三大运营商中业绩最差：联通混改能否改变格局？

昨晚，中国联通突然撤下昨日下午发出的3份公告，公告均与中国联通A股公司的混改方案有关。有消息称，中国联通方面或需就有关事项修改确认，稍晚时候将重新发布。截至昨日22时15分，混改方案未重新发布。

昨日下午，中国联通港股公司（00762.HK）和其母公司中国联通A股（600050）就双双披露，战略投资者向联通A股公司（600050）认购约90亿股新股，并向联通集团公司购入19.0亿股联通A股公司股票，共占扩大后已发行股本的34.9%，价格为每股人民币6.83元。此外，联通拟向核心员工授予约8.5亿股限制性股票，价格为每股人民币3.79元；总交易对价约为人民币780亿元。其中，百度将投资联通A股70亿元、京东50亿元、阿里巴巴43.5亿元、中国人寿217亿元、腾讯110亿元。战略投资者除了四大互联网公司外，还有垂直行业公司：苏宁云商、光启Kuang-Chi、滴滴、网宿科技、用友、宜通世纪；金融企业产业集团：中国人寿、中国中车；产业基金：中国国有企业结构调整基金股份有限公司、前海母基金。

上半年服务收入

同比增长3.2%

昨日，中国联通在香港公布了上市公司（红筹公司）2017年中期业绩。中国联通称，在全面推进混合所有制改革的大形势下，促进新旧动能转换的效果初步显现。报告显示，上半年，服务收入达到人民币1241.1亿元，同比增长3.2%。

据官方数据，联通盈利能力按计划明显改善，EBITDA达到人民币435.6亿元，同比增长5.5%，EBITDA占服务收入比达到35.1%，同比提升0.8个百分点。权益持有者应占盈利（净利润）同比增长68.9%，达到人民币24.2亿元。不过，中国联通上半年资本开支同比大幅下降49.5%，为人民币91.4亿元。同时，考虑到9月1日起取消国内移动漫游长途费，预测市场竞争会周期性加剧，中国联通预计公司下半年财务表现将面临较大压力。对此，中国联通表示，公司将深入推进经营转型，保持4G业务快速发展，扭转宽带业务发展不利局面等。

疑问

混改能否改变运营商格局？

联通现在是三大运营商中业绩最差，用户数最少的。截至6月，联通有1.38亿4G用户，而电信有1.52亿4G用户，移动有5.93亿用户。去年年末，联通的ARPU（平均每个用户每月贡献的业务收入）值是46.4元，电信的APRU值是55.5元，移动的ARPU值是57.5元。

混改会给联通带来什么？其实联通混改归根结底要回归到两个方面，一是能否增加客户，二是能否提升ARPU值。因为电信行业的盈利模式简单来说就两点：一获取更多用户，二让用户花更多钱。

具体到此次引进的外部投资者，有分析称联通与腾讯在移动销售方面进行合作，比如大小王卡，这一形式已为联通新增2000万用户；与阿里将在中小企业营销上进行合作，比如钉钉卡；至于物联网方面联通同百度合作，云业务方面会加大同网宿科技的合作。具体以联通公告的披露为准。

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