京东赴港上市 “明州事件”影响已逐渐淡化？

·极客观察6月8日（文/水木）与往年618不同，今年的京东在618期间同时干了两件大事，一边如火如荼的搞大力度商品促销，另一边在港股有条不紊的推进股权的全球发售，两手同时抓、相互“抬轿子”的操作手法，让京东赚足了眼球和钞票。

同样是在美上市的阿里巴巴已于去年年底11月6日正式登陆港交所，这也是在美中概股回港尝鲜的第一家，随后阿里巴巴港股市值一路蹿红，颇受资本青睐。截止当前阿里巴巴港股价格上涨幅度已达20%。

阿里巴巴的“回归”在当时引起一波不小的热议，外界对此一致认定，中概股批量回归潮将就此开启。时隔半年，网易、京东纷纷启动二次赴港上市，网易定于6月11日正式在港交所交易，京东也以进入港股挂牌倒计时。

基于香港资本市场2018年对《上市规则》的修订，允许同股不同权公司上市，这一重大政策利好也正中诸多企业下怀，尤其是对于“说一不二”的京东实控人刘强东来说，这绝对是万事俱备后的一股东风。

不考虑其他因素，单就商业层面来看，阿里巴巴的率先回归除了吸引中概股大批量回归以外，同时可能还会引发众多原本将首发上市地锁定在美股的中国企业打消这个念头，重新调整上市计划。

京东发行价能否超过阿里巴巴？

6月8日，京东集团公告宣布，将于6月8日至6月11日招股，拟全球发售1.33亿股，其中香港公开发售占全球发售初步提呈的发售股份总数5%(可予重新分配)，国际发售占全球发售初步提呈的发售股份总数95%(可予重新分配及视超额配股权行使与否而定)，预期将向国际承销商授出15%超额配股权，公开发售价将不超过每股香港发售股份236.00港元。

京东将发行价上限定为236港元，如果届时股价顶格成交，那么将比去年阿里巴巴的成交价高出许多，去年阿里巴巴的发行价为177港元，最高上限不超过188港元，看来京东还是有着充分的自信。

也就是说阿里巴巴的最终发行价是上限价格的94%，假如按照这个比例计算京东发行价，应该在221港元附近，这个目标能实现吗？如果万一实现，那么京东上市首日便盖过了阿里巴巴当年的风头。

同时招股书还显示，预期公司A类普通股将于2020年6月18日上午九时开始买卖，每手50股。对于京东此次回港上市的募资金额，预计至多40.5亿美元。

与此同时招股书还披露了京东各大股东的持股情况及各自拥有的投票权情况。截至最后实际可行日期，其中刘强东持有4.485亿股普通股，占股15.1%，拥有78.4%的表决权；

腾讯全资子公司黄河投资有限公司持有5.272亿股普通股，占股17.8%，是最大股东，拥有4.6%的表决权；

沃尔玛持有2.89亿股普通股，占股9.8%，拥有2.5%的表决权。

根据京东此前发布的2020一季度财报显示，京东持有的现金、现金等价物、受限制用途现金和短期投资总额为751亿人民币，约合106亿美元。从此项数据也可以看出，京东“不差钱”。

募集资金的使用方向是什么？

根据招股书显示，京东香港IPO募集资金将用于投资以供应链为基础的关键技术创新。

物流仓储系统的建设一直是京东颇为“器重”的领域，也是打造京东核心优势的“杀手锏”，但问题的关键在于长期以来对如何平衡投入与产出、效率与效益兼顾的关系上也是煞费苦心的。对此，刘强东本人也曾在内部信中坦言“如果再亏下去，京东物流融来的钱只够亏两年。”

京东物流自成立以来连续经历了长达12年的亏损，而这一现象直到2019年才出现缓和。据2018年京东二季度财报显示，以开放物流业务为代表的物流及其他服务收入同比增长98%，京东物流履约费用率下降至6.1%。

对于此次在港所募集资金京东将继续投资智能定价及存货管理系统等一系列运营系统，通过建立仓库自动化系统、优先路线规划系统及智能硬件等各种内部系统，实现物流能力数字化，同时将继续吸引及培养世界级软件工程师、数据科学家、人工智能专家及其他研发人才，并扩展智能物产组合。

可见，通过数字化技术实现“重资产轻量化”运营，还是京东接下来的主攻方向，不过对于未来京东物流能否持续、整体实现盈利，外界对此依然是持泾渭分明的态度。

京东物流能否实现未来所预期的价值，资本市场的态度很关键。

受京东618购物节及赴港上市动作的影响，京东美股已出现连日上涨，仅从5月29日到6月8日之间涨幅已超过15%。

对于“另起炉灶”的京东，市场反应还是比较积极的，这也预示着“明州事件”对京东所产生的影响似乎正在投资者中间慢慢淡化。不过，假如没有“明州事件”京东赴港上市的日期可能会更早。

眼看好事将近，京东与阿里巴巴在港股的再次碰面又会演绎出一段怎样的“港股风云”，故事刚刚开始，情节值得期待。

图片来源：大作

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