8月13日综述（刘定洲）2023年来，大模型横空出世，红遍全球的同时“顺便”带火了光模块行业。作为智算中心内部用于光互联的核心组件，光模块速率迅速迭代、需求迅速增长，使得一批“光模块概念股”成为资本市场炒作的对象，股价翻倍乃至翻数倍者比比皆是。
某券商甚至整出了一个新词“易中天”，即新易盛、中际旭创、天孚通信三家光模块企业的首字母缩写，如今炒作光模块题材时，往往被各路人马称之为“光模块三剑客”。平心而论，天孚通信并不是光模块企业，准确地说是光器件企业，即为光模块提供元器件的企业。当然，称之为光模块概念股，肯定是没问题的。
据C114统计，目前A股上市的光模块企业，主要有：中际旭创、光迅科技、新易盛、华工正源，这4家是位居全球Top10的光模块企业；此外还有博创科技、剑桥科技、联特科技、德科立、铭普光磁等。上游的光器件领域则有天孚通信、太辰光、光库科技等；更上游的光芯片领域，则有源杰光电等。
上述光模块企业的“含模量”各不相同。例如剑桥科技，作为一家OEM/ODM企业，通过收购Lumentum的数通光模块业务、Oclaro日本业务等方式切入光模块行业，2023年其高速光模块业务营收4.47亿元，占总营收比重约为14.47%。再如铭普光磁，2023年包括光模块在内的光通信产品营收5.40亿元，占总营收比重28.16%。
除了上述已被资本市场所熟知的光模块企业，近年来还有不少上市公司通过并购等形式，切入光模块行业，试图在这个不断增长的市场分一杯羹。尽管其体量通常都不大，但依然值得业界注意，也许某家光模块企业在资本市场的助力下，未来崛起成为一颗新星。
三大光模块企业的不同走向
“曲线上市”的光模块企业中，最大牌的无疑是索尔思光电(Source Photonics)，作为跻身全球Top10之列的光模块企业，索尔思光电引发了不少上市公司争抢。这是一家与中国市场渊源极深的光模块企业，最终在股权层面成为了一家中国光模块企业。
资料显示，早在2007年，MRV通信公司1.31亿美元收购了成都光模块企业飞博创，随后飞博创业务和MRV原来的Luminent业务整合成索尔思光电。2010年，MRV将索尔思光电1.46亿美元出售给了私募股权公司Francisco。2017年，Francisco向PE基金出售了索尔思光电。
在外资手中兜兜转转后，索尔思光电的股权漂移到了国内。2022年，来自传统行业的华西股份宣布获得了索尔思光电28.17%的股权，索尔思光电曲线登陆A股市场。2023年，建筑铝材企业豪美新材宣布4000万美元认购索尔思光电新发行的D轮优先股，获得其5.79%股权。2024年，房地产开发商万通发展以3.24亿美元收购索尔思光电60.16%股权，成为其控股股东。目前，这笔交易还未完全落地。
索尔思光电拥有强大的高速光模块技术和高速光芯片技术，因而受到寻找转型机会的中国上市公司青睐。不得不说，这时候能拿出3.24亿美元现金的房地产开发商，很有实力。
与之形成对比的是，2023年，Lumentum宣布以7.5亿美元现金收购香港光模块企业云晖科技（Cloud Light），使得云晖科技在美股市场曲线上市。通过收购云晖科技，Lumentum重返800G数通光模块市场，如前所述，该公司之前将其数通光模块业务卖给了剑桥科技。
此外还有一家强大的美资光模块企业AOI（美国应用光电），也与中国市场渊源深厚。2023年，一家为收购AOI中国资产及相关业务而特别设立的控股公司裕汉光电，宣布1.5亿美元收购AOI中国资产及相关业务，即AOI旗下光通讯模块及设备事业部。不过，这笔交易随后告吹，AOI可能看到了大模型带来的更好机会，放弃了出售。资料显示，AOI获得了微软公司等云计算巨头的订单。
鸿海集团也躬身入局
国内上市公司对国内光模块企业同样兴趣十足。早在2019年，特发信息耗资7240万元收购四川华拓光通信股份有限公司64.64%股权，并增资至持股70%。2022年，通宇通讯向四川省光为通信有限公司投资8695万元，同时多家基金出资2.53亿元对四川光为增资。
不过这两笔投资目前来看都不尽如人意：经营5年后，特发信息最终清仓了华拓光通信股份；另一厢通宇通讯，2023年光通信业务营收仅6581万元，同比大降65.62%，占营收比重降至5%。
进入2024年，上市公司投资光模块行业数量更多。3月，奥飞数据从特发信息手中以1.17亿元价格收购华佗光通信70%股权；6月，汇绿生态以1.95亿元收购光模块企业武汉钧恒科技有限公司30%的股权，据悉光模块巨头Finisar是武汉钧恒的核心客户之一。7月，深圳市兆驰股份有限公司以1.335亿元收购广东瑞谷光网通信有限公司55.6260%股权。
最重量级也是最新的一笔交易，是8月份鸿海集团旗下鸿腾精密宣布以2.21亿元价格收购山东华云光电技术有限公司70%股权。据悉，双方合作的800G OSFP SR8模块已经开始大批量向北美重要客户发货。
当然，还有上市公司并购光模块企业、自主投资光模块产业等，例如长飞光纤2022年收购博创科技，在此不一一细述。资本市场随着业务市场而起舞，这是十分自然的事情，光模块行业尤其是面向算力基础设施的数通光模块，已经展现出良好的发展前景，龙头企业中际旭创业绩堪称爆表。随着资本不断入局，未来的竞争想必会更加精彩。
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