找强力队友，天天蹭局蹭分，结果慢慢搞的真正练内功的人没几个了，而且练内功的还老要被嘲笑说傻，不懂变通。但结果，王者荣耀慢慢整治，用外挂封号，代打严查，强力队友突然不愿意合作了，最后是不走那些所谓捷径，坚持练内功，练意识，练操作的反而战斗力最强，笑到最后。我觉得在非BATJ的互联网金融行业里呢，练内功练的最投入的就有乐信。
我觉得乐信在过去互联网金融行业发展里，最大优势是
（1）很早就思考清楚了公司战略，并且在发展过程中，完成了产品的进化，以除了银行和花呗借呗以外最低利率为最核心产品竞争力
（2）在这个领域，有非常优秀的产品水平
（3）公司有大量腾讯优秀员工，比如微信红包创始人等等，也有很多传统金融业牛高管加入，比如像中国银行信用卡创始团队高管等等。公司管理架构，以我的理解和观察，基本是沿用了腾讯的系统
（4）公司创始人之前是腾讯财付通的产品总负责人，对产品早期定位是至关重要
（5）赶上了中国智能手机的爆发，中国分期消费崛起，随着智能手机门槛降低，消费分期市场开始爆发
（6）这个行业涌入大量喜欢挣热钱，快钱的公司，公司依然坚持打磨产品，运营技术和系统，和管理系统，乐信这两年一大成就是建立了良好管理体系和储备人才。在未来2年左右，这点是会有非常大作用的。
（7）在行业走入混乱的时期，公司坚持走正路，练内功，不赚自己不应该赚的钱
而我觉得未来2-3年在互联网金融行业可能会出现几个趋势
（1）之前，目标是挣热钱，快钱，甚至是不合规的钱的互联网公司金融公司会慢慢由于监管和市场竞争退去
（2）头部好公司集中度会提高，其中即包括BATJ，也包括其他一些主攻其他细分领域的优秀互联网金融公司
（3）行业给用户提供产品会进一步优化，无论在产品体验，借贷利率的优化和下降，风控技术，规模等等
（4）另外，风控水平和规模和数据量高度相关
我觉得这个行业真正好的公司都在认真备战未来3-4年，甚至5年和更长。行业前几年发展过热导致一些乱象，在未来会慢慢随着问题公司退去改善而有很大改观。金融行业也对接互联网金融公司合规上也有不小前进。我觉得对于现在好的互联网金融行业的定义是，过了5年，这仍然是一家非常好的互联网金融公司。（我们持有乐信是）
做时间的朋友，而不是时间的对手，在这个行业同样适用。
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