地产大亨出身的美国现任总统特朗普,在美国历任总统中绝对称得上是一位特立独行的人物。当初在特朗普竞选总统之时,很多人认为这个世界正在走向疯狂和混乱,一个言语表情浮夸、还不时和艳星传出绯闻的生意人,怎么能胜任美国总统一职呢? 然而出乎意料之外的特朗普击败民主党候选人希拉里,于2017年1月20日就职美国第45任总统。就职到现在也有2年8个月了,特朗普上任后推出那些主要经济政策,这些政策如何影响美国经济走向,是本文所要探讨的问题。
大唐财富资深顾问林鸿钧指出,特朗普确实很认真的在实践他在总统大选前的竞选承诺,如降低所得税、紧缩移民政策与利用提高关税来缩减美国的贸易逆差。最近又频频指责联准会主席保鲍威尔,要求其降低利率来压低美元汇价。我们就一一来检视这些政策的效果与要求的合理性,由此总结我对特朗普治理下的美国经济未来走向的看法。
1. 减税政策的效果
2017年12月公布了美国的税改方案,重点如下:
1)个人所得税保留了7个等级,但是调整了数额和税率。年起征额度为50万美元,税率分别为10%,12%,22%,24%,32%,35%和37%。
2)企业所得税的最高税率从35%降低到统一21%。
3)由全球征税逐步转为属地征税。境外所得第一年按5%的标准税率纳税,第二年到2025年税率10%,之后税率12.5%。
4)保留遗产税,遗产税率保持不变,豁免额加倍,夫妻则共同拥有2,200万美元的免税额。
特朗普减税实施后,2018年美国企业平均税后利润增速同比提升15%左右,在税优政策下2018年1月17日,苹果公司宣布将海外收入带回美国,贡献380亿美元税收。美国的经济增长率由2017年的2.3%提高到2018年的2.9%,根据花旗银行的估算绝大部分来自减税的贡献。然而减税的效果是递减的,由于基期提高2019年企业利润增长率将恢复到降税前的水平,对经济增长的贡献不大。
2019年第一季的美国经济增长率虽然达到同比增长3.1%,但第二季降到2.1%。美国国会预算办公室预估2019年全年的经济增长率为2.3%,2020年至2023年,预计美国经济增速平均水平为1.8%,白宫经济顾问库德洛在上个月表示,美国总统特朗普有可能在2020年大选前公布新的减税计划,为中产阶级,小企业和蓝领工人创造额外的税收优惠,这可以说是选前的政策买票,但对经济的刺激比不上2017年底的税改计划。而减税带来财政赤字剧增,财政恶化会拖累未来的经济增长,是需要考虑的负面因素。
2. 紧缩移民政策
特朗普上任后陆续推出的紧缩移民政策如下:
1) 兴建美墨边境墙,阻止中南美洲的非法移民。
2) 提高投资移民标准,自2019年11月起区域中心/一般的投资移民金额分别由50万/100万提高到90万/180万。
3) 拒绝更多工作签证(通过率下降40%),要求申请者提供更多附加信息并延缓签发时间等。
4) 计划对非法移民家庭作无限期关押。
5) 考虑终结“出生公民权”。
大唐财富资深顾问林鸿钧指出,限制非法移民与紧缩移民政策,避免这些移民抢占美国蓝领白人(特朗普的主要支持者)饭碗,对降低失业率多少有些帮助,美国的失业率在2018年下半年以后一直维持在4%以下的充分就业水平,然而低失业率加上紧缩的移民政策,现在美国企业就正面临着用工荒这一困扰,在美国婴儿潮一代陆续退休的情况下,如果没有移民及其后代带来的劳动力,将会重挫美国的经济增长和国际竞争力,使美国遭受和日本一样的老龄化危机
3. 提高关税的贸易保护政策
