国外媒体今日发表文章称， 软银要完成410亿美元的资产出售计划，所持阿里巴巴股票是关键。在软银的“待售资产”名单上，所持阿里巴巴股份肯定排在首位。
就在六周前，软银董事长孙正义（Masayoshi Son）还在吹嘘软银集团（SoftBank Group）的价值，并对出售所持阿里巴巴（Alibaba Group）股份的说法不屑一顾。
但如今，形势骤变。软银周一在一份出人意料的声明中表示，计划在明年出售至多价值4.5万亿日元（约合410亿美元）的资产，以资助一项2万亿日元的股票回购计划，并偿还债务和回购债券。
没错，这将是一次大甩卖。本来，孙正义未来几年最有可能的资金来源是，规模为1000亿美元的“愿景基金”（Vision Fund），但由于新冠病毒疫情引发的全球股市崩盘，以及对共享办公巨头WeWork不明智的投资，愿景基金短期内难以为软银提供充足的现金。
与此同时，激进股东埃利奥特管理公司（Elliott Management）正敦促软银回购股票。另外，从现在到明年年底，软银至少要花费1万亿日元进行债券赎回。
因此，软银面临的不是一两个挑战，而是一连串的挑战。股票投资者当然也意识到了这一点，导致软银股价从最近的峰值下跌了45%。
雪上加霜的是，阿里巴巴股价也下跌了21%。当前，软银持有阿里巴巴25.2%的股份，其价值较1月中旬至少缩水了330亿美元。阿里巴巴不仅是软银最大的资产，还是净利润和现金流的主要来源。
在软银的“待售资产”名单上，所持阿里巴巴股份肯定排在首位。近期，孙正义在“进行成功交易”方面遭遇挑战。如果“皇冠上的明珠”（指所持阿里巴巴股份）也失去光彩，则将进一步破坏孙正义的投资声誉。也正是由于阿里巴巴股份做出的巨大贡献，软银显得非常脆弱，因此这些股票需要出售。
在截至2019年12月31日之前的9个月里，软银近50%的税前净利润是与阿里巴巴相关的纯账面利润，另有1/4来自阿里巴巴去年11月在香港上市时所持股份的重新估值，还有一部分来自蚂蚁金服。如果不是这些一次性收益，软银的税前利润会减少34%。
虽然孙正义曾自豪地指出，阿里巴巴股票享有A+信用评级，去年下半年产生了9000亿日元（约合82亿美元）的自由现金流，但没有一分钱流向软银，尽管软银是阿里巴巴的最大单一股东，但阿里巴巴不会派息。
为了将所持阿里巴巴股份货币化，软银被迫以阿里巴巴股票作为抵押，办理保证金贷款。去年第四季度，软银以阿里巴巴股票为抵押的贷款额增加了44亿美元，使得总额超过1万亿日元。
之前，软银通过将所持一些公司的股份出售给其愿景基金，成功地筹集了更多现金。但总的来说，其现金流的主要来源一直是不断利用债券市场，以自己的资产作为抵押品。
凭借所持有的价值超过1000亿美元的阿里巴巴股票，软银可能会再次尝试利用这种方式。但也有可能的是，随着全球市场出现过去几十年来最严重的抛跌，警惕的债权人可能已经不敢接受更多的股票作为抵押品。
一个有趣的反转是：软银以阿里巴巴股票为抵押的贷款是无追索权的。如果软银无法偿还债务，或者质押股份的价值下跌，则债权人有一项早期的和解条款，可以让他们获得股票所有权。如果形势紧迫，债权人可能发出这样的信息：如果你不出售阿里巴巴股票，我们出售。
但让问题变得复杂的是：根据阿里巴巴在香港的上市招股书，阿里巴巴有权将软银出售所持股份的任何尝试推迟至多90天。
显然，这将导致一场高价的“烫手山芋”游戏。债权人不会热衷于承担更多软银债务，而阿里巴巴董事会肯定也愿批准出售更多股票，特别是在这些股票目前的交易价格低于其香港上市价格的情况下。
如果孙正义想要完成这一融资计划（4.5万亿日元的资产出售计划），他可能需要“忍气吞声”，至少要放弃部分阿里巴巴股份。当然，他和他的投资者更愿意在股价上涨20%的时候这么做，但现在做，总比股价再跌20%时要好。
免责声明：本网站内容主要来自原创、合作伙伴供稿和第三方自媒体作者投稿，凡在本网站出现的信息，均仅供参考。本网站将尽力确保所提供信息的准确性及可靠性，但不保证有关资料的准确性及可靠性，读者在使用前请进一步核实，并对任何自主决定的行为负责。本网站对有关资料所引致的错误、不确或遗漏，概不负任何法律责任。任何单位或个人认为本网站中的网页或链接内容可能涉嫌侵犯其知识产权或存在不实内容时，应及时向本网站提出书面权利通知或不实情况说明，并提供身份证明、权属证明及详细侵权或不实情况证明。本网站在收到上述法律文件后，将会依法尽快联系相关文章源头核实，沟通删除相关内容或断开相关链接。
