斗鱼上市破发 直播的盈利能力成市场关注焦点

·极客观察 7月17日，斗鱼赴美上市。上市发行价为11.5美元/股，总市值约37亿美元。这并非国内第一家奔赴纳斯达克上市的直播平台，此前早已有虎牙、B站等视频机构赶赴前列，但相比于其他的公司来说，斗鱼的上市之路却并不平坦。

上市当天，斗鱼股价遭遇破发，一度下跌超过4%，即便稍后有所回升，但仍没有避免破发的尴尬。截至美东时间收盘，斗鱼股价报收11.05美元，下跌3.91%。

从AcFun到斗鱼，一波三折的上市之路

从A站到登上纳斯达克的舞台，斗鱼走了六年的时间。从2014年由AcFun正式更名为斗鱼TV后一直到2018年，斗鱼一直不断的在融资、亏损。有数据表示光是从2016年到2018年这三年的时间斗鱼的亏损就达到了22亿。

上市是斗鱼唯一的选择。有专业人士在谈到斗鱼时表示“上市可能会流血，但不上市，可能就死了。”但斗鱼的上市之路却并不太平。

在被竞争对手虎牙抢险一步夺得头筹之后，关于斗鱼何时上市的动态就一直备受关注。其实早在2018年年初，斗鱼就在筹备关于上市的事宜，但最终却因为未能通过审核而作罢。

对于2018年的斗鱼来说，可能处于水逆期。不少平台的当红主播都先后出现了离开，甚至斗鱼软件还遭到了全网的下架处理。即便最后重新整改上架，但在下架的这半个月的时间里，对于斗鱼来说损失是不可避免的。

今年4月份，斗鱼再次递交招股书，同时更新了2019年Q1季度的财报。有趣的是原本5月份有消息传出斗鱼准备在纽交所上市交易，但在临门一脚时却换成了纳斯达克。有专业人士认为这可能在于后者的监管和要求相对没有那么严格。

现在的斗鱼已经成功上市，带着它旗下的当红主播敲响了纳斯达克的钟声，但迎接它的仍然是一片挑战。斗鱼CEO陈少杰也表示“斗鱼上市时高光时刻，但并非巅峰时刻”。

毕竟早于斗鱼上市的虎牙早已连续多个季度实现了盈利，而斗鱼却面临着盈利的难题。

盈利能力不足，高流量未必能演绎好故事

直播行业发展最繁荣的那几年吸引力不少投资者入场。但如今显然已步入当年模样。王思聪、360光环加身的熊猫TV关停，行业的发展也变得越来越残酷。无法有明确的盈利渠道，无法创造正向现金流，加上资本市场的寒冬境况，盈利也成为了斗鱼亟待解开的难题。

斗鱼在2019年一季度的财报中显示有1820万的净利润，这虽然让斗鱼避免了流血上市的尴尬，但暂时的盈利并不能代表斗鱼的未来，更何况上市的股价表现并不尽如人意。

斗鱼在业务结构上和虎牙近乎类似。有数据显示在国内PC端的直播中，斗鱼以平均7100万的月活跃用户排名第一。但在移动端却明显落后于虎牙。根据有关媒体调查显示在付费率上移动端是要遥遥领先于PC端的。

除了移动端付费占比低的问题之外，就是直播时候的打赏收入了。对于盈利结构过于单一的斗鱼来说，打赏收入占到了整体营收的90%左右，也就是说打赏的多少可以对斗鱼的营收数据起到直接的决定性作用。

而打赏本质上是跟主播挂钩的，任何一个主播的离开或者跳槽都可能会直接影响到斗鱼的营收，特别是对于当红主播来说尤其如此。到目前为止这一情况在2018年的时候已经凸显出来了，并且可能还在加剧。

头部主播是平台流量与收入的保证。但头部主播的分成与签约费用的自主权也往往较大，至此对于平台的压力不言而喻。

任何一个公司业务的单一化对于未来的发展都会产生巨大的弊端，对斗鱼来说也是如此。再加上现在直播行业的前景远不如从前，二三梯队已经掉线，剩下的就是头部企业之间的竞争，自然更需要开辟其他的业务道路。

斗鱼CEO曾表示“斗鱼要走直播多元化、内容精品化的道路”。直播范围包括但不仅限于游戏、体育等。

在盈利能力不足的情况下，其他的业务拓展都只能说是探索。不带来营收就会加重营业成本，虽然想法是正确的，但具体如何还尚未可知。

随着斗鱼上市，它与虎牙之间的竞争也势必更加激烈。到底斗鱼能不能打一个漂亮的翻身战，还是要留待时间靠检验。

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