被人戏称只会讲“PPT概念” 这家科技公司的水到底有多深？

·极客观察7月22日（文/慕远|编辑/水木）比三星华为还要早！2018年，在全球首次推出柔性屏折叠手机的公司柔宇科技要IPO了？不少人听到这个消息后，脑中立刻浮现出“价值”两个字，这里的价值主要是指投资价值，当然投资价值主要来源于企业的现有价值以及未来的发展价值，那么柔宇科技有究竟有多少真正的“价值”？

投资和产能不成正比 解释难服众

2012年成立的柔宇科技，至今已获得了多轮投资，包括IDG资本、松禾资本、中信资本、浦发银行、农行、工行、富汇创投、越秀产业基金、李嘉诚旗下香港尚乘集团、招商银行、美国KIG资本等国内外风险投资机构和投资人，2019年第四季度，柔宇科技完成了3亿美元的F轮融资，目前估值在60亿美元左右。

虽然此前柔宇科技CEO刘自鸿表示目前公司没有IPO的计划，可据天眼查数据显示，公司在6月30日发生多项工商变更。具体表现为，名称由“深圳市柔宇科技有限公司”变更为“深圳市柔宇科技股份有限公司”，市场主体从“有限责任公司（中外合资）”变更为“股份有限公司（台港澳与外国投资者合资，未上市），公司注册资本由5279.3444万元增加到3.6亿元，投资总额由1.2亿元增加到3.6亿元。

柔宇科技的主要业务是研发和生产全柔性显示屏和全柔性传感器，以及柔性屏折叠手机和其他智能设备。2016年，柔宇宣布在深圳建设第一条大规模的6代全柔性显示屏量产线，投资规模约为110亿，并于2018年6月正式投产，年产柔性显示屏数量可达5000万片。就现下来看，主流的柔性OLED生产线主要为5.5代线和6代线，虽然柔宇科技号称掌握独家技术，可其所称的6代线实则只符合5.5代线的标准。

柔宇科技创始人刘自鸿多次说过其生产的柔性OLED屏与三星、京东方等在工艺和技术路线上有着根本性的不同。后两者采用的是“低温多晶硅技术”（LTPS），而柔宇则是“超低温非硅制程集成技术”（ULT-NSSP），这项技术是柔宇从零开始自主研发出来的，全球独创，ULT-NSSP技术用的是超低温，所用工艺的简化提升了产品的良率和生产的成本。

目前很多后起的柔性屏厂商的产品存在着良率较低的问题，而三星作为OLED屏的先驱者，良品率可达到80%，京东方良品率在70%左右，但号称技术提高了良率的柔宇科技则一直未公布实际数据。再就是拿柔宇科技所说的年产5000万的目标来说，我们可以先和京东方做下对比，作为国产面板厂商的老大哥，京东方投资465亿元才建设出一条设计产能为4.8万片/月的6代柔性AMOLED产线，如果要达到5000万片每年的产能，那么月产能大概需要达到416万片，柔宇的面板线只投资了110亿左右，是如何办到的呢？

还有分析人士客观地把柔宇科技所说的6代线当成5.5代线的情况下，与深天马、维信诺的5.5代线进行了对比，在显示屏行业，一般建线时间越早，相应地投入成本越高。可在建线较晚、产能相同的情况下，柔宇科技的建线成本却是深天马和维信诺的2.4倍之多。由此看来，柔宇所谓的ULT-NSSP技术可以降低设备生产成本的话，也真的没有太大的可信度。我们应该注意到，ULT-NSSP相对于LTPS的种种优势一直都是柔宇科技自说自话，并未有过权威测评。

主流产品一直得不到行业真正认可，怼潜在大客户，柔宇是怎么想的？

今年3月25日，柔宇科技推出了第三代蝉翼“全柔性屏”，宣告新产品在可弯折的次数、平整度、亮度、响应速度、对比度等方面又有了大幅提升，还宣布将与中兴通讯合作。可是中兴智能机并不是国内手机消费主流，柔宇科技和中兴合作前途未卜。柔宇今年还即将推出第二代折叠手机柔派2（FlexPai 2），从现在算起，距2018年10月底发布的第一代折叠手机柔派1（FlexPai 1），已经过去了快20个月，而三星、华为等一些大厂的一、二代折叠机的发布时间间隔都没有超过12个月。

在2019年5月，有媒体向刘自鸿问起柔派手机销量，他仅表示“供不应求，加班生产满足我们订单的需求，具体数据后面要找一个时间来公布”。但据公开资料显示，柔宇第一代折叠手机柔派1（FlexPai 1）的销量寥寥无几，市场乐观估计称其至多卖出千余部。反观三星折叠屏手机Galaxy fold 开售后全球总销量很快突破了50万，华为折叠屏手机Mate X也有着发售即告罄的态势，并且被二手市场炒到6、7万一台，对此有分析人士认为，柔宇做手机宣传意义远大于商业意义。

柔宇科技作为一家显示面板企业，却高调做手机，有意和那些可能成为合作伙伴的下游手机厂商“夺食”，并不明智，而且出来的效果也不好。2019年年初，柔宇还和小米“掐”上了，柔宇科技副总裁樊俊超公开表示，小米所谓的“攻克柔性折叠屏技术”造假，不过是买的别人尚未量产的概念柔性屏和概念机，小米则反击柔宇碰瓷蹭热度。

手机不成功，那么面板呢？首先面板品质好不好，生产线是否成熟，良品率高不高，产业界是否认可并且能否量产，是厂商生产面板成功与否的重要依据。有柔宇前员工表示，柔宇目前拿到的都是散单，基本拿不到主流手机厂商的订单，就算拿到了，质量、良率、供货周期对柔宇来说都吃不消。他还表明，柔宇和许多公司的战略合作，绝大多数都没产生实际交易，之前柔宇“怼”小米，只是为了博热度，包括做手机，也没指望卖出去几台，只是为了给投资人一个交代，展示自己的研发成果，实际上目前柔宇的研发实力、技术积累以及投资布局都不是太乐观。

2017年，创始人刘自鸿在接受媒体采访时表示，柔宇科技目前在业务定位上，实行B2B+B2C模式，就是说，柔宇既研发生产全柔性显示屏和全柔性传感器等核心基础器件，也致力于拓展柔性技术应用到不同的场景，针对性的为企业提供解决方案和终端产品。”他表示：柔宇不再是纯粹的面板企业，而是一家B2B、B2C齐头并进的综合解决方案提供商。

松禾资本一位已离职的投资人透露，松禾资本曾请了个专家团队对柔宇进行投资评估，得出的结论是这件事可能做得成，做成了将颠覆行业，但在发展期间，需要不断烧钱，很长一段时间看不到可观收益。

年初，曾有市场消息传来，柔宇科技已秘密申请在美国进行首次公开募股，计划筹集约10亿美元以扩大销售、营销和研究设施等。近日，又有报道称，柔宇科技搁浅了年初秘密申请的美国上市计划，并考虑在中国上市，无论在美还是在国内上市，柔宇科技本意却是希望通过一轮非公开融资募集这笔资金，成功后公司估值约为80亿美元。可从眼下来看，柔宇的核心投资价值并不乐观，二级市场也不希望再有第二个“乐视”。

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