3月18日晚，腾讯控股(HK,00700)即将披露2019年Q4财报。
就在前一日，腾讯旗下阅文集团公布2019全年业绩，年度实现总收入83.5亿元，同比增长65.7%，毛利润为36.9亿元，同比增长44.3%。而此前腾讯音乐刚披露的Q4财报数据显示，其第四季度总收入72.9亿元，同比增长35.1%，净利润10.4亿元，较去年大幅扭亏为盈，付费用户同样大幅同比增长达47.8%。
这两份成绩单远超过市场预期，也进一步引发市场对腾讯控股的新财季超预期的猜想。17日，腾讯盘中止跌反弹，指数贡献第一，收盘上涨2.34%，成交额146.42亿。
3月以来，全球股市宽幅震荡，美国连续大幅降息至零利率更引发全球经济周期下行预期，股市资金亟待寻找价值洼地，抵抗可能出现的不确定性风险。
《彭博》综合券商预测，按非通用会计准则(Non-GAAP)计算，腾讯2019年Q4纯利为907.8亿至990亿元人民币，按年升19.77%至27.79%，中位数预测为947.57亿元，年同比增幅为22.3%，收入则介乎3703.1亿至3813.8亿元，按年升18.43%至21.97%。
经过这一轮外围市场引发的调整，腾讯估值已下降止不到35倍市盈率，在年度收入近4000亿体量的基础上仍保持20%以上稳健增长，低估价值再现。
而即将发布腾讯财报将会给予市场什么样的惊喜呢?
消费互联网：稳固
作为股王腾讯的基础盘，数字内容板块预期表现坚挺，有望一扫市场对社交红利触顶的阴霾预期。
上个季度，腾讯披露，收费增值服务订购账户数同比增长11%至1.706亿，主要受视频及音乐服务订购账户数增加带动;其中，腾讯视频订购账户数同比增长22%至1.002亿，付费内容库规模扩大，音乐订购账户数同比增长42%至3540万。这些助推社交网络收入同比增长21%至220.25亿元。
而腾讯音乐和阅文集团的最新业绩数据表明，腾讯大内容板块潜力正在释放，以IP为核心的多元变现正在音乐、视频、游戏等多个领域取得成果，优质内容长期价值的可持续性正逐步凸显。
“宅经济”也正成为当下热点。据统计，2019年，在线视频行业的总使用时长在春节期间下降约1.8%，但今年，用户的总使用时长出现了6.5%的增长。在优酷、爱奇艺、腾讯视频三大平台中，从DAU数据来看，爱奇艺和腾讯视频旗鼓相当，人均使用时长方面，爱奇艺和腾讯视频约为100分钟，优酷则为67.4分钟。
从夏天的《陈情令》、《全职高手》到冬天的《庆余年》，再到今年春节期间的《三生三世枕上书》，近两年几乎每一部热门剧中都可见腾讯的身影。公开数据，2019年腾讯视频共上线国产剧149部，电视剧频道单日播放量创下纪录，峰值突破15亿。
安信证券表示，腾讯非游戏增值服务收入主要驱动力来自于腾讯视频及腾讯音乐的贡献，预期会员的季度增速随内容上新正常化将回暖，2020 年或迎来视频行业提价。
而“宅经济”的另一个促进行业则体现为游戏产业上。2019年整个游戏行业受到版号收紧影响，而近期则出现复苏势头。第三方研究机构伽马数据监测显示，春节期间7日内，苹果畅销榜TOP10游戏流水同比增长远超去年同期，达到4成以上，其中，龙头游戏《王者荣耀》、《和平精英》稳居iOS游戏畅销榜前二，峰值DAU均创历史新高。
2019年三季度，腾讯手游版块收入保持了25%的同比增速，更手握超过540亿递延收入待释放。除了国内游戏出现长生命周期火爆现象，海外版图已经成为市场对腾讯游戏的新看点。
《PUBG Mobile》被誉为最成功的国内出海游戏，目前已在200多个国家和地区发行，在中国大陆地区外共获得6亿次下载;而动视暴雪Q4财报显示，其与腾讯合作的另一热门手游《使命召唤：现代战争》上市 3 天就吸金 6 亿美元。
