数读联想新财报：整体向好，但亮眼业绩背后暗藏玄机

·极客观察（北京） 2月20日上午，联想集团董事长杨元庆在微博发布联想2019/20财年第三季度财报。财报显示，联想集团营业额达到993亿元人民币，税前利润27.5亿元，净利润18亿元，同比增长10.9%。

杨元庆表示，归功于全球均衡的产业布局、卓越的运营能力和出色的战略执行水平，联想的各项指标突破历史新高，多个业务持续增长，集团进入新的阶段。

这份财报是联想创始人柳传志正式退休后的第一份财报，其对联想的意义非同一般，因此业界对这份财报的关注也远超以往。从营收数据来看，这份财报的确交出了一系列非常亮眼的“成绩单”，联想不仅死死抓住了PC这项“看家”业务，还在移动、数据等诸多新业务领域表现出了巨大发展潜力。

然而，这份看似亮眼的财报背后暗藏玄机，在新的市场竞争格局之下，联想的整体发展趋势虽然向好，但其各项业务所面临的困境与挑战也日益明显：

PC业务日趋饱和，增长空间受限；新业务规模还小，持续低、负盈利；面向未来的智能化转型进展缓慢，完全发挥作用尚待时日……

在全球市场加速转型，竞争环境日益激烈的当下，不知联想这位“老廉颇”，尚能饭否？

领跑PC市场，稳坐世界第一

毫无意外，联想在全球PC市场的领导地位仍然无人撼动，继续稳坐世界第一宝座。这让联想为新业务担忧的紧张神经有所放松，毕竟PC是联想的“看家”业务，必须万无一失。

财报显示，联想PCSD营业额达到780亿元，占据联想集团总营业额的78%，Q3 PC出货量1790万台，税前利润同比增长17.2%。全球PC市场份额仍然保持第一，占据24.8%。此前数据显示在国内联想更是占据了40%以上的市场份额。

联想在B端的PC业务也有所突破，营收占比67.3%，教育类市场占比66.3%。ThinkPad在800美元以上的高端笔记本市场的份额超过苹果，同时发布新款年轻化商务本ThinkBook系列实现销量环比75%的增长。

作为联想的“看家”业务，联想的PC业务一直拥有超强的全球市场竞争力。多年的PC经营经验使得联想的消费者洞察更加娴熟，供应链及相关技术整合更加合理、完善，商用与个人产品线优化与配置也更加合理……这些都是联想稳坐全球PC市场第一宝座的重要保障。

然而，当下全球正处于“移动化”转型的加速阶段，在越来越多的细分市场中，传统PC被新型移动设备取代，在这种情况下，全球PC市场整体遭遇瓶颈将是一个不可逆转的事实。

IDC预测，2020年中国PC市场整体容量在4700万左右，同比下降1.7%，商用市场下滑2.5%。受到宏观经济下行、政府采购政策变化以及芯片硬件供应等问题影响，PC市场不确定的风险并未降低。加上Windows系统不再迭代，消费者和客户更换的频率降低，PC市场可能逐渐达到饱和。

在大势面前，联想能够做的并不多，其PC业务马上就会到达“天花板”，如何快速实现面向未来的战略转型，已经成为联想“亟待破解”的现实难题，要知道，在移动趋势已经如此清晰的当下，联想PC业务的营收占比竟然高达78%。

这并不是一个好现象，联想转型，已刻不容缓！

移动业务利润增长，但规模尚小，缺乏核心竞争力

在移动业务上，联想连续第五个季度实现税前利润增长，尽管在国内市场反响平平，但在国际市场中获得不错的成绩，主要增速来自北美和拉美新兴市场，增速高于大市19%。

然而联想移动业务并不像财报上所表现的那么好。砍掉子品牌ZUK系列转战摩托罗拉以后，联想手机逐渐丧失市场竞争力，失去了消费者的青睐，战略重心也日渐模糊。去年年底手机业务负责人常程跳槽小米公司，从另一个侧面，证实联想的移动业务步入“危机”的边缘。

