沃达丰巨额并购Liberty Global背后：固移融合成运营商致胜关键

北京时间5月10日消息（艾斯）据外媒报道，沃达丰已经同意支付184亿欧元（218亿美元）收购Liberty Global在德国、捷克、匈牙利和罗马尼亚的有线电视业务，这将使其成为欧洲地区最大的固定和移动网络运营商之一。

若这笔交易获批，沃达丰将成为德国电信的一个巨大竞争对手，除此之外还将增强沃达丰在几个欧洲市场的固网能力。

这项交易很大程度上是为了提升沃达丰在德国的地位，目前德国电信在该市场向约3000万家庭出售宽带服务。

Liberty Global的德国子公司Unitymedia，将与沃达丰2013年以77亿欧元（91亿美元）收购的Kabel Deutschland业务进行合并，这将使沃达丰能够向近2400万家庭推广下一代宽带服务。

根据此前宣布的将千兆网络产品扩展至约100万德国家庭的计划，沃达丰正在推动到2022年实现千兆网络覆盖2500万家庭的目标。“这代表了德国政府2020年光纤网络千兆服务目标数字的超过三分之二。”沃达丰公司CEO Vittorio Colao在与分析师的电话中表示。

此举显然会增加德国电信的压力，该公司正持续被有线电视运营商侵蚀宽带市场份额。

德国电信CEO Timotheus Höttges此前曾对沃达丰可能收购Unitymedia进行斥责，并敦促监管机构阻止任何收购行动。

他在今年2月MWC大会上告诉记者，“历史使得这笔交易无法被接受。如果Liberty与沃达丰合并，他们将在有线电视市场形成垄断。”

正如Höttges指出的那样，此前德国监管机构曾将德国电信拥有的全国有线电视网络进行拆分。沃达丰所拥有的Kabel Deutschland与Liberty旗下的Unitymedia之间的合并，将会是统一德国市场的另一种形式，意味着与此前的监管举措相背而行。

然而，沃达丰和Liberty认为，两家公司的有线电视业务之间没有重叠，这将使监管机构没有太大理由来反对这笔交易。

图：沃达丰公司CEO Vittorio Colao

Colao表示，“德国电信认为‘这将造成有线电市场的垄断’的观点是没有意义的，因为我们与Liberty之间没有重叠的有线电视市场，但是我可以理解为什么他们不希望交易发生。”

他还告诉分析师，任何监管决定都将在欧盟层面进行。“欧盟一直支持传统的多国泛欧技术企业，这笔交易也将带来这样一家公司。”他说。“德国电信控制着零售和批发业务65-70%的收入，这将创造一个强大的竞争对手，而这也符合监管机构和消费者的利益。”

尽管沃达丰方面持乐观态度，但分析师担忧的是，监管机构可能会迫使沃达丰以在其规模扩大的有线电视网络上提供批发服务作为合并获批的条件。市场研究公司CCS Insight认为，任何在德国市场的合并交易都很难获得监管部门的批准。

“我们坚信监管机构会阻止或限制交易。”CCS Insight分析师Paolo Pescatore在一份研究报告中表示。 “沃达丰和Liberty Global在固网和电视市场拥有相对稳固的业务，因此任何举措都会削减这两个领域公司的数量。”

针对围绕需要提供批发服务的监管担忧，Colao表示，任何此类措施都不会成为交易停止的红灯。“如果必须这样的话，那么批发收入会带来更多的收益，并且会对整个批发层面的大型企业产生更多竞争。”

合并指标

关于交易的机制，沃达丰表示将以现金、新债务融资和约30亿欧元（36亿美元）的强制性可转换债券的混合形式进行支付。这将使沃达丰的净债务从此前年度EBITDA的2.1倍增加至2.8-3倍，但是沃达丰称这笔交易的吸引力超过了对杠杆作用的担忧。

这笔交易的费用为184亿欧元（218亿美元），约为Liberty资产自由现金流的12.5倍，Colao称这是一个“极具吸引力”的数字。

沃达丰预计，在交易完成后的第五年，双方业务合并将带来高达5.35亿欧元（6.34亿美元）的年度成本节约，而双方预期在2019年中期完成交易。沃达丰还表示，通过交叉销售机会将产生约15亿欧元（18亿美元）的收入“协同效应”。

成本节约的目标引发了人们对裁员的担忧，沃达丰表示预计将对包括网络运营、IT、中心服务、市场营销和广告在内的领域进行裁减。

沃达丰尚未报告截至今年3月份的财年全年收据，但是截至2017年3月，该公司在全球的员工总数为111556人。截至去年年底，在剥离了拉美业务后（该地区截至2017年底拥有10300名员工），Liberty Global的员工总数为26700人。合并后的员工总数为37000名，相较Liberty在2016年底宣称的41000名员工数大幅减少。

Colao表示，收购德国以外其他市场的Liberty资产，将“改变东欧以移动为中心的市场定位”。

CCS Insight的Pescatore表示，这笔交易虽然“不会改变整体市场格局”，但是却强调了运营商需要同时需要固定和移动资产才能在“快速融合的世界”中取得成功。

此次交易除了使沃达丰能够向其客户销售固移融合服务套餐外，还将降低客户流向其他不具备类似能力的竞争对手的可能性。此外，对固网资产的收购可能还将支持沃达丰未来的5G战略。

下一代移动技术5G将向消费者和企业客户提供更高的带宽和网络速度，但是需要超高速宽带网络来实现基站和核心网络之间的“回传”连接。无线基站站点和信号处理设备之间所谓的“前传”链路也需要固网基础设施提供支撑。

在没有自有固网基础设施的情况下，沃达丰被迫依赖与德国电信和该地区其他固网运营商的批发协议。沃达丰在介绍中表示，预计实现的成本节约中1.05亿欧元（1.24亿美元）将来自于非捆绑本地环路和“比特流”接入批发支付的费用降低。

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