英伟达一周跌掉3000亿美元，分析师们怎么看？

·极客观察4月23日 上周英伟达股价大跌，市值蒸发竟然超过AMD整个市值。所谓的“Magnificent Seven”市值蒸发合计达9500亿美元。如果单看股价跌幅，最大的是特斯拉；如果只看市值蒸发，苹果、微软、英伟达跌幅最大。

英伟达市值在一周内跌去3000亿美元，AMD总市值也才2370亿美元。由于半导体市场承压，英伟达股价在一周内下跌13.6%。来自Dow Jones Market Data的数据显示，2020年3月16日英伟达股价曾暴跌18.5%，之后最惨的一天是上周五，跌幅达10%。

瑞穗证券分析师Jordan Klein指出，在芯片领域，整个产业在过去一段时间每天都在下跌，而且是加速下跌。

在一周之内，苹果市值蒸发1780亿美元，微软蒸发1690亿美元，亚马逊蒸发1180亿美元，Alphabet蒸发410亿美元，Meta蒸发680亿美元。七大科技巨头的股价平均下跌14%。

虽然英伟达股价下跌，但TheStreet Pro分析师 Chris Versace认为，AI、云计算、数据中心仍然是企业投资重点，它们也是增长动力所在。

乐观的分析师

谷歌、Meta已经决定向AI芯片投资，但 Chris Versace认为投资并不会冲击英伟达，因为谷歌、Meta的产能有限，预计英伟达仍将占据AI加速器市场的75%，未来仍然光明。

美国银行分析师Vivek Ary曾在4月9日告诉投资者，波动并没有什么新鲜的，通胀、AI股票审美疲劳、转向更具周期性的行业，这些因素都有可能影响股价走势。

英伟达新推出的Blackwell GPU比之前的Hopper芯片强2.5-5倍。从基本面看，虽然投资者担心竞争将会加剧，企业可能会降低对英伟达GPU的依赖，但随着Blackwell需求的增长，无论是竞争加剧还是降低依赖，所花时间都会延长。

Vivek Ary称：“近期英伟达股价可能会出现盘整，就像去年8-12月时一样，但我们相信它的基本面是稳固的，经历盘整之后股价还会走强。”

英伟达自己也很乐观，公司投资关系副总裁Simona Jankowski接受采访时说：“对于生成式AI所存在的需求，对于Blackwell GPU的表现，对于公司的领导，我们很有信心。有人认为，在Blackwell加大供应之前客户可能会暂时停止支出，这种担忧没有根据，因为有迹象显示需求依然高于GPU供应。”

一般来说，在新产品大规模供应之前，旧产品仍会支撑几个季度。分析师认为，英伟达利用核心GPU技术涉足多个市场，业务具有高度伸缩性，它利用高性能芯片向市场提供全套解决方案，在半导体产业都是独一无二的。

UBS分析师Timothy Arcuri认为，随着Blackwell平台的推出，英伟达处在需求的顶峰，全球大企业和主权国家都需要它的产品，每个主权国家的潜在需求和一家美国大型云客户的需求一样庞大。”

Evercore分析师认为，虽然英伟达股价今年已经上涨70%，相比去年同期已经上涨200%，但Evercore相信未来还会继续上涨。它将英伟达目标价定在1160美元，明年有可能涨至1540美元，也就是说还有可能上涨80%。

为什么对英伟达如此乐观？因为Evercore坚信它不仅仅只是一家芯片公司。Evercore分析师称：“首先，英伟达将芯片、硬件、软件结合在一起，打造一套生态系统，投资者低估了它的潜力。其次，新计算时代将会持续15-20年，一般会由单个公司垄断，该公司拥有垂直整合生态系统，这点也被投资者低估。”

在相应的IT时代里，单一领导者将会拿走80%的价值，剩下20%由其它企业争夺。2030年之前英伟达将会占据并行处理市场约80%的份额，其规模超过3500亿美元。Evercore称：“我们相信，早在5-8年前行业就开始向并行处理、物联网计算转移，英伟达是并行处理领域的垄断性生态系统玩家，它将为投资者赚取超额回报，这一过程仍处在早期。”

Banking Methods分析师认为，投资英伟达股票的回报比投资比特币还要高。2021年至2024年英伟达股价从293.71美元涨至822.79美元，涨幅180.14%，同期比特币价格从67527.90美元涨至73103.58美元，涨幅只有8.26%。

警告的声音

虽然分析师普遍乐观，但也有警告者指出，企业积极投资AI聊天机器人人，但并非所有产品都带来了营收增长，也并非个个都提升了生产力。

去年6月，AI创业公司Inflection AI融资13亿美元，微软和比尔·盖茨都参与投资，但到了现在它却不再耀眼。Inflection AI联合创始人Mustafa Suleyman 和Karén Simonyan已经跳到微软，这次跳槽似乎说明Inflection AI的发展并不令人满意。

就在不久前当人们开始炒作AI时曾不断警告，说AI将会夺走人类的工作，现在如何呢？这种警告越来越显得无力。虽然大量资本涌入AI，但只有极少数企业已经扭亏，开发和运营AI的成本极高，远不是一般企业能承受的。

Gretel AI创始人Ali Golshan称：“如果你将成熟的市场比作成熟的大树，我们现在才爬到树干，AI仍处在萌芽阶段。”

虽然有人质疑，但投资者却是勇敢的。2024年前三个月，VC向AI企业投入资金258.7亿美元，同比增长25%。微软、Meta、苹果、亚马逊都在拼命招聘，玩命投资。

红杉资本指出，2023年AI企业花费500亿美元购买英伟达芯片，但它带来的营收只有区区30亿美元。PagerDuty最近在一份报告中指出，大多高管已经对AI感到担忧，他们喊停许多AI项目，直到忧虑化解再行动。

AI研究人员Gary Marcus指出，当前AI产业正在解决一个简单但关键的问题，也就是“幻觉”问题（AI模型会生成错误信息），因为总是出错，AI难以应用于企业场景，因此昂贵的软件无法为企业带来巨额营收。

VC公司Massive的联合创始人Ari Newman认为AI产业的确已经出现泡沫，目前面临的挑战是要搞清泡沫在哪里，看看泡沫破灭后价值会幸存于何处。Ari Newman说：“我们可能处在泡沫的初期阶段，它可能是泡沫之上的泡沫。”

参考加密货币和互联网泡沫，Ari Newman认为AI泡沫终将破灭。他说：“生态系统中的各玩家成为彼此的客户，这是推动泡沫生成的原因之一，AI领域也在发生同样的事。”那些估值极高的企业必须证明它能获得利润。

Ari Newman称：“在VC的推动下，我们疯了一样想让昂贵的技术变得超级便宜，但最终泡沫破灭时，我们必须面对一个现实，即生态系统应该可以持续，可以盈利。”他还说，如果生成式AI是可以操纵的，它能显示人们想看到的广告（虽然用户自己没有察觉），那就会带来颠覆性影响，让生态系统健康成长。解决“幻觉“问题固然重要，但从长远看研发支持广告的生成式AI可能更重要。（小刀）

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