刘姝威大战乐视背后：潮水过后才知谁在裸泳
文/maomaobear
这两天乐视的新闻很热闹，贾总从来都是炒作的高手，不过这一轮炒作却不是贾总主动搞起来的。回顾下这一轮战火的起源，应该是小米搞了个发布会，宣称自己花了大钱搞了多少内容，而且拿出乐视做靶子。
在舆论上一贯高调的乐视当然不干，立即反击，一来二去战火越来越烈，最后当年揭露蓝田财报问题的刘姝威出头，分析起来乐视的财报，然后说高管减持，股市风险云云。口水战最后到了股市也是战出了水平。
不过，这场口水战背后却不简单，它把互联网企业的一些本质性的东西讨论了出来，是哪些东西呢？我们来看一下。
一、互联网企业能不能用传统的财报分析？
刘姝威是财务专家，和郎咸平当年的角色类似。分析乐视也是从财报入手，这个不能说错。但是，这些年来互联网企业发展到如此程度，如果只看财报的话，恐怕很多家今天的巨头当年都不会获得投资。
不说远的，阿里现在是市值在全球派名前列的企业了。但是当年搞阿里巴巴，搞淘宝的时候，阿里的财务状况如何呢？
早期淘宝远没有现在这么多收费项目，支付宝也是淘宝运行了一段时间以后才有的。
如果用刘姝威的算法，看还没有支付宝的淘宝网，是一家有巨额的运营费用的免费网站，包括网络费用，人员费用，硬件费用。但是却没有靠谱的盈利。这家企业就是骗子，谁都不要投资。
而跳出财务的角度，我们可以看到电商免费平台做起来以后，就成了最大的虚拟商城，而商城是可以收租金，收店内广告费的，淘宝有清晰的盈利模式。
支付宝推出以后，承担了支付中介的功能，而支付就会有沉淀资金，沉淀资金就可以衍生利息。银行业的兴起就是这样来的，这也有清晰的盈利模式。
用互联网的思维看，短期的财报亏损不一定是问题，只要有清晰的盈利模式，短期甚至中期的烧钱都是可以接受的，滴滴、快的能燃起烧钱大战，就是投资者看到，互联网租车未来是可以抽成的，相当于全国性的出租车公司，这种盈利模式也是非常清晰的。这也是看短期财报无法看到的。
所以，财务专家去看互联网企业会有些跟不上形式，乐视股价虽然离谱，但是在盈利模式上其实也很清晰。乐视在投资内容，而内容就是广告。互联网电视、盒子是硬件载体，只要了乐视能把人们的眼球拉到智能电视上，他就可以通过衍生的视频广告来赚钱。
这个钱能赚多少，能分掉传统广电多少份额，能与竞争对手如何分享，这个是蛋糕大小的问题，但是有蛋糕可吃是一定的。能不能支撑股价是另外一个问题，但是单纯看临时的财报是看不清乐视的。
二、刘姝威说的是什么问题
当然，刘姝威说的财报与股价脱离，高管减持轻易盈利也是一个大问题，而且是一个很严重的问题。
我们刚才说的财务专家看互联网企业看不懂只是一个侧面，前提是这个互联网企业有清晰的盈利模式，有明确的蛋糕可吃。
阿里吃的原来属于线下商场、银行们的蛋糕，滴滴快的吃的是以前出租车公司的蛋糕，乐视准备吃是目前属于电视台的蛋糕。
而并不是所有的互联网公司都有清晰的盈利模式。没有盈利模式，短期财报烧钱，长期财报看不到希望，却依然能上市圈钱，这才是风险。
一些工具类APP，虽然装机量很大，但是无法把装机量变现，缺乏盈利能力。因为工具类APP门槛低，谁都能做，一旦你要加广告、加推广就会影响体验，用户就会流失。保持用户数就找不到盈利模式，这才是泡沫。
还有一些做硬件的公司，产品看似新奇，但是实际上没有应用场景，用户就是拿来玩玩，可买可不买，放到商场无人问津，在线上众筹自买自卖是骗投资者的。这类互联网企业就会有风险。
目前，大家的如意算盘是这样的。一个东西不管能不能卖出去，能卖出去多少，能不能盈利，先通过各种宣传手段炒作起来混了脸熟，买不了不要紧，给投资者看到就行了。投资者只要投资，就可以维持下去。
而投资者也不傻，投资者看到的是现在这类企业相对容易融资、上市，只要有概念，有下一轮融资，上一轮投资者就可以获利退出，反正估值是一轮轮推高的。后面有人接盘，公司盈利与否，有没有前景并不重要。
而后来轮次的投资者赌的是上市，只要能IPO，放进二级市场里面去，自然会有资本和散户接盘。二级市场是非理性的赌场。赌场的筹码是黄金的还是塑料的，都不会影响赌客的兴致，只有是筹码，就有赌博的价值。而生产筹码的人，只要根据行情，在价格合适的时候把手里的筹码卖给赌徒，就可以大赚一笔撤出了。
刘姝威吐槽高管减持，实际是吐槽的这种模式。新上市企业往往是小盘股，非常容易被坐庄控制，庄家出资金，企业出消息，大家合作忽悠二级市场的股民。几千万的盘子，股价低时，几十亿资金就可以高度控盘，在一轮牛市中，只要有胆子不怕监管层查，从10元拉到1000元轻而易举，拉几十个涨停到百元级别太轻松了。而赚钱效应自然会吸引股民接盘。而管理层在牛市减持获利。
等到熊市，连续放一些负面消息，财报处理一下，配把自家股价砸的低低的，低价增持回来，一增一减之间巨利自然到手。
这才是刘姝威要吐槽的，监管没有合适的门槛，可以让一个企业不需要盈利，不需要研发，只要炒概念、配合二级市场的庄家推送消息，就可以吃到散户的人血馒头。这种赚钱方式对投资者是伤害，也会让真正做实业的企业眼红，干活的不如炒概念的，大家为什么要去干活呢？
三、注册制不是终结
刘姝威有个看法，说注册制以后。没有实际收益的公司会被淘汰掉。这个理论上看有些道理，实际未必。
目前，注册制还没出台，门槛也没有确定。能估计到的是注册制后，企业上门的门槛会大大降低，新上市企业也会大大增加。从理性的角度，优胜劣汰，没有实际收益，只是炒作概念的企业会被投资者抛弃而无法融资。
不过，我们要考虑到二级市场的实质问题，赌场的筹码无限量供应会让赌徒选择金筹码而放弃塑料筹码吗？只要最后能兑换成钱，10000元面额的塑料筹码会比100元面额的金筹码更受欢迎。
所以，注册制以后，只要限制不了庄家与企业的联手控盘炒作，炒消息拉股价的盈利模式就会继续存在，而且因为门槛的降低，企业更容易加入，这个游戏会玩的更火。
唯一能遏制这种东西的只有熊市，赌场不怕你赢钱，就怕你不玩，长期熊市把散户资金赶出股市，庄家和企业拉到1000元股价，就是没有散户接盘也是自娱自乐。高管减持的游戏自然也就玩不下去。
不过，牛市就像韭菜。每过几年，随着新一代少年从学校踏入社会，工作赚钱，积累了一些财富就会来一轮。所以这种游戏还会长期的玩下去。刘姝威老师以后还会周期性吐槽吗？我们不得而知。这次是乐视，下次是谁呢？我们拭目以待。
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