AT&T千亿美元鲸吞时代华纳：美式路径意义何在

昨日，美国电信巨头AT&T宣布将以854亿美元的价格收购时代华纳，考虑到时代华纳本身200多亿美元的负债，这次豪赌的筹码超过了1000亿美元。

除了价格令业界咋舌之外，美国电信行业向互联网化、媒体化、数字化转型方面，一直被全球目光关注。目前，国内三大运营商都处于改革关键期，不过包括监管部门在内，国内电信业依然尚未找到一条康庄大道。“美式电信转型”能否成为中国电信业转型的参照物，引起了媒体行业的广泛关注。

从国内媒体的报道角度来看，大家纷纷去赞扬这种“美式电信转型”，认为这是电信业的演进方向，也值得国内运营商借鉴。

但在笔者看来，在中国独特的政治与产业语境下，这种“美式路径”对我们来说毫无意义。在任何时候，好的内容都是优质资源，的确是值钱与赚钱。

但国内运营商首先需要考虑的是政治和内容的正确性，一个连IPTV集成播控平台都没有自主权都搞不定的环境下，还能指望自主生产出优质内容？就算是能够过了意识形态这一关，运营商作为数字内容的主要渠道，也很难通过流经渠道的内容上面获益，他们所赚的钱还是管道本身。在当前这个时代，运营商的确是需要进行数字化转型，但这个转型还是要多从自身角度出发，如何进一步做强做优管道，降低网络运营成本，多和更多的传统行业发生关系，而不是贸然进入内容行业。

千亿美元的豪赌

AT&T公布的收购总价为854亿美元，采用一半现金加一半股权的方式；实际上，AT&T要付出的最终代价远超于上述价格。
据披露，目前时代华纳的债务高达220亿美元，收购完成后这笔债务也将转嫁到AT&T头上。这意味着，这场并购的总代价将达到1074亿美元的规模。

事实上，近两年频频出手收购已经让AT&T负债累累。2014年，AT&T以671亿美元收购DirecTV，同年又与Chernin联手收购YouTube重要内容提供商Fullscreen。2015年，AT&T又以18.8亿美元收购了墨西哥运营商Nextel Mexico。分析人士认为，筹集收购所需的854亿美金，必定会使AT&T债台高筑，其数额可能会高达1800亿美元。

债台高筑却还在拼命收购，这的确是令人很关注；另一方面，美国政府是否会放行也是人们关注的焦点。

实际上，在收购协议达成的消息出台之前，行业内就有一些人士提出了垄断的批评。此前，奥巴马政府不但阻止了AT&T和Sprint对T-Mobile的收购，还让美国排名第一的有线电视公司康卡斯特的多次收购计划流产。

而美国总统竞选人特朗普更是在公开场合表示，AT&T已经掌握了太多的权力，如果他当选总统，将会否决这次并购。特朗普还表示，他还倾向于分拆在2013年已经合并的NBC环球和康卡斯特。他说，做出这样的决定，是因为此类交易“破坏了民主”，影响到了选举人的思考和行为。另一位总统候选人希拉里也认为，美国监管机构应当对AT&T收购时代华纳的交易严格审核，因为这一交易存在“诸多问题和令人担忧之处。在决定是否批准该交易前，尚需掌握大量信息”。

但AT&T首席执行官兰德尔·斯蒂芬森却很乐观，他预计监管不会给并购造成什么障碍，并称只要肯做出让步，任何问题都可以克服。时代华纳旗下的CNN的文章也指出，AT&T与时代华纳不是同一个行业的横向兼并，而是不同行业间的垂直整合。

AT&T为何盯着不放

AT&T是一家历史悠久的电信公司，创建于1877年，曾长期垄断美国长途和本地电话市场，目前是美国第二大移动运营商。

1984年，美国司法部以反垄断为名将AT&T大卸八块，组建了一大堆区域电信运营商，但移动通信全程全网的特点，又最终使得AT&T合体。不过，在这个过程中，AT&T不但失去了全球电信业霸主的地位，也使得美国电信产业错失了至少20年的时间。

近年来，美国电信业的竞争非常激烈，AT&T的主要无线电话和宽带服务业务正在出现放缓的迹象。在传统的通讯业务上，其用户正在不断被竞争对手Verizon和T-Mobile挖走。AT&T也是全美最大的收费有线电视提供商，通过U-verse和DirecTV卫星电视服务，它网罗了2500万用户。不过，随着Netflix与亚马逊等新兴公司的崛起，AT&T的电视业务如芒刺在背，用户大量减少的厄运可能马上就会上演。

为了应对传统业务的下滑，AT&T正在采取一系列行动让自己转型成为一个媒体大亨。收购Direct TV是AT&T的第一步尝试，截至6月30日，Direct TV有约1.42亿北美无线用户，通过DirecTV及其U-verse服务，约有3800万视频用户。公司认为成为优质电视内容的制作商会让公司在内容分发的市场中掌握更多的话语权。

数据显示，今年上半年，AT&T购买电视节目的支出高到90亿美元，但其娱乐部门的总营收只有114亿美元。且随着竞争加剧，节目授权费每年保持8%-10%的增长。而收购时代华纳以后，AT&T不仅可以节省一大笔内容支出，而且可以靠着时代华纳的内容向其他渠道收取授权费。

cnbeta网站分析也认为，假设未来用户抛弃AT&T的有线电视服务转而投身Netflix等公司，也免不了会选择收看时代华纳的内容，这笔授权费可不是小数目。此外，即使未来有线电视业务全面萎缩，借助各种流量优惠政策，AT&T也能将用户牢牢绑定在时代华纳丰富的内容之下，这样一来，通讯业务的用户流失就不再是个问题了。

真的有借鉴意义吗？

美国科技网站Recode并不看好AT&T的这一战略，该网站撰文称，AT&T对时代华纳的收购“没有意义”。

该文章解释，尽管AT&T一直想抓住内容环节，但它作为一个渠道公司，无论是线上的还是线下的，实际上它并不能从流经这些渠道的内容上面获益。之所以这么说，是因为尽管时代华纳旗下拥有HBO、CNN、华纳兄弟等内容生产商以及大量的体育赛事转播权，但如果这些内容不能出售给每一个可能的分销商，甚至包括AT&T的主要竞争对手康卡斯特和Verizon公司，这些内容就会失去价值。

同样的事情，也必将会发生在国内运营商身上，就像是当年的飞信一样，类似于这样的互联网式服务，应该具有一定的普适性，而不是在某个运营商自己的圈子内打转转。

对于国内的政治与产业环境，运营商在与BAT等ISP/CP的角力过程中，并没有占到上风。而且，在“互联网+”的国家意志下，运营商更应该想清楚自己的使命是什么，那就是构建一张低成本、高效能的基础网络。话说回来，做一个管道商有什么不好呢？

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