来自虎父兔女的雪球原创专栏
6月15日，和信贷发布了2018年Q4和全年的财报。全年净营收1.07亿美元，同比增长368%。2018年全年净利润6550万美元。全年平台撮合的总借款额为12.5亿美元。较2017年增长151%。在整个互联网金融严监管和淡季的大背景下，和信贷为什么能够高增长?
对比宜人贷：较低的违约率和净坏账冲销率，大幅增厚了利润
回顾线上网贷的发展历史，大致分为三个阶段。
2012年，是中国网贷的发展元年。宜人贷成立于2012年。
2013到2015年，是中国网贷的疯狂生长阶段。宜人贷、信而富、和信贷，高速发展。2015年，宜人贷赴美上市，成为中国网贷第一股。
2016年到现在。金融监管不断增强，网贷公司的业务，受到了高强度监管，各家的业务，也受到了不同程度的影响。
为什么网贷增速不增利?宜人贷的高违约率，带来较高的净坏账冲销率
对风险的定价，是所有金融机构的核心能力。基于此，我们来对比和信贷和其他平台，真正的竞争力在哪里?
先来看宜人贷。
第一张图来自中金。先看贷款组合结构：2013年之前，宜人贷只对优质的A类客户放款。2014年开始，宜人贷放款拓展到ABCD类。这张图我们可以看到，2015年开始，信用比较好的A类贷款占比快速下降。而信用差的C类、D类客户贷款大幅上升。
我们从第二张图可以看出，宜人贷在2016年Q4，c类用户的违约率已经超过了8%。整体违约率达到了6.35%。而7%，就是宜人贷的质保专款提取比率红线。违约率超过7%，宜人贷就需要计提坏账，直接影响了利润和业绩。
如果我们看2017年的年报这幅图，逾期三个月的坏账率，会更清晰。
2015年Q2、Q3放出去的贷款，三个月的逾期率升至超过了10%。之所以宜人贷整体的坏账率没超过10%，因为不断有新的放款出去。摊薄了总的坏账率。
Cumulative M3+ net charge-off rates.As of March 31, 2018, the cumulative M3+ net charge-off rate for loans originated in 2015 was 9.7%, compared to 9.3% as of December 31, 2017. As of March 31, 2018, the cumulative M3+ net charge-off rate for loans originated in 2016 was 7.4%, compared to 5.9% as of December 31, 2017.
对比了宜人贷，我们再看和信贷。
2017年3月31日，60-89天的所有贷款逾期率为0.331%。截止2018年3月31日，60-89天的逾期率为0.120%。同比是下降的。所以，我们看到和信贷的这个季度财报，营收大幅增长的同时，利润也超过了150%的增速。
M3+ Net Charge-Off Rates(7)As of March 31, 2018, the cumulative M3+ net charge-off rate for credit loans originated in the first vintage, from the inception to March 31, 2016, was 3.95%, compared to 3.09% as of December 31, 2017. As of March 31, 2018, the cumulative M3+ net charge-off rate for credit loans originated in the second vintage, for fiscal year 2017, was 2.58%, compared to 1.37% as of December 31, 2017. As of March 31, 2018, the cumulative M3+ net charge-off rate for credit loans originated in the third vintage, for fiscal year 2018, was 0.11%, compared to 0.03% for loans originated in the third vintage, for the period April 1, 2017 to December 31, 2017 as of December 31, 2017.
低逾期率，也使得Ÿ和信贷的净坏账冲销率较低：
截至2018年3月31日，
自开业至2016年3月31日第一期借款的累计净坏帐冲销率为3.95%，
而截至2017年12月31日的累计净坏帐冲销率为3.09%
截至2018年3月31日，
2017财年第二期借款的累计净坏帐冲销率为2.58%，
而截至2017年12月31日的累计净坏帐冲销率为1.37%
截至2018年3月31日，
2018财年第三期借款的累计净坏帐冲销率为0.11%
说完了逾期率和净坏账率，再来集合用户增速和收入增速，谈谈为什么和信贷能够在淡季逆势增长?
