去啊、同程都抱上了干爹大腿 驴妈妈怎么办

[摘要]12月17日，驴妈妈旅游网母公司景域文化（833185）正式在新三板挂牌上市，成为在国内上市的旅游O2O第一家挂牌企业。

时代周报记者 项义妹 发自广州

12月17日，驴妈妈旅游网母公司景域文化（833185）正式在新三板挂牌上市，成为在国内上市的旅游O2O第一家挂牌企业。

景域文化由线上和线下两大业务板块构成，驴妈妈旅游网是整个景域文化的核心。其中，线上板块依托驴妈妈旅游网，以自助游为核心，为用户提供旅游产品预订服务，同时利用互联网和移动终端为景区和目的地导入游客；线下板块依托景域旅发、奇创设计和景域营销，构建服务于旅游目的地及景区的规划、设计、营销传播、运营的一站式服务体系。

随着移动端旅行预订市场的兴起，移动互联网成为各大在线旅游服务商的又一片新战场。部分互联网巨头开始涉足在线旅游市场，淘宝和新浪纷纷开设旅游频道，腾讯入股艺龙，万达战略投资同程，巨头们的加入使OTA市场竞争更加激烈。

在激烈的市场竞争下，景域文化长期处于亏损状态。2014年，景域文化营收为13.9亿元，净亏损1.62亿元；2015年1-5月，营收为7.98亿元，净亏损了1亿元。

处于各大OTA和BAT之间的相对资本独立的驴妈妈，寄望通过新三板完成融资，更有效抓住风口发展壮大和实施资本并购。

对于未来，驴妈妈方面在接受时代周报记者采访时表示，产业链上下整合是OTA行业提升产业效率、产品质量、服务水平的重要且务实的手段。驴妈妈未来将实现线上线下O2O战略。

挂牌融资

2008年成立之初，驴妈妈旅游网便定位于以自助游服务为核心的、B2C旅游电子商务企业，以“景区门票”和“目的地自由行”为两大业务重点，为景区及旅游目的地搭建一站式旅游电子商务运营平台。同时，驴妈妈将传统旅游线下运营和网络营销有机结合，为旅游企业提供网络营销。

当前OTA市场竞争激烈，为取得相当的市场定位，各家都在打价格战、补贴战，这给各家OTA企业都带来巨大的现金流挑战。而这正是驴妈妈挂牌新三板的原因。

转让书显示，2013-2015年1-5月，驴妈妈的经营活动产生的现金流量净额分别为-5762万元、-23254万元和-19145万元。近3年来，驴妈妈经营活动产生的现金流量净额持续为负，主要因为在线旅游行业持续的“价格战”导致无法实现盈利。

今年以来，携程入股艺龙，随后宣布融资2.5亿美元；去哪儿则增发融资8亿美元。而途牛在获得京东领投的5亿美元战略投资后，又拿下海航5亿美元战略投资。同时，同程旅游获得万达、腾讯等的60亿元融资。阿里旅行去啊背靠阿里巴巴集团，资金充裕。

相比携程、去哪儿等，驴妈妈是目前为数不多处于各大OTA和BAT之间的相对资本独立者。在OTA这一轮融资潮中，驴妈妈获得了锦江资本的加盟。5月，锦江资本以49585万元入股景域文化，获得其19.8%股份。

旅游行业分析师梁志斌向时代周报记者表示，在“以利润换市场”的行业竞争下，驴妈妈的融资能力处于弱势地位，“落单”的驴妈妈只能通过寄望资本市场进行融资。

驴妈妈方面向时代周报记者表示，快速启动上市并迅速登陆新三板，一是因为A股IPO暂停4个多月，600家企业“排队待审”导致上市遥遥无期；其次，对于优质企业来说，主板和新三板在融资功能上是一样的；再来，更主要的原因是在线旅游行业2016年将迎来两大历史性机遇，驴妈妈此时上市完成融资，能更有效抓住风口发展壮大和实施资本并购，做好产品及服务，完成产业链布局。