国人最关心的是2018年3月开始,由美国主动发起的中美贸易对垒。虽然经过多轮的谈判,在特朗普政府多次出尔反尔的情况下,是否在特朗普这一任期内就可以达成协议,仍是未定之天。在中国8月23日决定对750亿美国商品加征5%与10%的反制关税,以此回应美方对3000亿美元中国商品加征关税之后,美方当天再次作出激烈反应,宣布将之前对2500亿美元中国商品加征关税的税率从25%提高到30%,对另外3000亿美元中国商品加征关税的税率从10%提高至15%。
特朗普普还命令美国企业撤出中国,停止对中国产品的采购。不过3周后再出现转机,中方在9月13日宣布将支持本国企业购买一定数量的美国大豆、玉米等农产品,作为对美方推迟10月1日对中国产品加征新关税计划,9月20日美国贸易代表办公室发布了三份《联邦政府公告》,称应美国企业的1100份豁免申请,免除了多种中国产品的关税。本次关税排除清单共涉及437项商品,排除的商品主要为各类仪器设备零部件、有机合成材料、日用品、化学制品、纺织品、机电设备、化工制品、钢铁制品等。中美两国将在10月初举行第十三轮经贸高级别磋商,但一般预期不会在短期内达成全面性的协议。
大唐财富资深顾问林鸿钧指出,中美间的互加关税的贸易对垒若持续下去,中国的经济固然会受到不少的负面影响,美国经济也会受到打击。理由如下:
1)关税措施打击了美国企业依赖的全球供应链。企业若想调整供应链一般需要两到三年的时间,而中小企业几乎没有资源寻找除中国以外的供应。
2)美国施加关税对供应链的打击是全球性的,对全球经济产生负面影响,中国出口到美国的产品中,有50%-80%的产品价值是其他国家供应链所提供的原料与半成品,出口依赖程度高达70%的德国,已经进入衰退边缘,在全球经济衰退的情势下美国也难独善其身。何况特朗普原本想先拿贸易逆差最大的中国下手,之后还要与日本、欧盟与其他有较大贸易逆差的国家或地区逐一谈判加关税。
3)关税将挤压企业利润,当企业难以消化关税压力时,会被迫提高价格,转嫁给消费者,进而影响消费动力;或者进行裁员,影响就业形势。
4)中国对美国的反制性关税,精准打击了美国农业、能源和汽车工业(若2019年12月加税25%后整车关税达到40%),同时也影响了整个美国的科技行业。
5)特朗普在中美贸易谈判时反复无常的态度,使得美国股市随谈判的进展情况大幅波动,市场避险情绪逐渐提高,导致在8月份出现10年期与2年期公债殖利率倒挂的情况,以历史的经验来看美国经济在未来一到两年内可能步入衰退。
4. 特朗普威胁到美国联准会的独立性
特朗普以总统的身份,屡次指责他所任命的联准会主席鲍威尔,是阻碍美国经济成长的祸首。特朗普认为美联储应该在短期内将基准利率下调1%,甚至比照日本与德国降到负利率,同时还可以考虑再采取一些量化宽松政策,这可以让美元不再那么强势,增加美国企业的竞争力,以7月底与9月中旬美国各降息一码的经验来说,许多国家提前降息或跟进降息,因此降息让美元贬值的情况很难出现。且利率过快或幅度过大的降幅将引发市场认为大事不妙的心理,在真正步入经济衰退时也缺乏应对的筹码。
总之,商人出身的特朗普总统,在思考美国经济问题时从短期利益思考,推特治国一意孤行,虽然目前美国经济情况还算不错,但诸多的政策失当已经播下经济将由盛而衰的种子。最近美国的总统大选民调,特朗普的民意支持度已经落后民主党排名前三的候选人10%以上。以特朗普的性格,不管在贸易谈判上或总统大选上都不会轻易认输,在剩下一年4个月的任期之内,特朗普还会出什么招来挽回民意,是否会作些许让步与中国最后达成贸易协议,也只能在祈祷中观察了。
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