如今，联想移动业务虽然产品线日趋完善，但产品缺乏设计语言，没有独特的品牌象征，加上联想对新业务的战略倾斜，导致销量惨淡，市占率仅剩下0.4%。

全栈布局：数据中心业务营收增长但亏损较大

近几年来，联想的数据中心业务逐渐收获成效。

在全栈式的战略布局下，软件定义基础架构（SDI）、存储业务、私有云和传统数据中心营业额分别实现同比42%、41%和16%的增长。

数据显示，联想超过五分之一数据中心客户来自政府和教育行业。北京气象局、国家医疗保障据、复旦大学、新东方教育、平安银行、浦东银行等，都是联想的重点客户。重点关注企业业务，为联想带来了18%的服务器销量增长，创下历史新高。

然而，不可忽视的是，尽管联想数据中心业务营收有所增长，但亏损依然是该业务的焦点问题。在2017年底的时候，杨元庆表示联想的数据业务预计两年内可盈利。2018年的联想创新科技大会上杨元庆表示将来面向企业的数据中心业务的利润会比PC还高。

但根据财报数据显示，联想数据中心集团业务营收约16亿美元，同期几乎零增长，亏损额为4654.6万美元，同期减少约800万美元。联想数据中心业务的总体规模基本保持原型，但持续亏损，需要靠PC业务持续为其输血。

智能化转型业务成为联想发展的催化剂

数据显示，联想智能业务的增长势头还算不错。软件和服务营收达到10亿美元，智能业务尽管起步时间晚，但已经占据联想总营收的7%。SloT营业额达到6.37亿元人民币，同比增长278%。AR/VR业务、智慧家庭业务和智慧办公业务分别实现同比859%、265%、45%的增长。

在去年4月联想的誓师大会上，杨元庆公布联想“3S”战略：提供数据支撑的智能物联网设备，为智能化业务提供计算、网络和存储功能的智能基础架构，以及向企业提供智能化解决方案和服务的行业智能。

去年年底IDC预测2023年全球的数字化转型支出将达到2.3万亿美元，到2024-2025年，中国企业30%的收入增长来源于整合数字服务，50%的大型企业将依赖于智能云管理服务，至少80%的中国新兴企业使用人工智能。

一系列的预测都表明，未来几年企业对智能化转型的强力需求或许为联想带来发展新机遇。未来面向企业端的AR/VR技术、云服务和智能化转型业务将成为主流。

在逐渐饱和的消费者市场占据头部的同时，联想重点挖掘的企业业务也取得了一定成效。

智能物联网落地探索多个行业场景，提出智慧农业、智慧城市、智慧医疗等智能化解决方案，推出大数据平台LeapHD、物联网平台LeapIOT和企业人工智能平台LeapAI，以更好地对接企业端客户；陆续和比亚迪、中国移动、施耐德等大型客户签约，推进企业客户的智能化转型之路。

2020年开局，面对突如其来的疫情，联想采用“两手抓”的应对措施：既投身于疫情防控，尽快做到复工复产。疫情给联想集团带来了短期的影响，但从长远看或将是机会与拐点。企业对于在线智能服务的需求迅速上升，为联想加速转型升级、促进多元化盈利模式带来庞大市场。

财报一面，实际是另一面

财报与现实有所不同。350亿美元总资产，约307亿总负债，导致联想的整体负债率高达90%。消费电子行业中小米的负债率约52%，中兴与苹果在70%左右。虽然依靠“大哥”PC业务扭亏为盈，但整个智能设备业务集团的收入为125.02亿美元，仅增长0.5%。

联想的“畸形式发展”不容乐观。虽然针对数据和智能化业务做出重要战略部署，但总体的增长形势并没有突破性进展，数据中心业务更是连年亏损。对PC业务过分依赖也逐渐显出负面效应： 2020年代PC业务已经碰到天花板，对于企业未来发展的作用日渐减小。

35岁的联想在努力地抓着绳索向上攀爬。PC碰到天花板、移动业务遭遇滑铁卢、新业务规模与盈利问题迟迟得不到改善，与后来的互联网企业相比，联想的战略进展速度较慢，发展节奏脱节，表面繁华背后隐藏着重重危机。

不知将赌注押在数据中心和智能化转型业务上的联想能否摆脱“PC依赖症”，改变企业的僵局？ 将长期关注、报道联想的发展与动态，我们拭目以待。（完）

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