持续亏损

近年来，消费升级带来旅游形态升级，原有的OTA运营模式受到挑战，传统细分市场竞争日益激烈，企业相继探索新的发展路径，以期开拓新的增长空间。

随着在线旅游市场在旅游行业中的整体份额不断增加，机票、酒店、门票等产品的在线销售渗透率不断提高，包括驴妈妈、携程、去哪儿、途牛、阿里旅行去啊、同程在内的各家 OTA 竞争也日趋激烈。

此外，包括众信旅游、中国国旅、中青旅等传统旅行社凭借客户积累、渠道优势、品牌影响力以及资金实力等多方面优势积极介入在线旅游零售市场。各商家在产品价格、销售渠道、业务模式等方面均存在激烈竞争。

目前OTA行业竞争越发激烈，各家公司为扩大市场份额和保持竞争优势投入日益加大。2015年OTA行业主要竞争者携程、去哪儿、途牛、驴妈妈，仅携程盈利，其余3家为亏损。

从业绩来看，驴妈妈2013-2015年1-5月营业收入分别为7.04亿元、13.96亿元和7.99亿元，净利润则分别亏损0.7亿元、1.62亿元及1亿元。

驴妈妈在转让书中坦承，受在线旅游行业整体竞争状况和公司自身发展策略的共同影响，公司的销售费用、管理费用也在逐年增加，导致公司一直处于无法实现盈利的状态。未来，公司还将继续扩大营业规模，销售费用和管理费用也将随营业收入的增长相应增加，短期内公司将面临难以实现盈利的风险。

值得注意的是，景域文化总部位于上海，发展初期以上海及周边的江苏、浙江等省份和地区为营销重点。目前，驴妈妈在华东地区的影响力较强，来自江浙沪地区的销售收入占比和毛利率均达线上整体业务情况的七成以上。

2013-2015年1-5月，驴妈妈的毛利率分别为10.64%、8.60%和7.43%，呈逐年下降的趋势。主要因为在线旅游行业各家公司为争夺市场份额和客户，采取价格战的方式，导致报告期各家OTA的毛利率均有不同程度的下滑。

“随着本次公司挂牌上市，驴妈妈可以从资本市场取得长期稳定的资本支持，对未来的发展带来较大的帮助。”驴妈妈向时代周报记者表示。

并购猜想

新三板市场风起云涌，百合网一挂牌即停牌并购世纪佳缘，“千年老二”神奇逆袭。因此，业内人士猜测，景域文化会否借助新三板资本市场开展行业并购大戏？

驴妈妈向时代周报记者表示，在不久的将来，公司一定会利用资本市场优势开展各项资本运作，当然这其中也包括并购，最终形成“线下旅游资源+线上渠道优势+目的地服务能力”的产业链格局，由此必将会给景域文化/驴妈妈带来巨大的竞争优势和发展前景。

梁志斌向时代周报记者表示，景域文化挂牌上市之后，希望打好资本市场这张牌，不过，从行业目前情况来看，驴妈妈与大型OTA开展并购的可能性不大。

今年8月，艺龙宣布，已接到当前股东腾讯的私有化要约。腾讯提议以每股美国存托凭证(ADR) 18美元收购除携程、铂涛和腾讯自身等艺龙股东之外的全部艺龙流通股。

除艺龙外，时代周报记者了解到，目前携程、途牛均未有私有化回归的计划。而同程旅游从今年7月初拿到万达领投的60亿元融资后，其CEO吴志祥便宣布启动A股上市计划，计划明年上半年具体推进此事。

而途牛CEO于敦德公开表示，途牛短期内并没有私有化和回国上市的考虑，精力还集中在业务和投入上。同时，他认为，休闲旅游市场还有很多创新的空间，增长速度也比较快，还没到通过整合来降低消耗的地步。长期投资是在线旅游的竞争壁垒，途牛对于整合并购持开放心态，但一定是围绕着客户的需求做长期投资。

在景域文化未来的发展战略中，驴妈妈旅游网将和旅游目的地优势资源、驴妈妈各地子公司形成“铁三角”，构成一道从景区规划设计、投资运营、品牌设计与整合传播、帐篷客风情酒店、驴妈妈在线预定输送客源、各地子公司落地服务游客的一站式生态圈模式。

驴妈妈认为，OTA在线旅游只是招揽游客的一个入口平台而已，预订的结束仅仅是旅游的开始，所以驴妈妈明年开始会从线上往线下去延伸。

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