10年最差中国联通想借混改翻盘恐怕没那么容易

12月24日（北京） 近日，中国三大电信运营商相继发布了2016年11月份的运营数据。其中，中国联通11月新增4G用户503.8万户，4G总用户0.99033亿户。11月新增用户数40.9万户，今年累计净增1067.3万户，用户总数2.6299亿户。固网方面,中国联通11月宽带用户数净减7万户，今年累计净增宽带用户数307.2万户，宽带用户总数7540.2万户。

数据显示，与前十个月的趋势基本一致，中国移动在移动4G与固网宽带两条战线上都取得了辉煌战绩，中国电信在双线作战中中规中矩，中国联通则有些顾此失彼，固网用户居然出现了净流失，各项数据指标均为垫底。

2016上半年中国联通的净利润仅为4.47亿元，在销售收入处于历史第4高同比微幅下滑时，销售费用较2015年同期增加25亿达到171亿元，导致业绩同比业绩下滑82%左右，在近10年中期报告中表现最差。从具体的财务指标上来看，可以说中国联通的公司经营已经出现停滞。

近年来，中国联通的业绩一直都很不好看，从2014年移动4G全面商用以来，联通的用户量持续下滑已经超过两年了，即使联通已经拿到4G拍照并部署完毕时也未能扼住严重的下滑趋势。

混改利好：联通股票逆市飘红

上周五闭幕的中央经济工作会议，提出混合所有制改革是国企改革的重要突破口，这意味着国企改革进入“深水区”，混改加速落地。混改将从机制上解决国有企业内部管理行政化、外部行为市场化的问题，也包括完善市场化的激励约束机制、推动产业链、价值链关键业务的重组整合。

在现在轰轰烈烈的混合所有制改革大背景下，电信业做为直接接触最广泛大众生活、相关产业市场化最为开放的产业，同时又是国字头的央企，这样的身份成为深化改革的最好标本。

10月10日，中国联通就企业被列入混合所有制改革试点事件发布公告回应：目前，联通集团正研究和讨论混合所有制改革实施方案。虽然公告表明，该事项目前尚未得到最终批准，但中国联通所给予官方回应，使之前各种说法最终落地。

就在今日（12月24日）上午9:00中国联通在北京小汤山召开了年终总结会，中国联通在会上已经正式公布了混改方案，因为联通对内再次下达了保密条款，所以方案的具体情况《 》不得而知。但受此影响，这几天联通股票一度大涨，涨幅高达8个点，从2016年9月20日4.06元至12月21日最高7.7元，涨幅高达89%，真是让人大跌眼镜。

BAT等民企入局能否一改联通颓势？

此次混改是由发改委牵头，有望突破国资委牵头时混改仅在子公司层面的力度，民营资本有望进入主业，参与总公司层面的改革。而受制于体制制度，中国联通在业务创新和人才激励机制等方面都不尽如人意，并没有将拥有的资源优势转化为真金白银的收入，在云计算、大数据等领域的技术实力也落后于大型互联网公司。

与此同时，BAT等大型互联网公司在云计算、大数据等领域的技术实力雄厚，对用户的行为数据又非常渴望，但却苦于缺少这些数据的有效入口。若大型互联网公司能够入股联通，参与部分经营决策，联通在业务创新和人才激励机制上都将获得非常大的灵活度和提升，推动其所拥有的资产在最大程度上发挥效益。

基于这些原因，业界普遍认为，BAT等这样的大型互联网公司很有可能参与此次联通的混合所有制改革。双方通过合作可形成优势互补，发挥协同作用，打破原有僵化的运营体制、激发创新人才活力，提高运营效率，最终推动联通资产价值重估。但有分析认为BAT全面、深入入局概率不大，纵有合作，也可能只是蜻蜓点水。

首先，中国联通如果同时引入BAT三家的资本，无论三家股份有多大差异，都可能意味着三家都将获得参与联通决策的机会，三家很可能形成相互制衡的关系，谁也难与联通有深入的合作。同时这种制衡关系，很可能导致BAT都不愿意投入太多的资金，如果三家企业的总投资少于200亿元人民币，虽然联通的财务状况会有明显好转，但仍不足以与中国移动、中国电信抗衡。

