跨境大卖家三态股份在创业板IPO 市值超57亿元

据悉，近日，深圳市三态电子商务股份有限公司（以下简称“三态股份”）发布首次公开发行股票，并就其创业板上市发行公告。其股票代码为301558。市场信息显示，其市盈率为37.62%，总市值达到57.82亿。

本次创业板上市，三态股份公开发行股票11846万股，发行价格为7.33元/股，募集资金总额8.68亿元，主要用于研发设计中心建设项目、仓储物流体系扩建项目、郑州总部运营管理中心建设项目和补充流动资金。

据悉，三态股份于2008年在深圳创立，其前身为北方舜高，是一家从事出口跨境电商零售和第三方出口跨境电商物流的综合性企业。自创立以来，其长期专注于跨境电商零售业务，并凭借其深厚的软件科技、数据智能积淀，成为跨境电商领域的头部企业。“复杂逻辑系统化、人员操作简单化、各级决策数据智能化”是三态股份业内独特竞争力的根基所在。

目前，三态股份销售范围覆盖亚马逊、速卖通、Wish、Shopee等多个海外主流电商平台，布局欧洲、北美、东南亚、大洋洲等多个地区，经营品类囊括兴趣爱好、家具生活、工具配件、潮流时尚、数码科技等多个不同赛道。

不同于其他关注自主品牌、产品研发的企业，在十余年发展中，三态科技立身的“关键词”是“提效”，其发展始终围绕着完善电商生态、优化精铺模式而展开。其招股书称，“公司专注于跨境电商零售效率的研究，旨在利用数据智能和IT技术筛选更多优质中国供应商、提供更多的产品、桥接更多的海外渠道、惠及更多的终端客户，实现更优的管理、效率和服务。”

一.靠“铺货”上市，传统打法练就超级大卖家

同傲基科技、安克创新、致欧科技等之前上市的跨境电商企业相比，三态股份并未采取品牌化、产品自研的发展路径，其在商业模式上更趋近于传统的“精铺模式”：以其对核心经营环节高效的信息化、数字化和智能化管理为依托，以赚取差价为主要盈利方式。

据招股书显示，作为一家主打“精铺模式”的跨境大卖，跨境电商商品销售收入在三态股份的营收中占据着至为重要的份额：在报告期间，其占比逐年提高，最后高达80%以上，是该公司盈利的主力业务。

目前，其在售的SKU高达83万个，覆盖近百个细分类目，拥有庞大的店群矩阵。三态股份铺货规模之大、范围之广在同类上市公司中罕有可比者，是当之无愧的“超级铺货机器”。

数据显示，在其零售业务中，兴趣爱好品类与家居生活品类是营收主力，2022年分别占据其零售收入的36.69%与25.28%，其中家居生活品类增长较为明显。

而在渠道方面，三态股份聚焦于海外第三方电商平台，并构建了覆盖多平台、多地域的店群矩阵，目前并未涉足独立站渠道和线下实体零售渠道。其招股书称，“公司销售覆盖30多个全球和地域性主要电商平台、200多个国家和地区.......丰富的产品结构、广泛覆盖的销售渠道以及区域使公司可以最大程度地发挥自身精细化、智能化的经营优势、促进公司业务可持续健康发展。”

数据显示，亚马逊和eBay是三态股份的重点布局平台。在2022年，这两个平台给其带来的收入分别为2亿多和4亿多，占据零售业务总营收近一半的份额。此外，阿里速卖通、Shopee、Wish、Lazada、美客多等区域性平台也为三态股份贡献了可观的收入。

从其营收的地域性分布来看，欧洲和亚洲市场是三态股份最重要的两大市场，而北美洲市场则在报告期内增长较快，是其第三大零售市场。

总的来说，在众多出海品牌中，三态股份以50亿元的年营收跻身跨境电商零售行业前列。2020-2022年，三态股份收入分别为19.94亿元、22.66亿元和15.88亿元，归属于母公司股东净利润分别为2.14亿元、1.56亿元和1.40亿元。

在疫情三年期间，三态股份营收呈现出先增后降的趋势，归母净利润则呈现出先急后缓的下降趋势。其中，2021年，三态股份营业收入同比增长13.68%，归属于母公司股东净利润同比下降27.00%；2022年，三态股份营业收入同比下降29.92% ，归属于母公司股东净利润同比下降10.03%。

销售费用是影响利润的最大因素之一。其中，平台费用是跨境电商零售业务最大的支出项目之一。2020-2022年，三态股份平台服务费分别达到1.69亿元、2.46亿元与1.82亿元，占销售费用比重高达57.12%、59.68%与58.55%。而物流费用也对其利润水平造成了一定影响，2020-2022年，该项支出分别为3.99亿元、5.91亿元和4.14亿元。

对于自身业绩下滑的处境，三态股份在招股书中提示风险时称，该状况主要系在国外刺激消费政策退出、乌克兰危机、欧美主要市场通货膨胀高企、欧美国家货币政策收紧等严峻背景下，外部需求有所减弱所致。此外，为转嫁外部超预期风险所引起的供应链成本升高，三态股份在过去一年间对产品售价整体进行了“适应性上调”，这在一定程度上也导致了销售额的下滑。

