中概股私有化中止闹剧或从YY开始 缺钱缺政策还缺“奶”

新浪科技 雷刚 高冉

欢聚时代（YY）私有化计划今日中止，这会是中概股私有化“闹剧”终止的开始吗？

中概股私有化名单

6月15日晚间，欢聚时代（Nasdaq：YY）宣布，公司董事会下属的特别独立委员会今日接到来自公司董事长雷军和CEO李学凌为代表的买家联盟的通知函，称将撤回2015年7月9日提交的非约束性私有化要约，主要是出于对近期市场条件欠佳的考虑。此次撤销将即刻生效。

这也意味着，开始于2015年4月的中概股私有化大潮，出现了第一个“失败者”。

自宣布私有化以来，YY股价一路狂跌

YY私有化中止早有传言

其实，关于欢聚时代暂停私有化的消息从五月份就已经传出。当时有多家媒体援引机构人士的爆料称，中止私有化的原因是因为筹措资金遇阻。

根据2015年7月公布的私有化要约，买方联盟以每股美国存托股（ADS）68.50美元现金收购全部已发行普通股。根据要约价格，完成私有化总共需要39.7亿美元（约259亿人民币）的资金，而除去雷军、李学凌持有的公司股权对价和国内银行7亿美元借款，欢聚时代需要募集19.4亿美元。

而据媒体报道，欢聚时代私有化的资金来源是春华资本和光大资管，以及李学凌和雷军自己的渠道。但是，他们设计的产品利润空间非常有限。除去层层成本之后，留给投资人的空间并不大。因此，在很长时间欢聚时代私有化，在资本圈没有太多声音。

另一个原因是监管收紧。5月5日晚，市场出现“中概股回归”将叫停的传闻，证监会发言人随后回应称，正在对中概股借壳回归A股进行深入分析研究。

紧随其后的5月12日，有业内人士爆料称，投资人收到欢聚时代发出的消息称，“由于目前国家资本市场政策不明朗，Buyer Consortium（买家团）决定将本项目先暂停，待时机成熟时再行启动。”随后，欢聚时代相关负责人对新浪科技表示，没有收到相关消息，不予置评。但传言得到了市场的残酷回应，5月11日晚，欢聚时代股价大跌8.81%，收盘价为46.99美元。

自从暂停私有化消息传出以来的一个月，YY的股价在不断刷新近一年来的低点。6月13日YY股价最低时仅为37.31美元，相较宣布私有化当天的收盘价59.31美元下跌了37%，而和近一年的最高点80.6美元相比，跌幅达到53%。此时股价大跌也是YY不能承受之重，中止私有化似乎显得迫在眉睫。

私有化道阻且长

关于YY私有化的中途放弃，官方说明是近期市场条件欠佳，但并未就此展开说明。不过这种市场条件，很可能与新一轮的股市监管和调节政策有关。

今年3月以来，相关监管部门先后取消了“战略新兴板”，并注意到中概股回归可能造成的壳资源热，正在进行相关政策研究，还一度有传闻称，为防止造成市场的不稳定，中概股的回归将受到监管限制。目前为止，私有化进展顺利的中概股，有巨人网络、分众传媒、完美、中手游和传已进入发改委审批的奇虎360。

更多的私有化中概股尚在路上，但目前看来并未受到“回归”应有的欢迎。

另一方面，华尔街的投资者对于私有化的中概股，一度当做垃圾股一样抛弃。每每国内监管政策有风向，私有化中概股的股价就会大跌，甚至还延及未宣布私有化的中概股。据华尔街方面投资人士称，在美国，对于中概股的普遍不信任已经在开始产生。

例如今年5月10日，在证监会针对中概股回国上市表态，提出了对境内外明显价差、壳资源炒作等问题的关注，并表示正针对这类企业通过IPO、并购重组回归A股市场可能产生的影响进行分析研究后，宣布私有化的中概股遭遇暴跌，世纪互联跌幅超24%，陌陌、欢聚时代（YY）、空中网、当当网，奇虎360等跌幅均超过11%。

新兴业务急需资金

私有化道阻路长之外，其间的风险还可能会影响到新业务的进行。具体到YY方面，私有化终止，可能与现在发力进行的移动直播息息相关。

目前，移动直播浪潮前所未有，网红经济盛行，YY的是PC秀场时代的典型代表，目前也在积极部署移动直播，希望在直播和网红这两大新兴经济中分一杯羹。

但移动直播烧钱，据YY财报显示，其旗下移动直播平台虎牙2015年4个季度分别营收5500万元、8530万元、8240万元和1.336亿元。但以分成和内容为主的营收成本，却分别支出了6.727亿元、8.333亿元、9.055亿元和8.073亿元。

如此烧钱的同时，直播行业的洗牌却又势在必行。且多方资料显示，腾讯、微博等社交巨头均已在下半年摩拳擦掌，如果不希望出局，YY还需加大在虎牙直播上的投入，此时陷入私有化漫长的沼泽地中，显然不现实也不可行。

私有化是极其耗费时间和精力的项目，一旦因为政策变动出现意料之外的状况，后果更不堪设想。顺利如奇虎360者，也“折腾”了一年之久，尚无最终结果不说，办公大厦还因高额贷款质押在银行旗下。

私有化会成为彻底的闹剧？

所以现在，YY的私有化进程宣告终止，一定程度上是明智之举，但因利而私有化，又因利而中止，来来回回之后，看起来更像一场盲目追踪短期利益的“闹剧”。

然而YY作为第一个“失败者”，或对其他宣布私有化的中概股有带动意义，特别是那些已经宣布私有化，但进展不明显的中概股——既然往前走道阻且长、风险巨大，那退后一步再看看吧，不过能否重新赢得华尔街投资者的认可，那就难以预料了。

谁会是下一个呢？世纪互联？陌陌？人人？还是大股东之争落幕后的汽车之家？

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