这是宜人贷的投资人数量柱形图，我们看到，2016年一季度，是宜人贷投资者数量的最高峰。往后是逐渐下滑的趋势。所以，宜人贷在资金端的成本越来越高。
这是和信贷的投资者数量，我们可以看到，从2015年开始，和信贷的投资者数量呈现的是爆发式增长。2018年同比甚至达到了118%。在借款人稳定增长的前提下，高速的投资者数量增长，使得和信贷的资金成本更稳健。
所以，我们如果从用户——收入——逾期率——坏账核销率——利润，这个链条来看网贷。就会发现为什么有的网贷营收大幅增长，利润同比确是下降的(2018年一季度，宜人贷的净利润4400万美金，同比下降21%)。而和信贷却能够用户高速增长的时候，利润出现同比超过100%的增长。背后的关键要素是：逾期率、坏账核销率、投资者数量增速。
完善内容和社区建设，抢占真正的用户场景
今天谈论互联网，大家很喜欢场景这个词。尤其是微信里的场景，比如支付、内容电商。在网贷行业，和信贷如何通过场景，来提升撮合交易额呢?
我们还是来看几张图。
借鉴电商玩法，加息返现促销。作为电子商务的年中大促，618是京东的店庆，发展到今天逐渐成为全网电商的大促。把618的电商大促，应用到网贷领域，就是和信贷的上面两张截图。
加息。作为平台，和信贷需要撮合两端的交易。既要找到投资的客户，也要找到借款人。加息，就是结合了电商大促，让“收益率大促销”。对借款人来说，618的加息活动，出借款可以获得额外的2%收益率。这样的玩法，营造出了节日场景。从网贷平台，升级成“理财卖货的节日”。
社区+互动，用户时间即场景。社区和场景，和信贷在新闻稿中的这段话，我摘录下：“ 和信贷也持续加强和信贷社区建设、完善投资者忠诚度奖励机制以提高现有出借人的留存率，成效明显。”
这是和信贷社区建设的两个截图。第一个，是签到做任务，出借人每天签到，可以获得不同的代金券和加息率。第二图，和信贷则通过互动和社区，打通了出借人之间的交流。这里需要提一下，由于每个标的收益率、投标额不同，出借人往往需要互动交流。这种社区互动方式，让交易转化率变得更高、更简单。
什么是场景?我认为是用户时间和时长，就是场景。普通的网贷P2P，用户和平台的关系，就是借款和投资。类似于电商。用户来了就是交易，并不会停留很长时间。而搭建了社区和互动机制后，用户每天可以来平台，进行交流和互动。用户停留的时间越长，越容易发生交易。尤其对于高客单价的金融产品，互动+交流，可以对用户产生更好的信任。最后的交易，变成了很自然地触达。
最后，估值上，和信贷在这个季度财报，给的截止2019年3月31日财年的展望中，净利润区间为1.15-1.27亿美金。如果在违约率和净坏账冲销率稳定的前提下。当下不到6亿美金的市值，市盈率不到6倍。和国内的股份制银行比，可以说非常便宜。不管未来的增速如何，1亿美金的利润，安全垫已经非常厚
作者：虎父兔女
免责声明：本网站内容主要来自原创、合作伙伴供稿和第三方自媒体作者投稿，凡在本网站出现的信息，均仅供参考。本网站将尽力确保所提供信息的准确性及可靠性，但不保证有关资料的准确性及可靠性，读者在使用前请进一步核实，并对任何自主决定的行为负责。本网站对有关资料所引致的错误、不确或遗漏，概不负任何法律责任。任何单位或个人认为本网站中的网页或链接内容可能涉嫌侵犯其知识产权或存在不实内容时，应及时向本网站提出书面权利通知或不实情况说明，并提供身份证明、权属证明及详细侵权或不实情况证明。本网站在收到上述法律文件后，将会依法尽快联系相关文章源头核实，沟通删除相关内容或断开相关链接。
