本文发布于老虎证券社区，老虎社区是老虎证券旗下的股票交易软件 Tiger Trade 的社区板块，致力于打造“离交易更近的美股港股英股社区”，有温度的股票交流社区。更多港美英股新股申购资讯，请关注老虎证券。
Alphabet，通常被大家称为Google，是世界上最大的公司之一，在今年1月16日市值首次站上万亿美元，成为继苹果、亚马逊和微软后，美股第四支“万亿股”。
然而好景不长，仅仅在万亿市值俱乐部游荡了10个交易日后，随着2月4日凌晨，谷歌母公司Alphabet发布的第四季度财报不及预期，股价在盘后大跌4.1%，看来谷歌怕是要告别“万亿市值俱乐部”一段时间了。
值得注意的是，谷歌首次在财报中披露了YouTube和云计算的营收，虽然新任CEO皮查伊对这两项数据甚为激动，但难掩糟糕的四季度营收增长。
令人失望的Q4业绩
虽然这次财报首次披露了Youtube和谷歌云营收数据，且在财报的开始，CEO皮查伊就迫不及待的宣布YouTube的广告年收入突破150亿美元，谷歌云收入突破100亿美元，但第四季度营收、利润均不及市场预期。
揭开这几项业务的神秘面纱让市场感到意外，在此之前，诸多分析师强烈要求谷歌披露这两项数据都不为所动，这次突然公布可能和去年12月份的一项变动有关。
在去年12月，谷歌两位创始人宣布辞职，成为甩手掌柜，改由桑达尔·皮查伊(Sundar Pichai)执掌巨无霸，Q4财报是皮查伊担任Alphabet CEO后发布的首份财报。
根据2014年批准并于2017年底生效的收入确认规则，企业在向投资者披露财务业绩的方式要与公司主要决策者(通常是首席执行官)报告财务业绩的方式相同，即CEO看到的数据也要向投资者公布。
之前谷歌始终没有披露YouTube和谷歌云的详细收入情况，主要在于前Alphabet首席执行官拉里•佩奇对公司日常管理不是很热衷，把主要的精力放在了更疯狂的科学狂想上。
但皮查伊已经向SEC承认他看到了YouTube和谷歌其他业务的业绩，因此，Alphabet落入了自己的圈套，将被迫在皮查伊的领导下公布这些业务的细节。
得益于业务收入披露的更为详细，Alphabet主要营收来源分为谷歌搜索和其他、谷歌联网成员收入、其他收入、YouTube广告和谷歌云，由于主做黑科技的其他赌注收入较小，暂不讨论。
从细分收入来看，谷歌传统的搜索业务在Q4营收271.85亿美元，同比增长16.6%，相较于2019年全年15%的增长有所加速，但仍较2018年22.2%的增速有所下滑。目前占总营收比重59%，为第一大收入来源;
谷歌联网成员收入主要是谷歌合作伙伴网站通过AdSense计划所产生，Q4营收60.3亿美元，高于上年同期的56亿美元，同比增长7.7%，增速较2018年下滑严重，目前该部分收入是公司的第二大收入来源;
公司第三大收入来源是谷歌其他收入，主要包含Google Play商店中的应用内购买和硬件销售收入，Q4营收为52.6亿美元，同比增长10.3%，大幅低于2018年的28.9%的增速，主要是硬件销售拖累，较2019全年21%的增速接近拦腰斩断;
让皮查伊兴奋的YouTube广告收入营收47.2亿美元，同比增长30.7%，虽然有望取代其他收入成为公司第三大收入来源，但增速已经开始下滑;
谷歌云收入26.1亿美元，同比增速52.6%，是Alphabet增速最快的部门。
老虎证券投研团队认为， YouTube广告收入增长下滑、其他收入增速腰斩是Q4营收不及预期的主要原因。
虽然公司净利润同比增长19.3%，超出市场预期，让投资者有所兴奋，但详细拆解收入和费用，情况并不乐观。
从收入端看，公司营收同比增长17.3%，低于净利润的19.3%，因此净利润超预期并不是收入增长带来。
从费用端来看，营业成本增速17.3%，与收入增速一致;研发费用同比增速19.7%，略超营收增速;营销费用增速12.5%，低于营收增速;一般管理费用大增41.2%，在Q4中，员工总数达到118899人，同比增长20.4%。
总费用和支出同比增长18.5%，因此，净利润增速超预期，即非营收大增，也非费用控制较好。
根据财报披露数据，2019年Q4公司有效税率为0.3%，所得税准备金只有3300万美元，而去年同期有效税率11%，所得税准备金11.24亿美元，只此一项，增厚净利润近11亿!
因此，Alphabet的净利润增速并没有表面数字那么好看。也许，营业利润12.7%的增速更能反映真实情况。
万亿市值只是“到此一游”?
Q4的收益已成过去时，虽然短期对股价造成困扰，但资本市场永远喜新厌旧，如果2020年Q1能交出漂亮的答卷，谁又会在乎过去呢?
然而，今年一季度，谷歌的日子可能并不好过。
老虎证券投研团队认为，从Q4来看，广告收入379.34亿美元，依然占据了82.3%的收入来源。目前，广告业务除了Facebook、亚马逊等强敌环伺、巨头蚕食，还面临着全球经济下行风险。
在中国肆虐的新型冠状病毒肺炎为全球经济蒙上灰影，截止目前已有超过2万人感染，中国一季度的GDP预计会受到不利影响，而当前中国GDP已经达到全球的17%，对亚太地区的经济影响力更是不可小觑。
据路透报道，当地时间周一美国疾病控制和预防中心宣布，新增5例确诊的新型冠状病毒病例，包括第2例在美国国内人际传播的案例。
如果疫情肆虐，全球经济恐将受到不利影响，这对依赖经济增长促进广告收入的谷歌来说，不是一个好消息。
但是，因疫情而看衰谷歌并不可取。
虽然广告收入面临竞争，但数字广告的市场规模还在扩大。除此之外，谷歌在云业务上表现的越来越激进，去年进行了一系列的收购，在电话会议上，首席财务官露丝·波拉特(Ruth Porat)表示谷歌云的积压订单已达到114亿美元。老虎证券投研团队认为，加上全球云计算市场规模扩张，未来将有望继续保持高速增长。
总结：
谷歌Q4财报表现不及预期，首次披露的YouTube和云计算业务无法遮盖整体业务增速降缓的事实，叠加全球经济面临冠状病毒肆虐的风险，在一段时间内，谷歌恐将止步于万亿市值。
但得益于谷歌在云计算方面的押注，未来站稳万亿市值仍然值得期待。
本文不构成且不应被视为任何购买证券或其他金融产品的协议、要约、要约邀请、意见或建议。本文中的任何内容均不构成老虎证券在投资、法律、会计或税务方面的意见，也不构成某种投资或策略是否适合于您个人情况的陈述，或其他任何针对您个人的推荐。
免责声明：本网站内容主要来自原创、合作伙伴供稿和第三方自媒体作者投稿，凡在本网站出现的信息，均仅供参考。本网站将尽力确保所提供信息的准确性及可靠性，但不保证有关资料的准确性及可靠性，读者在使用前请进一步核实，并对任何自主决定的行为负责。本网站对有关资料所引致的错误、不确或遗漏，概不负任何法律责任。任何单位或个人认为本网站中的网页或链接内容可能涉嫌侵犯其知识产权或存在不实内容时，应及时向本网站提出书面权利通知或不实情况说明，并提供身份证明、权属证明及详细侵权或不实情况证明。本网站在收到上述法律文件后，将会依法尽快联系相关文章源头核实，沟通删除相关内容或断开相关链接。