但总的来讲，在疫情期间，得益于充分的产品开发和多元的销售渠道，三态股份可以做到不依赖于特定产品、渠道和区域，在面临行业突发状况时，仍能保持相对的稳定性和自主性。

二.深耕数据智能，以大数据夯实核心竞争力

作为一家铺货大卖，三态股份的核心优势就在于其长期打磨的智能IT铺货系统。受益于公司创始团队的IT技术背景，公司自成立起便不断进行业务所需的各种信息系统的研发，领先于行业地形成了贯穿供应链与零售各环节的完整系统架构。

而为了构建这一信息化体系，三态股份不吝于研发投入，通过对软件技术的创新研发，不断完善其综合运营管理能力。招股书显示，三态股份目前持有商品趋势调研、侵权识别、智能采购下单、智能标题属性重构等多项核心专利技术，研发费用占比逐年升高，IT与数据技术人员共148人，占员工总数的19.15%，在零售业务部门，这一数字则是23.29%。

在报告期内，三态股份总计投入研发费用超过一亿元，其名下三家子公司也被认定为国家高新技术企业。截至2022年末，公司共拥有软件著作权157项，位列同类型上市公司之首。

在其大力投入下，目前，三态股份自主研发的数据智能系统，已经实现了对产品开发、供应链管理、营销定价、订单履约、客户服务等跨境电商核心业务环节的全链条覆盖，并在十几年间形成了独特的数据资产，为公司进行数据分析、商业决策提供了良好的条件。

具体而言，在产品开发环节，其智能选品系统可以通过多种算法筛选出更适合特定地域、特定平台消费者偏好的产品。从实际效果看，2022年度，商品开发团队平均每天可合计开发超600个SKU，使用智能选品模型辅助选品的开发团队的90天动销率比未使用的开发团队高17%,实现了高效精准的开发。

而在供应链管理方面，则可以通过分析过往销售表现，综合考虑交货周期、仓储成本和订货成本，规划最优订货量，还可以整合国内供应商资源，定期进行综合评价，实现供应端优化。在无人工干预下，三态股份在主要平台的商品迟发率长期保持较低水平，全平台各期平均发货时间均小于一天。

而在运营管理上，其数据智能系统也可以赋能编辑、定价与客服等业务板块，还可以通过自动识别等技术手段完成侵权风险规避。从实际效果来看，智能编辑应用上线后，产品单日编辑人效从2020年7月的7.4，提升至2021年末的17.4，而智能客服则使后台自动回复率在一年间提升至60%左右，有效减轻了运营的人力成本。

正是以数据智能和扎实的软件专利为基础，三态股份形成了“轻资产、多品类、多区域”的精细化运营模式，把传统的“铺货生意”做出了独特的市场竞争力。报告期内，各期电商存货周转率与收现率均处于行业较高水平，反映出公司稳健的经营风格。

三.电商、物流业务协同发展，履约能力突出

除了零售业务以外，跨境物流也是为三态股份贡献现金流的另一重要业务板块。在交付履约方面，三态股份整合建立起了自身核心优势，形成了一套规范化的跨境电商出口仓储物流体系。

针对跨境电商物流多品种、小批量、多批次、环节多、链条长的特点，其自主研发了订单管理系统和仓储管理系统，相关应用能从平台要求时效、综合成本、服务质量、客户喜好等维度进行综合分析，为每一笔发货订单实时推荐合适渠道，实现订单配送渠道的最优匹配和对物流时效的监控追踪。

经过多年的探索与发展，目前三态股份已经构建了一个涵盖国际专线、国际邮政、商业快递与仓储服务的物流体系，能够满足跨境卖家多元的诉求。

与一般出口跨境电商零售企业不同，三态股份建立了全链条的跨境物流监管体系。

以往，同类企业对物流环节的把控主要集中于商品妥投环节，但由于跨境物流的链条较长、时间较久，信息反馈往往比较滞后，不利于及时决策。而三态股份对航班起飞、派送、清关、妥投等全流程核心环节的数据都设置了相应监控，并设置了相应的时间标准，一旦对应的物流信息超出时间标准，系统将做出相应的预警，从而助力经营决策。

此外，三态股份物流业务的另一大亮点则是其在新兴国家市场的布局。

报告期内，三态股份在拉美等新兴市场相继推出物流服务。其中，因公司墨西哥专线淡旺季运行数据稳定，经平台准许，公司于当地电商平台的订单可使用自营物流交付。相比第三方平台物流服务商，该专线不仅在时效及妥投率等方面表现优异，而且价格方面也更为经济，使公司跨境电商零售业务为当地消费者提供了更好消费体验的同时，也获得了显著的成本优势，巩固了公司在墨西哥的市场竞争力。

此次三态股份的募资计划，也包括仓储智能化升级与服务体系建设项目、义乌仓智能化升级与服务体系建设项目，旨在进一步提升资源整合能力，推出符合客户实际需求、具有差异化特色的物流产品。

“未来，公司将围绕自身技术优势和研发积累，结合行业发展趋势，保持对技术和数据科学的研发创新，不断进行改进升级，坚持在提升贸易效率方面的探索和实践。”招股书称，公司将以最高效率为全球不同国家和地区的消费者提供满足其需求和偏好的中国产品，同时为跨境电商客户提供最符合其需求的优质跨境电商物流服务。

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