软银考虑缓慢回购股份实现私有化 或可助孙正义挤出其他投资人

据报道，有知情人士透露，软银集团正在讨论一项新的私有化策略，通过逐步回购流通股，让其创始人孙正义持有足够多的股份，从而挤出其余的投资人。

知情人士表示，此举可能将需要一年多的时间才能完成，这意味着这家日本公司将继续出售资产，从而为连续的股份回购提供资金。这些消息人士不愿透露自己的身份，因为软银尚未对外公布这一计划。孙正义本人不会购买更多的股票，但是他的股份所有权（当前大约为27%）将随着其他投资者出售股票而增加。这些知情人士表示，日本法律规定，当孙正义的持股比例达到66%时，他就可以强制其他股东出售股票，而且或许无需支付溢价。

知情人士称，该计划的一个优势是，它为软银提供了灵活性，让该公司可以在其股价下跌时购入自己的股票。如果是正式回购，则必须要支付溢价，溢价幅度可能在25%左右。股东们可能也会支持回购，尤其是考虑到该公司的交易价格低于其所持有的公司的总价值的情况下，例如阿里巴巴、Uber和DoorDash等。

今年2月，孙正义曾表示，他认为软银应该维持上市公司的身份。最近，在被曝出可能将进行私有化回购的消息之后，孙正义拒绝对此消息发表评论。

今年11月孙正义在一次会议上表示：“如果我们的股价下跌，我将更积极地回购更多股票。”软银拒绝对此报道发表评论。在回购计划被媒体报道之后，软银的股价涨幅最高达到6.7%。

在此前至少5年的时间里，孙正义曾多次表达过私有化的想法。今年3月，软银股价因新冠病毒疫情大流行而暴跌，当时他开始与顾问和贷款人进行对话，与其展开对话的机构包括包括激进投资者Elliott Management Corp和阿布扎比主权财富基金Mubadala Investment Co。尽管软银的市值达到了500亿美元，且其资产价值是这一数字的3倍，但是银行依然难以相信该公司。一位参与谈判的人士表示，他们提出了不利的条款，使谈判未能得到结果。

于是，孙正义公布了出售约430亿美元资产以偿还债务和回购股票的计划。截至今年6月，他已经出售了价值137亿美元的阿里巴巴股票、部分T-Mobile美国公司的股份，以及其日本电信企业软银公司的一些股票。随后，孙正义跟进一步，宣布以大约400亿美元的价格将Arm出售给了英伟达，并出售了手机分销企业Brightstar的多数股权。

孙正义表示自己现在坐拥800亿美元的现金。一些表现良好的IPO，也给软银带来了一些较大的收益，其中包括KE控股和DoorDash。

然而，软银的市值迎来了大幅上涨，自今年3月份以来，其涨幅超过了160%。孙正义控制之外的股票，总价值大约为870亿美元。

一位知情人士透露，软银没有披露其收购计划的义务，除非他们采取具体措施，例如成立特别委员会来审查收购，或者获得银行的融资意向书。这位知情人士称，日本企业管理层回购非常罕见，而日本的信息披露规定也存在灰色地带，这将给软银创造可操作的空间。

一位知情人士称，如果股价跌破一定的水平，孙正义仍然有可能进行传统的管理层回收，但是他拒绝透露具体数字。另一位知情人士表示，软银最大的外部股东Elliott也将参与进来，但是前提是该公司股价仍以低于其基本价值的价格进行交易。这位知情人士透露，与3月份相比，当前软银的杠杆率也较低，更容易获得银行的贷款。

在今年回购了1.35万亿日元的股票后，软银持有大约12%的流通股。孙正义通过各种实体控制着大约26.8%的股份。此前该公司已经宣布，将在明年7月再回购价值1.5万亿日元的股票。按照昨日的收盘价计算，这将使孙正义的持股比例增加到接近35%，距离获得有决定权的多数股权还有很长的路要走。

考虑到当前面临的挑战，以及喜欢使用现金进行收购的倾向，一些分析师怀疑孙正义是否会需求股票回购。

Jefferies高级分析师阿图尔·古约尔（Atul Goyal）说道：“今年以前，孙正义几乎没有表现出用回购解决股价下跌问题的欲望。我们是否应该相信，他现在会把几年时间和软银的所有现金都花在这个计划上，而不是做他真正喜欢的事情，即在科技领域下大赌注？”

古约尔表示，软银的战略有一个问题，那就是回购很可能会提高最终交易的成本。就算孙正义成功将自己对公司的持股比例提升到66%以上，古约尔也不相信他能够在没有小股东挑战的情况下完成回购。

软银内部的很多人也反对私有化的想法。私有化所需的现金数额是一个巨大的障碍。一位知情人士表示，私有化还可能引起信用评级机构的打击，使价值数十亿美元的公司债券再融资变得更加困难。另一位知情人士称，回购会导致孙正义在一年半的时间里无法进行大规模交易，这也是让他感到有些顾虑的因素之一。

今年2月，当他表达了回购的想法时，孙正义表示自己在经过认真考虑后，决定不进行交易。他当时表示，保持软银上市公司的身份，可以让股东参与公司的发展，并实行管理纪律，包括提高透明度。

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