运营商拟共建通信设施 中兴通讯称不受影响

中国三大电信企业研究共同组建一家通信设施公司，负责统筹建设通信铁塔设施，进一步提高电信基础设施共建共享水平。中兴通讯表示，将不会受到影响。

中兴通讯（00763-HK）表示，集团有建设基站业务，但并没有参与通信铁塔设施建设的相关业务，对于工信部4月底发表声明表示，中国三大电信企业研究共同组建一家通信设施公司，负责统筹建设通信铁塔设施，进一步提高电信基础设施共建共享水平。中兴通讯表示，将不会受到影响。

不过汇丰证券发表报告认为，三大电信企业研究共同组建一家通信设施公司，对于设备商而言，会令到股本相对投资的回报直接减少，对现金流分布有负面影响，除非内地的网络建设模式改为外判模式，由私营企业去执行，而不是成立一间新的国企，否则对中兴及中通服（00552-HK）会有负面影响。中兴通讯走势偏软，现报15.76元，微跌0.38%,中通服现报3.77元，跌4%.

汇证指，内地电讯业6月1日实施“营改增”,三大电讯商正研究成立全国性的设备供货商，协调建设发射基站设施，推动共享基站设施，以降低网络建设及营运成本，目前仍未有共识去设立联营公司及决定是否执行计划。该行认为，发射站其用可以令到4G推出资本开支减少，对行业有利，不过运营开支可能会增加，因为需要向联营公司支付租赁费用。

汇证认为，设立联营公司对电讯商有正面好处，但设备商则有负面影响，相信中联通（00762-HK）最受惠，因为其网络负载高、自由现金流受限及频道资源弱。另外中移动（00941-HK）话音覆盖虽然有优势，不过，未有发射站可共享。

汇证又认为中电信（00728-HK）受惠最少，因为其网络利用率强、频率最优质、及以资产负债表强劲。该行又认为，中电信及中移动再投资风险会增加。

另外，巴克莱发表报告，对于内地电讯业将于6月1日起实施营业税改征增值税试点，短期对电讯商的盈利有显着影响，约拖累盈利减少10-25%.报告又指，虽然营改增风险早已被市场知悉及某程度上反映在股价上，但落实措施时间，股价应更全面反映消息。不过，由于内地指电讯商建国家基站公司，长远将可提升现金流及释放基建资产价值，可抵销前景不明及令市场有憧憬，有利电讯股。

巴克莱维持联通及中电信“与大市同步”评级，亦维持中移动“减持”评级。巴克莱续指，估计实施营改增后，将减少电讯商今年盈利10-25%,明年净收入亦会受到影响，减少约12至28%,税改对电讯商的影响仍然非常明显，可能对股价有更进一步的影响。

不过，该行相信确认电讯商建国家基站公司，或触发市场提升电讯股估值，因目前电讯股的

估值便宜。早前电讯商已估算对其盈利的影响，亦指营改增短期令收入减少，但影响会由收入组合改善而逐渐减退，营运成本亦会减少，折旧亦会随时间逐步下跌，中移动亦表示税改有助现金流。

中资电讯股普偏受压，中电信现报3.91元，跌1.76%,中移动跌1.2%,报72.8元，中联通现报11.54元，跌约3%.

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