安信证券指出，2020年腾讯海外游戏收入增量主要来自于合并Supercell和新游戏以及《PUBG Mobile》和《使命召唤》手游的全年收入增长;展望未来，尽管《英雄联盟》手游上线时间待定，但其上线对于公司游戏进军多个海外市场有极为重要的意义。
凭借出色的自研能力和对本土化定位的精准分析，腾讯游戏和视频内容这两年都在加大出海进程。而背靠C端社交起家的腾讯有望再度向市场证明，其消费互联网红利仍在释放期，这一板块不但是腾讯的护城河业务，同样是其新的增长点。
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产业互联网：比快
自从2018年组织架构调整以来，腾讯C2B战略能否逆势赶超一直在市场上备受关注。而这个问题，似乎已经没有分歧。
2019年三季报中，腾讯金融科技与企业服务板块同比增长36%，贡献收入占比达28%，成为腾讯新的增长引擎，而这一板块也引发券商大范围关注，被誉为腾讯下一个支柱。
其中，快速增长最具代表性的又非腾讯云莫属。腾讯云也正在当前数字新基建中发挥重要角色。
腾讯云去年三季度营收就已经突破100亿，正在以飞快的增速迈向“200亿”新台阶。而上个财报中，腾讯云单季度收入为47亿元，同比仍保持80%的高增长，其营收规模相比阿里云同期92.91亿元的总收入差距不足2倍，但已在增速上超过了阿里云、亚马逊AWS和微软Azure的同期表现。
不止是速度快，腾讯云更保持了“内核稳”。2019年，腾讯云多个核心指标均破“100”：全年收入突破100亿，全网服务器超100万，腾讯的带宽峰值也突破100T，后两个领域，更超过阿里云成为全国第一。这标志着，腾讯服务的业务规模、承载的网络流量已经迈入全球第一梯队。
2019年12月底，腾讯旗下的QQ产品已实现全量上云。以QQ全量上云为代表的自研上云是行业趋势，不仅能给自研业务带来效率提升和技术保障，更是给外部客户证明腾讯云服务能力的最佳方式。同时，微信、《王者荣耀》也已实现灰度上云。
按照2019年初提出的目标，腾讯将在三年内把所有增量业务都上云，2020年的目标是实现50%的增量上云。
2019年还是腾讯政务云突围的一年。现阶段突发的疫情中，民生政务、在线教育、远程办公、在线医疗、商业零售等行业的B端在线业务需求集中爆发。
公开数据显示，截至3月16日，腾讯防疫健康码累计亮码超过25亿人次，覆盖近9亿人口，累计访问量破80亿，成为全国服务用户最多、增长速度最快的健康码。
在政务领域，腾讯云开发了疫情整体解决方案“微应急”，它打通微信小程序、腾讯海纳、企业微信等多个平台，实现疫情线索上报、医院床位查询、同行密接自查、口罩预约购买、发热门诊查询、交通卡口登记、企业复工备案、我的健康码等疫情期间综合政务能力。据悉，腾讯已经支持100多个中央部委及地方政府部门上线疫情服务相关小程序。
近期疫情中，腾讯还快速推出 “云办公全家桶套餐”：企业微信、腾讯会议、腾讯文档等近10款产品协力，加之健康码的广泛落地，也将进一步带动腾讯在政务云等领域的快速发展。
2020年2月11日，IDC发布《中国公有云服务市场(2019Q3)跟踪》报告，2019年Q3中国公有云IaaS市场规模达144.6亿人民币，同比增长62.2%，阿里云、腾讯云、金山云作为互联网云服务商前三企业。其中，腾讯云得益于在游戏及视频行业保持高渗透率，现有客户使用量增加以及来自教育、金融、零售行业的客户基础扩大，综合营业收入进一步扩大。
兴业证券预计，随着现有客户使用量的增加和教育、金融、民生服务及零售业等的客户基础扩大，预计 2019 年公司云业务收入达 164 亿元。
自拥抱消费+产业“两张网”以来，腾讯的产业互联网从未让市场失望过，其将在今晚的财报中给出一个什么样的答卷，市场非常期待。
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