复盘送餐大战：谁主沉浮？阿里饿了么还是腾讯美团？

·极客观察（小刀）中国食品零售和服务市场的规模达到8.73万亿元，阿里巴巴和腾讯都想成为市场的领导者，它们的市值合计高达9000亿美元。

为了成为赢家，参与战争的企业不惜血本，拼命烧钱，补贴订餐者。一位用户算过帐：在北京，他每天中午和晚上老要花70元订餐，如果自己做饭，每顿饭可能要50元，而且他没有时间。

不是所有人都满意！

司机抱怨说：“路上送餐的人太多了，影响交通。”有些边缘企业不得不为快递员支付更多酬劳；环保人士则说，订餐导致垃圾成堆。

美团点评得到了腾讯的支持，在IPO文件中，它这样解释自己的使命：我们想帮助大家吃得更好，生活得更好。照估计，上市时美团的估值会达到600亿美元。通过美团点评还可以预订酒店、叫车、或者使用其它服务，去年，它亏损190亿元。

一名参与美团点评IPO的银行家说：“在香港上市，但是不知道什么时候能盈利，美团可能是第一家具有这种特点的超大公司。在我看来，美团上市对市场是一个测试。”

去年，为了激励用户交易，美团烧掉42亿元，所谓激励用户，就是打折吸引消费者。在形势的逼迫下，由阿里巴巴支持的饿了么也投入30亿元，补贴用户。为了吸引高端客户，饿了么与星巴克合作，为它配送咖啡和冰茶。

饿了么还在亏损，估值约为95亿美元（包括债务），去年，财大气粗的阿里巴巴完全掌控饿了么。一位银行家说，竞争对手已经开始谈论IPO了，饿了么被收购是好事。

现在，送餐APP开始削减补贴，将重点转向市场增长。

Bernstein分析师David Dai认为，除了削减补贴，送餐公司没有其它好办法削减成本，只能抬高订单门槛，向客户多收费，将成本转嫁给客户，或者让送餐员配送其它商品，比如鲜花、非处方药。

美团认为，自我强化的网络效应会让平台受益，也就是说平台规模越大，它越强势，获取新客户的成本越低。正因如此，去年美团点评的销售营销开支飞速膨胀，达到109亿元，之前一年约为83亿元。

公司新闻发言人说：“随着公司业务的进一步增长，由于规模效应的存在，加上网络效应的刺激，我们可以用更经济的方式获取更多消费者，招揽更多商家。”

然而，补贴掩盖了真实需求，如果停止补贴，需求一夜回到解放前。如果一顿饭的成本上升到40-50元，那么用户可能会放弃订餐，而去亲自去餐厅。

虽然饿了么、美团乐意为用户、送餐员提供补贴，但是不愿意补贴商家。

许女士在北京开了一家餐厅，她说自己要向平台支付30%的分成，另外，餐厅还要进一步打折，从竞争对手手中争夺客户。促销的成本由餐厅自己承担，如果不打折，就抢不到订单。

吴女士在北京开了一家企业礼品公司，她会请临时工帮忙。吴女士说，北京的送餐员每月最多可以赚1万元，无奈之下，她只能将临时工的工资提高2倍，否则假日高峰时段没有人给商品打包。

环保也是一个问题。绿色和平组件用手机下了100份订单，发现每份订单平均使用一次性塑料餐盒3.27个，相当于每天要消耗600万个。调查参与者Liu Hua说：“送餐塑料盒沾有油污，还有剩饭剩菜，很难处理。”

关于送餐大战的一些思考：

——有消息说，阿里巴巴准备再次向饿了么投入30-50亿美元，投资由软银Vision基金主导。年初时，阿里巴巴已经拿下饿了么的剩余股份，当时公司估值达到95亿美元。美团是饿了么的主要竞争对手，它准备在IPO时融资40亿美元，估值达到600亿美元。

——这张图可以让我们看清各大巨头所占的份额。饿了么占有44.07%的份额，美团占有30.53%，百度外卖占有10.74%，其它平台占有14.66%。高份额是用巨额补贴拿下的，即使是阿里巴巴、腾讯，疯狂烧钱也有点受不了，会影响其它投资。

——饿了么、美团分别得到了阿里巴巴、腾讯支付系统的帮助，由于饿了么、美团的流行，支付宝和微信支付也变得更流行。如果外部投资者想投资饿了么、美团，可能会有点犹豫，因为很难评估投资是否值得，除非他们也是支付宝的投资者。

——亏损数字很吓人。美团点评在港交所提交上市申请，2017年总收入339亿元，同比增长1.6倍。公司总收入由2015年40亿元增加至2016年130亿元，并于2017年进一步增加至339亿元。于2015年、2016年及2017年，分别录得亏损105亿元、人民币58亿元及190亿元。2015年美团调整后亏损53.5亿元，2016年59.1亿元，2017年28.5亿元。维持营收高增长需要继续烧钱。如果美团削减开支，份额就会下降，饿了么受益；反之亦然。亏损会成为一大障碍，阻止阿里巴巴、腾讯继续投资。 

——美团希望能拿到高估值，但是面临困难。行业人士认为，由于美团烧钱速度过快，业务模式不理想，IPO时想拿到600亿美元的估值有点不现实，最新报道显示估值也下降至400亿美元。饿了么也面临相似的困难。

——网络效应没有那么明显。客户选择谁的服务，主要看哪个平台的折扣力度更大，他们对服务并不忠诚。

——如果想让外部投资者投资饿了么，阿里巴巴必须削减开支。最终，阿里巴巴和腾讯有可能会停止向各自的平台投资，只求守住市场份额，甚至允许份额稍微下降，不再寻求扩张。

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