其实，腾讯的核心业务，如微信、QQ，在中国移动网络上的用户数量远超中国联通网络上的用户数量，腾讯如选择入局中国联通混改，岂不是搬起石头来砸自己的脚。同时，入局中国联通对于阿里巴巴和百度同样缺乏吸引力，从业务上找不到它们要入局中国联通混改的理由。需要通信网络，透过虚拟运营商就能实现，BAT何苦插手中国联通并变相与中国移动、中国电信为敌。

另外，即使撇除业务成分不考虑，BAT的外资身份也会使其在入局中国联通混改时遭受限制。目前BAT均在美国或香港上市，控股股东都为外资。南非MIH持股腾讯近34%，美国德丰杰持股百度25.8%，日本软银持股阿里巴巴为28%。

国有资产流失问题如何解决？

从上世纪90年时任国家总理朱镕基就已经开启的国企央企混合所有制改革，一直被“国有资产流失”的问题牵制，多年来陷入走走停停的怪圈。过往在国企内部，国有资本以大股东的身份存在，却不为企业管理负责的设置，使得资本市场积极性大为降低，最后国有企业内部小团体成为真正的利益既得者，三大电信运营商的腐败窝案问题很好的证明了这一点。

种种问题已然证明，国企改革一直存在漏洞，部分机制不甚合理。国有资产流失的理由最终成为部分既得利益团体敛财的保护伞。对于大部分资产来说，如果跟不上市场运营的脚步，都会快速贬值，成为废品。所以资产的价值重在运营，没有良好运营的资产就没有价值一说。所以最后形成了国有资产流失的紧箍咒念也不是，不念也不是的局面。

与此同时，无论这次混改引入BAT中的哪一家，都是上千亿的交易。他们无疑都看重了中国联通的固定资产，而中国联通则还需要解决部门员工遣散的问题。以百度举例，员工到了45岁时就会面临退休问题。而中国联通，员工的平均年龄就已经达到了47岁。如果中国联通实现BAT混改，就必须以合理的方式对这些员工有所交代。

此前，中国联通和员工签署的等同于终身协议。混改之后，就意味着中国联通可以按照混合所有制的公司体系，重新和员工签署协议，部分员工肯定会面临失业的问题。但是，为了将这些为通信事业服务了近30年的员工妥善安排。中国联通必然要将“伤害值”将到最低。而每年以7%速度的通货膨胀，一次性买断必然不是对员工最好的交代，所以，员工持股计划似乎是目前最好的解决措施。这不是一笔小数目，当然，这一切都是需要“接盘侠”来买单的。

内外交困、问题不断、优势业务下滑，中国联通拉响红色警报

通过财报数据不难看出，中国联通的传统优势业务已开始下滑，并且内外交困、问题不断，毫不夸张地说，中国联通红色警报已经拉响，全面突围困难重重。有分析文章指出，联通困难主要表现在以下几方面：

首先，在王晓初正式执掌联通之后，中国联通开始实行聚焦战略，将有限的资源投入到见效更快的4G网络建设与营销中，对于固网宽带的投入力度并不突出，而固网业务又高度依赖于基础投资。

其次，中国联通面临着中国移动与部分民营企业的强烈市场竞争，虽然可以提供高品质的网络服务质量，但在价格战横向的市场上还是面临很大压力，对价格敏感用户的维系难度增大。

再次，虽然中国联通也在努力发展“智慧沃家”这样的固移融合业务，但并不十分合理的内部考核机制，也抑制了部分员工的积极性。整体来看，中国联通依然没有找到能够有效应对中国移动“金元”攻势的方法，其与中国移动的用户规模差距开始扩大。

固网宽带业务虽然在ROI方面不如移动网络，但固网业务是切入并维系家庭市场的重要载体，也能够源源不断的产生现金流。中国联通如果不及时调整，在后续市场竞争中会面临更大的压力。因此，在当前的产业格局下，中国联通想借混改翻盘恐怕没那么容易。不过，种种迹象已经表明，中国联通高层已经开始着手解决各种棘手问题，未来几年搞几个大突破也不是没有可能。希望中国联通能快些走出泥淖，我们拭目以待!（完）

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