泡泡玛特赴港IPO 盲盒这是赚大发了 对标迪士尼能实现吗？

·极客观察6月5日（文/金角大王）靠着“盲盒”概念名声大噪的国内知名潮玩公司泡泡玛特终于揭开神秘面纱。

6月1日晚，该公司向港交所递交招股书。招股书显示，2017年至2019年，其营收从1.58亿元增长至16.83亿元，最近两年营收增幅分别高达225%、227%。

最受人关注的是其盈利能力。2017年至2019年，公司净利润分别为156万元、9952万元、4.51亿元，实现爆发式增长。单以2019年数据计算，净利润率达到26.8%。毛利率亦提升明显，从2017年的47.6%增至2019年的64.8%，堪比印钞机。

那么，泡泡玛特究竟是谁做起来的？又是以怎样的概念将它推向IPO？未来又会如何呢？

泡泡玛特是谁做起来的？

招股书显示，泡泡玛特创始人、董事长王宁为公司实控人，通过附属公司合计持股56.33%。执行董事为王宁、杨涛、刘冉、司德；非执行董事为屠铮、何愚；独立非执行董事为张建君、吴联生、颜劲良。

泡泡玛特的执行董事及副总裁杨涛系王宁妻子，因此被视为王宁持有的股份中拥有权益。

红杉资本持股为4.96%，QingquCapital持股为4.59%。华兴成长基金持股为1.98%。其中，王宁通过GWF与独立第三方GrandEternityLimited（贷款人）订立股份抵押融资协议，据此，GWFHolding以贷款人为受益人质押其于公司的5，862，897股股份（占公司股本的4.8%）。

贷款人2020年4月22日的融资协议向GWF提供合共3600万美元定期贷款融资的抵押品，贷款用于为GWF于2019年10月认购5，166，417股股份提供资金。

PopMartHehuoHoldingLimited为一家于英属维京群岛注册成立的获豁免投资控股公司，王宁持股43.18%、杨涛持股15.11%、司德持股0.92%、刘冉持股9.23%，此外，公司12名其他僱员共同拥有。

将泡泡玛特“做大”的王宁又是谁？

2009年，王宁在郑州大学西亚斯国际学院毕业，并于2017年6月在北京大学光华管理学院取得工商管理硕士学位。目前，王宁担任泡泡玛特及主要附属公司的董事，包括北京泡泡玛特、葩趣互娱、Pop Mart（Hong Kong）Holding Limited及天津泡泡文化传播有限公司。

王宁曾在采访中如此定义盲盒：我们不认为泡泡今天的成绩仅仅是因为盲盒这个载体。泡泡玛特的迅速壮大，核心要素还是IP本身。我们的用户多数都是成年人，真正吸引他们的不只是拆盲盒所带来的惊喜感，更重要的还是盒子里面的东西。

盲盒缘何而起？

成立十年以来，泡泡玛特已经从一家单纯的玩具合集店，转型成自主开发产品收入占比达82.1%的IP品牌，并赚得盆满钵满。这是一家瞄准年轻人的公司，其管理层也非常年轻，人均年龄32岁左右。

作为一家收入在两年内翻了超10倍的企业，泡泡玛特的法宝之一是IP运营，且搭配了盲盒的玩法。

据燃财经报道，“泡泡玛特纯做玩具是不具备任何增值意义的，也不会刺激用户消费，它用盲盒很好地解决了这一问题。”一位投资人告诉表示。

泡泡玛特成立于2010年，发展近十年来，围绕艺术家挖掘、IP孵化运营、消费者触达以及潮玩文化推广与培育四个领域，POPMART泡泡玛特品牌文化构建了覆盖潮流玩具全产业链的综合运营平台。

泡泡玛特披露，目前公司运营有85个IP，包括12个自有IP、22个独家IP及51个非独家IP。其中，最大自有IP Molly 2019年卖出4.56亿元。

POPMART泡泡玛特自主开发的国内最专业的潮流玩具社交平台---葩趣，让潮玩爱好者有了属于自己的潮玩聚集地，现已覆盖约540个潮玩品牌，众多潮玩设计师入驻开设专栏，“转娃”、“改娃”、“换娃”成为潮玩行业的新名词。

如今，POPMART泡泡玛特已形成了以设计师、零售渠道和产业链为支点的品牌优势。POPMART泡泡玛特旗下签约了如Kenny、毕奇、龙家升等知名潮玩设计师，推出了众多粉丝喜爱的潮玩产品。

POPMART泡泡玛特关注潮玩市场的源头，与中央美术学院联合举办潮流玩具讲座，邀请业内顶级设计师讲授潮玩知识，助力中国本土潮玩设计师的培养。

截至2017年、2018年及2019年12月31日，泡泡玛特的零售店数量分别为32家、63家及114家。截至2017年、2018年及2019年12月31日，泡泡玛特机器人商店数目分别为43家、260家及825家。

IP运营后对标迪士尼？却陷入抄袭风波

“我自己觉得五年以后，我们有可能是国内最像迪士尼的公司，但是最像迪士尼不代表我们会像它一样去拍电影，而是我们也将成为一个拥有多个IP的大型集团。迪士尼是通过电影这种艺术形式让IP走进大家的生活，我们则是通过我们自己的方式让IP为大家带来美好和快乐。”泡泡玛特CEO王宇在2018年表示。

如今，两年过去，泡泡玛特确实在IP方面有所发力。公司在招股书中也表示，将进一步提升艺术家发掘及IP创作和运营能力。

但目前，泡泡玛特的成熟IP较少，甚至在早前曾经深陷“抄袭风波”。

今年2月8日，泡泡玛特新品AYLA动物时装系列在天猫旗舰店、葩趣、泡泡抽盒机等6个渠道进行发售。但随后有消费者指出，泡泡玛特AYLA动物系列盲盒疑似抄袭知名娃社“DollChatueau”（中文简称：娃娃城堡）2017年的产品。

2月13日，娃娃城堡发表声明，希望其下架有关设计雷同商品以及召回已售商品。2月18日，泡泡玛特发表声明致歉，承认AYLA动物时装秀系列个别款式设计过程存在问题，并承诺下架有关设计雷同商品以及召回已售商品。

如何对标迪士尼？业内人士表示，泡泡玛特需要一个能够持久的盲盒故事，这会导致IP单一、延伸周边更加困难。

不过，泡泡玛特联合创始人司德对公司前景决心坚定：“在年轻人本身经济能力不是很好，对美和艺术的理解不是很深的时候，潮玩可能是让他们第一次接触到的潮流艺术产品，价格也都能买得起，这会成为大家的艺术启蒙。”

不管是新科技研发还是商业模式创新，我们都对中国企业能够做大做强表示支持，但连接资本市场以后泡泡玛特的“潘多拉”效应是否能够持续刺级消费者产生兴趣？可能真要画上一个大大的问号。

希望任何概念都能够最终落地、转化并延展出更多的增值溢价空间，而非无休止的对概念加以炒作。此外 还将对泡泡玛特有关选择港股入市的相关动态持续关注。

图片来源：泡泡玛特公号

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