财报数据可圈可点，但新氧的颜值经济还真的耐看吗？

·极客观察3月25日 整形美容早已过了“妖魔化”的时代。正是因为有庞大的市场需求，才支撑起了新氧这支“互联网医美行业第一股。”

3月23日，新氧发布了2019年第四季度和2019年全年财报。财报显示，截至到2019年12月31日，新氧第四季度的收入为3.582亿元，同比增长95.7%，净利润为6990万元，同比增长71.6%；2019年全年营收为11.516亿元，同比增长86.6%，净利润为1.767亿，同比增长220.8%。

从这些数字中不难看出新氧这次的业绩表现很优异。但这些可圈可点的数据并没有真正反映到资本市场中的股价当中，美股收盘后股价再次下跌。

中国是人口大国，医疗内容行业在国内的市场需求很大。此前有数据指出中国医美市场2017年的规模已经达到了1925亿元，并且在2022年有望达到4810亿元，位居世界首位。

市场的需求也滋生了更多的医疗美容服务机构，而新氧就是其中的佼佼者。新氧通过“内容社区+医美电商”的服务模式，作为一个平台连接消费者和医疗美容机构。

从营收结构上来看，新氧的收入主要来自于信息服务也就是广告。在第四季度中，新氧的信息服务收入占比达到了74%，为2.65亿元，预订服务收入为9370万元，同比增长67.4%。同时新氧的付费医疗机构入驻数量也在呈现上升趋势，其中订阅信息服务的医疗机构数量增幅为30%。

单单就2019年的财报数据来看新氧在各方面都超过了预期，但如果就近三年的增速而言，新氧显然已经达到了自己的瓶颈期，营收也同比下降。

过于依赖于信息服务收入，让新氧的营收结构不具备稳定性和抗风险型。随着互联网流量红利逐渐消失，新氧的获客成本也随之增高。从财报中的成本中不难看出，2019年第四季度新氧的销售和营销费用为1.322亿元，同比增长106.9%，占整体营销费用的60%。

通过砸钱的手段拉新留存在用户粘性方面并不具备持久性。

第四季度新氧购买预定服务的用户数量为18.3万人，较之第二季度的20.15万人有所下降，同时在月活用户上2019年的四个季度分别是192万、247万、342万和367万，在经过一段高速增长后渐入放缓。

医美行业也并非高频消费行业，当下高昂的获客成本是新氧面临的难题，但如果没有足够的用户去吸引B端机构，也无法进一步提升新氧的价值。用户和机构之间本身就是相辅相成的关系，而新氧则要扮演着中间商的橘色，既然保证足够的用户规模，又要兼顾医疗机构的持续入驻。

但终归来说，新氧的本质只是一个平台，在医美行业并不具备特有的垄断资源，缺乏核心竞争力，在未来的营收上也会面临着更大的挑战。

用户增速的趋缓是新氧当前面临的问题，但并非主要问题。在市场规模经济的高光之下，医美行业赛道俨然已经涌入了越来越多的选手。有数据统计在2016年到2019年年间，医美行业注销企业的数量在逐渐政所，2019年倒闭的医美医院数量达到了2600家。

如果说倒下的只是那些在实力资本上经不住市场考验的玩家，那么剩下的则只会是资本雄厚的高端局玩家，这其中和新氧竞争的就不乏阿里、美团等手握资金流量的钻石级选手。

即便已经上市，但目前的新氧在面对这些对手时并未建立自己更高的护城河，一旦被对方杀入后院或许就会打得措手不及。

其次政策对医美行业的监管也日渐严格。看似很美的颜值经济，实则却处处险象环生。此前新氧也被不少媒体披露过存在平台的乱象，包括医美机构线下私售违禁药、假日记案例分享、代写“医生问答”等，虽然之后新氧表示第一时间就做出了整改，但依然无法改变负面舆论的发酵。

对新氧来说，政策要整治医疗美容行业的乱象其实会在一定程度上影响到平台的数据的增长，不管是过度宣传还是广告的过度泛滥都会对会对用户产生一定的误导性，而整治则是势在必行的行为。

多方面的因素促使新氧即便在拥有了良好的业绩表现之后，仍然难以打动投资者。但这或许也是不断鞭策新氧前进的动力，颜值经济盛行的时代，新氧们也更需要守住最后的底线，去享受医美行业的红利。

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