阿斯麦订单“腰斩”股价暴跌16%，半导体产业寒冬来了？

·极客观察10月16日 荷兰光刻机巨头阿斯麦（ASML）因为技术故障提前公布财报，三季度订单量不及市场预期一半，让投资者大感意外，受此消息影响，阿斯麦股价大跌16%。

三季度，阿斯麦获得订单26亿欧元（28亿美元），远不及分析师预期的53.9亿欧元（约418亿人民币）。不只如此，阿斯麦还降低了2025年的营收预期。

一系列负面因素影响投资者信心，他们担心半导体市场将会进入寒冬，股价因此下跌。

创下26年来的最大跌幅

阿斯麦股价大跌16%，这是1998年6月12日以来跌幅最大的一次，也就是说，这次下跌是26年来跌幅最大的一次。

恐慌情绪蔓延，英伟达股价下跌4.5%，费城半导体指数下跌5.3%，Applied Materials和Applied Materials等半导体设备制造商也受到冲击，股价跌幅创2020年以来最大，KLA的跌幅更最是达到10年之最。

ASML首席执行官Christophe Fouquet在声明中表示：“很明显，复苏比预期缓慢，这种情况预计2025年还会继续，客户因此变得更谨慎。”

现在的半导体芯片市场扑朔迷离，一方面英伟达芯片因为AI产业火爆显得供不应求；但从另一个角度看，汽车、工业领域的需求却很低迷，客户因为积累太多库存已经被迫砍单。

厂商方面，英特尔陷入困境，它已经推迟了德国、波兰工厂建设项目；三星电子和SK海力士也变得谨慎起来。

Bernstein分析师Sara Russo说：“订单减少本来是符合季节规律的，但我们还是不得不调低业绩预期，因为复苏似乎推迟了，客户也面临挑战，这些因素给2025年的业绩带来压力。”

阿斯麦预计2025年净营收介于300-350亿欧元（2325亿-2712亿人民币），之前的预期为400亿欧元。明年的毛利率预计为51-53%，之前预期为54-56%。

为什么三季度订单量离预期相差如此之大？阿斯麦没有给出解释。

股价较今年高点下降了1/3

阿斯麦是欧洲市值最高的科技公司，7月份它的股价达到历史最高点，之后不断下滑，至今已经下滑三分之一。7月份美国发布针对中国的新禁令，影响了投资者信心。

Cantor Fitzgerald说：“许多人在争论，有人认为财报因技术故障提前披露是故意的，不论怎样财报的确让人失望。再看看英特尔、三星，它们带来的数据也不好，说明2025年的形势可能比预料的糟糕。”

上个月荷兰发布新出口命令，要求阿斯麦在出口部分老式设备时向海牙申请许可证，之前它要向美国寻求许可。到目前为止，中国仍然是阿斯麦的最大客户，占了三季度销售额的47%。

阿斯麦CFO Roger Dassen指出，中国业务在阿斯麦业务中的比重将会趋向于历史正常水平，明年可能会占到总营收的20%。

目前阿斯麦只能向中国出售不太先进的光刻机，高端EUV光刻机无法出售。另外，最近有消息称美国可能发布新禁令，禁止向波斯湾地区特定国家出售AI芯片。

AJ Bell金融分析师Danni Hewson说：“在生产力提升、科技进步方面，AI革命可能会起到很大的推动作用，美国想保持垄断地位并不让人意外。”

TechInsights分析师Dan Hutcheson认为，英特尔、台积电、三星都在削减订单，因为它们意识到产能过剩了。今年芯片厂的产能利用率只有81%，只有达到95%左右时企业才会采购设备，英特尔放缓了扩张速度，三星台积电变得谨慎。

International Business Strategies的CEO Handel Jones认为，企业在使用高端阿斯麦设备时技术进步了，步骤可能会减少三分之二。因为使用率提升，所以不再需要采购更多新设备。

例如，三星正在优化流程，之前使用阿斯麦EUV的步骤可能是五步或者六步，一旦技术成功，可能只要一步或者两步。但三星和丰田一样，喜欢鼓吹，所以它提供的消息不能全信。

芯片产业前景系于AI

Handel Jones认为AI芯片和AI存储芯片的需求仍然会很火爆，芯片产业短期会遇到麻烦，但长远来看很健康。

几天前三星公布三季度财报，运营利润达68亿美元，不及预期，主要是因为芯片销售遇冷。

最近摩根士丹利调低了三星电子、SK海力士的目标股价，它在一份名为“寒冬来临”的报告中指出，存储芯片价格将会走低。当然，存储芯片制造商美光的业绩却好于预期，似乎在告诉世人没有什么半导体寒冬。

一些分析师认为，在存储芯片领域，传统的DRAM和NAND需求低迷，但HBM因为AI需求还很旺盛。从台积电的业绩也可以印证这一点。分析师认为，台积电三季度净利预计增长40%，达到92.7亿美元。苹果、英伟达、高通、联发科正在推出新产品，这些产品都由台积电制造。

有很多迹象显示全球经济并不景气，比如美国的裁员和降息、欧洲的汽车销量大降。除了AI，整个半导体市场的确不太景气，AI成为科技产业为数不多的亮点，但这个亮点能亮多久仍是一个值得思考的问题。

还有一点要注意，中国半导体产业正在快速扩张，无论是看出口数据还是看从阿斯麦采购的设备量都可以印证这一点。

中国的存储芯片也开始对标韩国，就在昨天，武汉太紫微光电科技有限公司在全国率先攻克合成光刻胶所需的原料和配方，或意味着芯片制造关键原材料取得瓶颈性突破。（小刀）

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